21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 葉麥穗
11月10日，據(jù)中國(guó)黃金協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：2025年前三季度，國(guó)內(nèi)黃金ETF增倉(cāng)量為79.015噸，較2024年前三季度增倉(cāng)量29.927噸，同比增長(zhǎng)164.03%。至9月底，國(guó)內(nèi)黃金ETF持倉(cāng)量為193.749噸。
由于黃金價(jià)格今年大漲，黃金投資和消費(fèi)出現(xiàn)冰火兩重天的局面：一邊是黃金投資，如黃金ETF規(guī)模的猛漲；另一邊是黃金消費(fèi)的低迷，導(dǎo)致多家黃金零售企業(yè)收縮，其中周大福今年以來(lái)已經(jīng)關(guān)店905家，平均每天關(guān)店2.5家。
多家黃金零售店關(guān)店
2025年前三季度，上海黃金交易所全部黃金品種累計(jì)成交量單邊2.38萬(wàn)噸（雙邊4.76萬(wàn)噸），同比上升2.45%；累計(jì)成交額單邊17.68萬(wàn)億元（雙邊35.35萬(wàn)億元），同比上升41.55%。上海期貨交易所全部黃金期貨期權(quán)累計(jì)成交量單邊10.36萬(wàn)噸（雙邊20.72萬(wàn)噸），同比上升59.98%；累計(jì)成交額單邊61.08萬(wàn)億元（雙邊122.15萬(wàn)億元），同比上升112.60%。
與此同時(shí)，由于黃金價(jià)格猛漲，黃金消費(fèi)出現(xiàn)抑制。2025年前三季度，我國(guó)黃金消費(fèi)量682.730噸，同比下降7.95%。其中：黃金首飾270.036噸，同比下降32.50%；金條及金幣352.116噸，同比增長(zhǎng)24.55%；工業(yè)及其他用金60.578噸，同比增長(zhǎng)2.72%。
不同品類黃金產(chǎn)品的表現(xiàn)差異明顯。輕克重、附加值高的首飾產(chǎn)品仍保持較強(qiáng)市場(chǎng)吸引力，銷售情況較好。金條需求仍然旺盛，地緣沖突加劇與經(jīng)濟(jì)不確定性使得黃金避險(xiǎn)保值的功能進(jìn)一步凸顯。電子、新能源等產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展使得工業(yè)用金需求穩(wěn)步回升。
零售金店的日子也是冰火兩重天，近日，周大福2025年報(bào)顯示，其中國(guó)內(nèi)地零售網(wǎng)點(diǎn)從2021年的4452家連年增長(zhǎng)至2024年的7407家，在2025年凈關(guān)閉905家門店，縮水至6501家，日均關(guān)店2.5家，結(jié)束了此前連續(xù)多年的擴(kuò)張。據(jù)周大福財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，店鋪數(shù)量甚至不及2023年。
周大生最新披露的三季報(bào)顯示，截至2025年9月30日，公司終端門店數(shù)量為4675家，較上年同期凈減少560家，其中加盟門店減少380家，成為關(guān)店主力。僅在2025年第三季度，周大生就凈關(guān)閉43家門店，加盟門店占比超過(guò)八成。
公司表示，報(bào)告期內(nèi)，國(guó)際金價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行，對(duì)珠寶首飾的零售消費(fèi)產(chǎn)生了明顯的抑制效應(yīng)，導(dǎo)致加盟商客戶的增補(bǔ)庫(kù)存意愿低迷。盡管面臨嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境，公司依然堅(jiān)持發(fā)展信心，聚焦年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，注重發(fā)展質(zhì)量，通過(guò)多品牌矩陣戰(zhàn)略來(lái)鞏固市場(chǎng)份額。
公司還表示，在各項(xiàng)業(yè)務(wù)中，報(bào)告期內(nèi)自營(yíng)線下業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.42億元，電商業(yè)務(wù)則實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.45億元，顯示出電商渠道的增長(zhǎng)潛力。同時(shí)，加盟業(yè)務(wù)由于市場(chǎng)環(huán)境影響，收入有所下降。公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面進(jìn)行了優(yōu)化，輕量化、個(gè)性化、高性價(jià)比的產(chǎn)品供給能力得到了提升，尤其是“悅己”與“輕珠寶”類型的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了較好的增長(zhǎng)。公司通過(guò)持續(xù)的產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)變化的快速反應(yīng)，努力對(duì)沖外部不利因素。
此外，周生生集團(tuán)僅2025年上半年，其在中國(guó)內(nèi)地的各類品牌門店就凈減少74家，其中主品牌“周生生”凈關(guān)店62家。周六福的2025年中報(bào)也呈現(xiàn)出同樣的趨勢(shì)。對(duì)比2024年底，2025年6月周六福在中國(guó)內(nèi)地的加盟店減少280家，自營(yíng)店新增6家。
黃金明年波動(dòng)或加大
9月底，倫敦現(xiàn)貨黃金定盤價(jià)為3825.30美元/盎司，較年初上漲44.65%。上海黃金交易所Au9999黃金收盤價(jià)為871.86元/克，較年初上漲42.00%。
黃金價(jià)格的猛漲，各國(guó)央行起到了推動(dòng)作用。 德意志銀行研究顯示，截至2025年10月，黃金在全球央行儲(chǔ)備資產(chǎn)中的占比，已從今年6月底的24%躍升至30%。與之形成鮮明對(duì)比的是，美元所占份額正從43%滑落至40%。
黃金在儲(chǔ)備中占比的提升，一方面得益于金價(jià)持續(xù)走高，推動(dòng)存量?jī)?chǔ)備價(jià)值“被動(dòng)”攀升；另一方面，則源于各國(guó)央行的主動(dòng)增持策略。
世界黃金協(xié)會(huì)報(bào)告顯示，2025年第三季度全球黃金需求攀升至1313噸，創(chuàng)下有記錄以來(lái)的單季最高值。投資需求持續(xù)強(qiáng)勁，黃金ETF、金條金幣與央行購(gòu)金均以高于十年均值的速度增長(zhǎng)。
其中，央行購(gòu)金尤為矚目，第三季度購(gòu)金量達(dá)220噸，環(huán)比增長(zhǎng)28%。前三季度累計(jì)購(gòu)金量已達(dá)634噸，全年有望突破1000噸，延續(xù)2022年-2024年連續(xù)購(gòu)金超千噸的強(qiáng)勁勢(shì)頭。
這股強(qiáng)勁需求直接推動(dòng)了黃金在全球儲(chǔ)備資產(chǎn)中占比的躍升。從數(shù)據(jù)看，新興市場(chǎng)是此輪購(gòu)金潮的主力。如波蘭央行今年以來(lái)購(gòu)入67噸黃金，成為最大買家之一，并計(jì)劃將黃金配置目標(biāo)從總儲(chǔ)備的20%提升至30%；截至2025年7月，土耳其央行連續(xù)26個(gè)月凈購(gòu)金，黃金儲(chǔ)備從540.19噸增至634.76噸。
中國(guó)央行11月7日最新發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，10月末外匯儲(chǔ)備3.343萬(wàn)億美元，9月末為3.339萬(wàn)億美元。中國(guó)10月末黃金儲(chǔ)備報(bào)7409萬(wàn)盎司（約2304.457噸），環(huán)比增加3萬(wàn)盎司（約0.93噸），為連續(xù)第12個(gè)月增持黃金。
世界黃金協(xié)會(huì)《2025年全球央行黃金儲(chǔ)備調(diào)查》數(shù)據(jù)顯示，95%的受訪央行預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月將繼續(xù)增持黃金，其中43%計(jì)劃主動(dòng)加大配置。這表明，增持黃金已不僅是周期性的選擇，而是結(jié)構(gòu)性的方向。
根據(jù)各大投行的預(yù)測(cè)，2025年底階段價(jià)格，黃金價(jià)格約在4200–4600美元/盎司；2026年均價(jià)和年底價(jià)格，各家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)差異較大，最低約3250美元（花旗），最高達(dá)到5000美元（美國(guó)銀行、法業(yè)銀行）。但各家銀行也表示，中長(zhǎng)期看，黃金仍具避險(xiǎn)和資產(chǎn)保值屬性，但短期可能波動(dòng)明顯。
本文鏈接：前三季度黃金ETF增倉(cāng)79噸 周大福、周大生收縮關(guān)店http://www.sq15.cn/show-3-158588-0.html
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