21世紀經濟報道記者楊娜娜 上海報道
“退休”20多年的知名投資人段永平，近日罕見發聲。在訪談節目《方略》（訪談時間：2025年10月16日）中，回答了雪球創始人方三文關于投資理念、企業經營、個人成長等話題的一系列提問。
段永平在訪談中透露，他目前在A股中僅持有貴州茅臺，且茅臺是其少數重倉標的之一。當被問及“若茅臺市盈率達到50倍是否會賣出”時，他表示投資決策的根本依據是企業未來現金流，而非單一市盈率指標。
他坦言，在極端情況下，例如股價在已經不便宜的基礎上繼續上漲數倍，他也會考慮賣出，并分享了一段親身經歷：“其實茅臺在2600、2700塊的時候，我可想賣了，因為當時覺得它相對來說是貴的?！?span style="display:none">L3V速刷資訊——每天刷點最新資訊，了解這個世界多一點SUSHUAPOS.COM
真正阻止他行動的，并非是對公司的判斷，而是機會成本的權衡?！拔耶敃r最猶豫的是，我們的倉位太大了，賣了之后我買什么？”他解釋道，自己是一個“滿倉主義者”，無法接受持有大量現金，因為現金利息低，而盲目轉換投資標的很可能導致更大虧損。“那還不如拿著茅臺，（因為）知道它早晚會回來。”
即便茅臺股價曾經腰斬，段永平也表現得十分從容，他表示“一個股票要是扛不住掉50%，就不應該買入?！?/strong>基于對茅臺內在價值的深度認同，他在回調期間不僅繼續持有，更在有余錢時持續加倉。
這段經歷完整體現了他的投資哲學：投資的本質，是在深度理解的基礎上做出比較與選擇，錨定的是企業內在價值與未來現金流，而非市場價格的短期波動。真正的風險，不在于股價的暫時回調，而在于投資于自己并不真正理解的事物。
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