21世紀經(jīng)濟報道記者 吳霜
近日，國家統(tǒng)計局出版《中國統(tǒng)計年鑒2025》，公布了2024年全國31個省份65歲及以上老年人口和其占比情況。數(shù)據(jù)顯示，有19個省份進入中度老齡化社會。
“未富先老”、“未備先老”成為了老齡社會需要回答的第一個問題。目前，我國已經(jīng)初步建立起包含第一支柱基本養(yǎng)老保險、第二支柱職業(yè)養(yǎng)老金和第三支柱個人養(yǎng)老金在內(nèi)的三支柱養(yǎng)老金體系。
但三大支柱面臨著發(fā)展不平衡的問題。貝萊德建信理財最新發(fā)布的《2025中國養(yǎng)老金金融白皮書》顯示，截至2024年底，我國基本養(yǎng)老保險參保率已達95%；而參與企業(yè)年金的職工人數(shù)僅相當于參加基本養(yǎng)老保險人數(shù)的3%，個人養(yǎng)老金開戶人數(shù)占參加基本養(yǎng)老保險人數(shù)的7%。根據(jù)估算，2024年我國城鎮(zhèn)職工的養(yǎng)老金替代率約為45%，遠低于55%的國際警戒線。
近日，記者采訪了中歐國際工商學院金融與會計學教授、中歐財富管理研究中心主任芮萌，請他對銀發(fā)時代的財富管理規(guī)劃和銀發(fā)經(jīng)濟的發(fā)展趨勢分享最新的觀察。
“十五五”規(guī)劃建議養(yǎng)老部署：雙輪驅(qū)動構(gòu)建品質(zhì)型養(yǎng)老生態(tài)
21世紀：“十五五”規(guī)劃建議中對養(yǎng)老提出了“老有所養(yǎng)、老有所為”的部署，與養(yǎng)老相關的核心內(nèi)容是什么？對我國養(yǎng)老體系建設和銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展有哪些指引？
芮萌：“十五五”規(guī)劃建議中養(yǎng)老相關部署的核心可概括為三點。一是構(gòu)建“保障+產(chǎn)業(yè)”雙輪驅(qū)動的養(yǎng)老生態(tài)；二是聚焦基本保障的普惠性，通過養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩解資源供給不足的矛盾；三是主動適配人口結(jié)構(gòu)變化，推動老年人從被動幫扶對象轉(zhuǎn)變?yōu)殂y發(fā)經(jīng)濟的生力軍。
這一部署核心是打破以往“重保障輕產(chǎn)業(yè)、重供給輕需求”的失衡狀態(tài)，帶來三方面具體影響：其一，養(yǎng)老體系從兜底型向品質(zhì)型升級；其二，銀發(fā)經(jīng)濟從零散被動發(fā)展轉(zhuǎn)向主動規(guī)劃推進；其三，形成“保障托底+產(chǎn)業(yè)賦能”的良性循環(huán)，為養(yǎng)老事業(yè)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展明確了核心方向。
21世紀：當前我國養(yǎng)老替代率約45%，低于國際建議的55%標準，“未富先老、未備先老”問題突出。如何通過財富管理手段平滑養(yǎng)老現(xiàn)金流？
芮萌：解決這一問題首先要健全養(yǎng)老金三支柱體系，目前我國養(yǎng)老保障仍高度依賴第一支柱，第二支柱覆蓋不足，第三支柱幾乎空白，需要國家、企業(yè)、個人三方共同發(fā)力。國家承擔第一支柱兜底責任，企業(yè)積極參與第二支柱建設，個人則需提前布局第三支柱。
從供給側(cè)來看，三類金融機構(gòu)提供了主要養(yǎng)老金融產(chǎn)品：保險公司的年金險、商業(yè)銀行的養(yǎng)老金儲蓄計劃，以及公募基金的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品。其中公募基金的FOF模式優(yōu)勢顯著，可根據(jù)個人退休年限和風險偏好動態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置，臨近退休時降低高風險資產(chǎn)比例，通過再平衡匹配養(yǎng)老需求。
此外還有多項創(chuàng)新工具值得關注：一是反向按揭，利用居民占比70%的房產(chǎn)資產(chǎn)，由金融機構(gòu)每月支付養(yǎng)老金，過世后房產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移給金融機構(gòu)；二是長期護理險，補充半失能、全失能階段的養(yǎng)老資金需求，目前上海等地已試點，可借鑒日本成熟經(jīng)驗；三是房地產(chǎn)信托基金，以高速公路、倉儲等基礎設施為底層資產(chǎn)，能提供穩(wěn)定現(xiàn)金流和資產(chǎn)增值。
養(yǎng)老金三支柱：短期可設立“631”或“622”的結(jié)構(gòu)目標
21世紀：我國養(yǎng)老金三支柱呈現(xiàn)不平衡狀態(tài)，未來合理的結(jié)構(gòu)比例應為多少？
芮萌：養(yǎng)老金三支柱比例沒有統(tǒng)一標準，各國差異顯著。
結(jié)合我國國情，不能一步到位，理想狀態(tài)應是逐步降低第一支柱占比，從目前的70%-80%降至50%-60%，適度提高二三支柱比例。短期可目標“631”或“622”的結(jié)構(gòu)，長期可向“523”或“443”的更均衡比例邁進，逐步縮小與國際標準的養(yǎng)老替代率差距。
21世紀：提升二三支柱覆蓋率面臨哪些問題？有何改善建議？
芮萌：核心問題在于企業(yè)和個人的參與積極性不足。部分國家主要通過稅延政策激勵，但我國實際繳納個人所得稅的勞動人群占比低，且已有12000元的稅收減免額度，單純稅延政策覆蓋面有限，還可能拉大貧富差距，不符合我國國情。
更有效的方式是政府直接介入引導，比如對個人自愿儲蓄的養(yǎng)老金按比例進行財政配比，或由國家兜底部分個人養(yǎng)老金貢獻，降低參與門檻、擴大受益人群。同時要平衡政策公平性，避免加劇收入差距，讓更多群體愿意參與到二三支柱建設中。
21世紀：個人養(yǎng)老金賬戶資金需長期鎖定，若缺乏優(yōu)質(zhì)投資產(chǎn)品可能面臨貶值風險，未來我國養(yǎng)老金融產(chǎn)品創(chuàng)新有哪些方向？
芮萌：未來創(chuàng)新將繼續(xù)圍繞“適配養(yǎng)老現(xiàn)金流需求”展開，核心是在風險可控前提下，優(yōu)化產(chǎn)品的收益穩(wěn)定性和領取靈活性。保險公司、基金公司等機構(gòu)可結(jié)合國人養(yǎng)老習慣，設計更多階梯式領取、靈活調(diào)整的產(chǎn)品，既保障長期增值，又能滿足不同階段的養(yǎng)老資金需求。
21世紀：零工經(jīng)濟下，2億靈活就業(yè)人群缺乏固定社保繳納渠道，他們該如何規(guī)劃養(yǎng)老？
芮萌：關鍵是打破養(yǎng)老金與固定工作的掛鉤關系，一方面在制度上松綁，另一方面創(chuàng)新養(yǎng)老金融產(chǎn)品。產(chǎn)品設計應突出靈活性，比如采用浮動繳費比例，降低最低繳費門檻，如100元起繳，允許靈活就業(yè)人群根據(jù)收入情況自主調(diào)整繳費金額和頻率。
同時建立統(tǒng)一的個人養(yǎng)老金賬戶，無論從事多少份零工，都可通過該賬戶集中繳費、統(tǒng)一管理，解決其工作流動性大帶來的養(yǎng)老保障難題，讓靈活就業(yè)人群也能獲得穩(wěn)定的養(yǎng)老預期。
銀發(fā)經(jīng)濟：多細分領域釋放增長潛力
21世紀：隨著老年人群體擴大，銀發(fā)經(jīng)濟增長勢能顯著，哪些細分領域最具發(fā)展?jié)摿Γ?/strong>
芮萌：結(jié)合馬斯洛需求理論，銀發(fā)經(jīng)濟的潛力領域可分為多個層次。基礎需求層面，養(yǎng)老院供給、社區(qū)養(yǎng)老服務、適老化改造是核心賽道，直接滿足“老有所養(yǎng)”的基本需求；社交與情感需求層面，老年旅游、老年教育、老年娛樂、老年購物等消費場景將持續(xù)擴容；健康與安全需求層面，智能穿戴設備（實時監(jiān)測生理狀況）、養(yǎng)老機器人（陪伴溝通）、健康管理服務等領域潛力巨大。此外，養(yǎng)老金融作為支撐整個銀發(fā)經(jīng)濟的資金保障環(huán)節(jié)，本身也是重要的風口賽道。
21世紀：當前正處于二代接班潮，家族企業(yè)在傳承中最易遇到哪些問題，該如何應對？
芮萌：家族傳承可分為企業(yè)傳承和財富傳承，二者面臨的挑戰(zhàn)各不相同。企業(yè)傳承的核心問題有三個：一是創(chuàng)始人不愿放權(quán)，一生深耕企業(yè)難以退休；二是二代缺乏接班意愿或能力；三是企業(yè)組織架構(gòu)未適配傳承需求，從“一言堂”向制度治理轉(zhuǎn)型困難。
應對企業(yè)傳承風險，不一定強求子女直接管理，可采用“股權(quán)傳承+職業(yè)經(jīng)理人管理”的模式，子女作為股東享受權(quán)益，由專業(yè)團隊負責企業(yè)運營，降低傳承風險。這需要提前規(guī)劃股權(quán)架構(gòu)、公司治理架構(gòu)，以及家族與企業(yè)的關系邊界。
財富傳承同樣面臨多重風險，包括個人意外、婚姻變動、家族矛盾、稅收規(guī)范等。尤其在稅收監(jiān)管趨嚴的背景下，企業(yè)發(fā)展過程中的不規(guī)范行為可能成為財富傳承的隱患。解決之道是做好風險隔離，通過多元工具組合構(gòu)建防護體系，而非單一依賴保單或信托。
傳承本質(zhì)是系統(tǒng)工程，需要專業(yè)團隊梳理風險點、開展自我檢查，再根據(jù)家族具體情況定制解決方案，才能確保家族企業(yè)或財富平穩(wěn)傳承。
以創(chuàng)新和科技為特色的深圳金融定位
21世紀：在“十四五”期間，深圳金融業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出哪些突出特點和優(yōu)勢？
芮萌：中國四大金融中心，香港、深圳、上海、北京，經(jīng)過多年競爭已形成差異化格局：上海聚焦建設全球金融中心，香港定位中外金融連接樞紐，深圳則以創(chuàng)新金融和科技金融為核心特色。
“十四五”期間，深圳金融業(yè)的突出成就體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板的快速發(fā)展，以及大量風險投資、私募股權(quán)基金的集聚。這些資本不僅為創(chuàng)新企業(yè)提供資金支持，更通過賦能提升創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展能力，形成了金融與創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)深度融合的獨特優(yōu)勢，這也是深圳區(qū)別于其他金融中心的核心競爭力。
21世紀：深圳定位“更具全球影響力的產(chǎn)業(yè)金融中心”和“創(chuàng)新資本形成中心”，未來在服務科技企業(yè)、支持創(chuàng)新方面還可重點發(fā)力哪些領域？
芮萌：未來深圳金融需在兩方面重點發(fā)力。一是提升專業(yè)性，聚焦重點產(chǎn)業(yè)賽道，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上中下游布局投資標的，形成協(xié)同效應，改變以往分散投資的模式；二是強化賦能能力，金融機構(gòu)要超越“募投”環(huán)節(jié)，將重點轉(zhuǎn)向“管退”，為被投企業(yè)提供全生命周期服務
當前科創(chuàng)基金結(jié)構(gòu)已發(fā)生變化，從民營資本為主轉(zhuǎn)向國有資本（國家隊產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)新基金）與民營資本協(xié)同發(fā)力，同時海外資本投資門檻提高，這為深圳帶來了機遇。深圳需依托本地創(chuàng)新企業(yè)集聚的優(yōu)勢，讓金融資本深度嵌入科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展，助力初創(chuàng)企業(yè)穩(wěn)步邁向成長期，持續(xù)鞏固創(chuàng)新金融與科技產(chǎn)業(yè)聯(lián)動的核心優(yōu)勢。
本文鏈接：中歐國際工商學院芮萌：保障+產(chǎn)業(yè)雙輪驅(qū)動，構(gòu)建品質(zhì)型養(yǎng)老生態(tài)http://www.sq15.cn/show-3-159220-0.html
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