21世紀經濟報道 記者 崔文靜 北京報道 “資本市場所有的問題，未來整個‘十五五’時期最重要的是有沒有雷，現在很多上市公司在埋雷，中介機構在幫助埋雷，所以我們很怕踩雷。”11月27日，國家一級教授、中國人民大學原副校長、國家金融研究院院長吳曉求在“2025搜狐財經年度論壇”上發表演講時，以鮮明的觀點直指當前市場關切的核心。
他在主題分享中強調，經過五年的改革，“十五五”時期的核心訴求與目標，是讓中國市場“沒有雷了”。為實現這一目標，他呼吁建立最嚴厲的法律威懾體系，讓違法者“不敢作假”，從而構建健康的市場生態。
消費擴張的三重路徑：收入、財富與保障
對于如何破解消費擴張難題，吳曉求系統性地提出了三大核心路徑。
首要的是提高收入水平。他明確指出，“在其他條件不變的情況下，收入不增長，消費很難有效的擴張。”而收入的增長從根本上依賴于就業，這就需要切實發展好民營經濟和國有經濟，以創造更充分的就業崗位。
第二，有效保護和增值存量財富。吳曉求特別指出，房地產價格下行嚴重制約了消費擴張，因為其占居民部門存量財富的60%。他提出雙重保障機制：“法律必須對所有的存量資產，合理的存量財富進行有效的保護。同時我們的文化認知也要認同存量財富的重要性。”他進一步闡釋道，為什么中國人活得很累？一大原因是存量財富不能保障和改善現有的生活水平。因此，存量財富的保值增值對消費擴張具有持久效力。
第三，完善社會保障體系。吳曉求認為，居民對未來不確定性的隱憂感，是抑制當期消費的重要因素。他建議調整財政支出結構，“各級政府經濟建設的支出，投資支出，我認為可以有所減少，將更多財政資源持續向民生傾斜，以完善社會保障網絡，緩解居民的后顧之憂。”
資本市場“拆雷”：牢底坐穿與傾家蕩產的法治威懾
在論述資本市場問題時，吳曉求的語氣尤為堅定。他將“十五五”時期資本市場健康發展的目標歸結為樸實而關鍵的一點：“沒有雷了”。
他直指問題核心，并提出了具體的法治化解決方案：要想市場無雷，就必須對埋雷者及協助者施以最嚴厲的法律威懾，令其不敢作假。這需要修改刑法，使其牢底坐穿；并構建以集團訴訟為基礎的民事賠償機制，罰其“傾家蕩產”。
此外，吳曉求還強調了優化消費場景的重要性。中國高凈值人群會越來越多，社會需要為各個階層提供適配的消費場景。他明確表示，消費的升級不是浪費，消費是現代經濟增長最重要的動能。
在投資方面，他主張投資應更多作用于產業升級和迭代，并建議將越來越多的投資交給社會資本，“因為他們知道哪些是多，哪些是過剩，哪些是未來的方向。”
吳曉求總結指道，從短缺到過剩是中國經濟發展的全新階段，必須通過系統性改革構建新的動態平衡機制。這既需要以最嚴厲的法治手段拆除資本市場的隱患，筑牢市場信心的根基；也需要創新宏觀管理范式，打通消費擴張的三大堵點，為中國經濟邁向高質量發展提供持久而健康的動力。
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