兩年半最差！“小非農”意外利空，美聯儲鷹派是否會讓步
作者：樊志菁
周三公布的數據顯示，美國11月私營企業就業崗創下近兩年半來最大降幅，主要源于小企業的崗位流失。這也是四個月內第三次私營部門出現崗位流失的情況，表明招聘活動普遍放緩。如果趨勢不發生及時扭轉，可能會推動失業率上升，并對經濟造成不利影響。對于五天后的美聯儲會議而言，降息的懸念可能就此終結。
就業市場降溫
美國自動數據處理公司(ADP)當天發布報告稱，上月企業減少了3.2萬個工作崗位，這是2023年3月以來的最大降幅。上一次招聘市場如此疲軟還是在疫情期間。
分部門看，當月小企業減少了12萬個就業崗位，經濟學家認為這是進口關稅推高企業成本所致。中型企業就業崗位增加5.1萬個，大型企業則增加3.9萬個。
美國勞工統計局將于12月16日發布備受關注的11月就業報告。該報告原定于12月5日發布，因美國此前的政府停擺而延期，報告將包含10 月的非農就業數據。但10月的失業率將永遠無從知曉，由于這場史上最長時間的政府停擺，用于核算失業率的家庭調查數據未能完成收集。美國9月失業率攀升至 4.4%，創下四年新高。
最新的ADP報告證實，隨著年末臨近，全面的招聘凍結仍在持續。ADP首席經濟學家理查森(Nera Richardson)表示：“近期招聘情況起伏不定，因為雇主正應對消費者謹慎的消費態度和不確定的宏觀經濟環境。”
美聯儲可能會參考這份ADP報告，為下周的決策提供依據。雖然通常被視為二級勞動力市場指標，政府停擺讓該報告的重要性有所上升。在政府停擺之前，由于企業應對關稅影響、移民政策收緊以及整體經濟不確定性，招聘活動已大幅放緩。
值得注意的是，本周公布的另兩項數據也顯示了就業市場的問題。美國供應管理協會(ISM)周一公布的數據顯示，全美制造業整體景氣度進一步下滑，連續第九個月跌破榮枯線。制造業就業指標已連續10個月收縮。ISM制造業商業調查委員會主席斯彭斯(Susan Spence)表示，“67%的調查參與者表示，人員數量管控仍是公司的常態，而非招聘新員工”。隨后公布的ISM 11月美國服務業指數升至52.6，連續第六個月實現增長，但受持續存在的 “關稅不確定性”影響，企業在招聘和投資方面仍采取謹慎態度，就業指標依然處于榮枯線以下。
第一財經記者匯總發現，華爾街普遍認為，勞動力市場已降溫，盡管降息可能會起到一定緩解作用，但在貿易摩擦緩和、美國經濟增速加快之前，招聘市場不太可能出現大幅改善 ――而這可能需要相當長的時間。
美聯儲政策前景
按照日程安排，美聯儲將在當地時間下周三公布今年最后一份利率決議，同時將更新備受關注的季度經濟預測和利率點陣圖。
勞動力市場疲軟是美聯儲當前最核心的擔憂之一。不過一些機構認為，綜合美國獨立企業聯合會、咨商會以及美聯儲各地區分行的多項就業調查數據來看，美國勞動力市場確實呈現疲軟狀態，但遠未達到ADP數據所顯示的惡化程度。
目前的 “救命稻草”是裁員數量處于較低水平。至少在11月倒數第二周前，美國首次申請州失業救濟金的人數，始終符合 “不招聘、不裁員”的市場態勢。
聯邦基金利率期貨定價顯示，ADP數據公布后，美聯儲下周降息的概率接近充分定價。市場預期，美聯儲下周降息概率接近90%。部分美聯儲高層官員更擔憂通脹問題，主張維持現有利率水平，但這類觀點目前屬于少數派。聯邦公開市場委員會FOMC下周可能再次降息，以阻止失業率進一步上升的風險升溫。
蒙特利爾銀行資本市場高級經濟學家瓜蒂耶里(Sal Guatieri)在發給第一財經記者的報告中稱：“對于傾向寬松政策的美聯儲理事會成員而言，這份ADP報告足以讓他們有力反駁那些傾向緊縮立場的地區分行行長，從而推動美聯儲再次實施降息?！?span style="display:none">ADB速刷資訊——每天刷點最新資訊，了解這個世界多一點SUSHUAPOS.COM
不過物價問題或將繼續成為未來政策辯論的焦點。盡管進口關稅帶來的成本傳導尚屬溫和，但通脹率可能仍會在一段時間內高于美聯儲設定的2%目標。美國勞工統計局周三發布報告顯示，9月進口價格持平，不過不含汽車的消費品價格連續第二個月環比上漲0.4%。值得注意的是，9月進口價格同比上漲0.3%，這是自3月以來首次。
FWDBONDS首席經濟學家魯普基(Christopher Rupkey)表示：“從數據來看，美國政府原本期待貿易伙伴主動降價，以降低關稅給美國企業和消費者帶來的成本壓力，這種期待已然落空。商品一旦抵達美國港口，關稅成本終將轉嫁到美國民眾的購物賬單上?！?span style="display:none">ADB速刷資訊——每天刷點最新資訊，了解這個世界多一點SUSHUAPOS.COM
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