21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 記者 崔文靜 實(shí)習(xí)生 張長(zhǎng)榮 北京報(bào)道
“國(guó)際化是建設(shè)國(guó)際一流投行藍(lán)圖指引的方向?！?2月5日至6日，在南方財(cái)經(jīng)論壇2025年會(huì)證券業(yè)分論壇上，中信建投證券黨委委員、執(zhí)委會(huì)委員、中信建投國(guó)際董事長(zhǎng)蔣月勤以《潮涌東方，四海揚(yáng)帆——中信建投證券國(guó)際化的思考與實(shí)踐》為題，分享了中資券商出海的戰(zhàn)略思考與實(shí)踐路徑。
他指出，在金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)與高水平對(duì)外開(kāi)放的時(shí)代命題下，國(guó)際化已成為中資券商的“必答題”。
蔣月勤系統(tǒng)闡述了從對(duì)標(biāo)國(guó)際一流經(jīng)驗(yàn)到躬身入局的實(shí)踐，再到面向未來(lái)的核心優(yōu)勢(shì)與藍(lán)圖，描繪了一幅以香港為“橋頭堡”，服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、鏈接全球資本的清晰航圖。
時(shí)代命題：國(guó)際化是建設(shè)一流投行的必由之路
蔣月勤開(kāi)篇明義，將中資券商的國(guó)際化進(jìn)程置于國(guó)家戰(zhàn)略與行業(yè)發(fā)展的宏觀坐標(biāo)系中審視。
他引用2024年證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)》，指出行業(yè)已確立“到2035年形成2至3家具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)引領(lǐng)力的投資銀行”的宏偉目標(biāo)。對(duì)標(biāo)國(guó)際，頭部中資券商同業(yè)的國(guó)際化收入占比已在20%以上，而高盛、摩根士丹利等國(guó)際領(lǐng)先投行的該比例長(zhǎng)期高達(dá)30%-40%。這清晰地表明，國(guó)際化并非可選項(xiàng)，而是達(dá)成“一流”目標(biāo)的必然路徑。
為探尋發(fā)展規(guī)律，蔣月勤深入剖析了國(guó)際一流投行的出海史。
他回顧，美國(guó)投行的國(guó)際化浪潮始于20世紀(jì)60-70年代，其動(dòng)力源于內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)加劇與外部全球化機(jī)遇的雙重驅(qū)動(dòng)。當(dāng)時(shí)，美國(guó)本土傭金自由化迫使券商尋求新收入來(lái)源，而布雷頓森林體系瓦解后蓬勃發(fā)展的跨國(guó)貿(mào)易與投資，則創(chuàng)造了巨大的跨境金融服務(wù)需求。
在策略上，國(guó)際投行普遍經(jīng)歷了從“客戶(hù)跟隨”到“本土化深耕”的演進(jìn)。初期，它們將本土優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)（如高盛的商業(yè)票據(jù)、摩根士丹利的歐洲美元債）復(fù)制到海外，服務(wù)本國(guó)客戶(hù)的跨境需求；中后期，則通過(guò)并購(gòu)本土機(jī)構(gòu)、本地招聘和本土化管理等方式深度融入，完成從“走進(jìn)”到“融入”的跨越。其組織模式也靈活多樣，涵蓋自建、并購(gòu)、合資等，因時(shí)因地制宜。
反觀當(dāng)下中國(guó)，蔣月勤指出，中資券商出海正迎來(lái)前所未有的戰(zhàn)略機(jī)遇。這是響應(yīng)“高水平對(duì)外開(kāi)放”政策、服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的使命擔(dān)當(dāng)。香港作為出海的“始發(fā)地”，中資券商已從“參與者”成長(zhǎng)為“主力軍”。
他提供了一組關(guān)鍵數(shù)據(jù)：截至2025年上半年，頭部券商境外子公司總資產(chǎn)增幅超過(guò)20%，達(dá)1.64萬(wàn)億港元，絕大多數(shù)券商國(guó)際業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)；在港股IPO保薦等核心業(yè)務(wù)上，中資投行已占據(jù)主導(dǎo)地位。同時(shí)，“一帶一路”共建倡議的深入推進(jìn)，正指引著國(guó)際化航線向更廣闊的區(qū)域延伸。
實(shí)踐路徑：以標(biāo)桿項(xiàng)目與全球網(wǎng)絡(luò)鏈接中國(guó)資產(chǎn)與國(guó)際資本
在明確戰(zhàn)略方向后，蔣月勤通過(guò)具體案例，闡述了中信建投證券將國(guó)際化戰(zhàn)略落地的實(shí)踐路徑。其子公司中信建投國(guó)際通過(guò)執(zhí)行一系列具有市場(chǎng)影響力的項(xiàng)目，展現(xiàn)了跨境綜合服務(wù)能力。
在股權(quán)融資領(lǐng)域，中信建投國(guó)際完成了多個(gè)標(biāo)志性項(xiàng)目。2024年，作為獨(dú)家保薦人助力“老鋪黃金”在港上市，精準(zhǔn)定位其“東方藝術(shù)奢侈品”屬性，國(guó)際配售與公開(kāi)發(fā)行均獲超額認(rèn)購(gòu)，并于2025年完成新股配售。同年，作為唯一中資保薦人，助力自動(dòng)駕駛芯片公司“地平線”完成當(dāng)年科技行業(yè)最大規(guī)模的港股IPO，該公司自2016年起獲得中信建投的長(zhǎng)期跟蹤服務(wù)。2025年，團(tuán)隊(duì)助力寧德時(shí)代登陸港交所，從申報(bào)至上市僅用時(shí)98天，刷新港股IPO速度紀(jì)錄，該發(fā)行也成為近三年全球規(guī)模最大的IPO。
在債權(quán)及創(chuàng)新融資領(lǐng)域，中信建投于2025年作為聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人，完成中興通訊35.84億人民幣的5年期零息可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行。此項(xiàng)目是過(guò)去四年首單人民幣計(jì)價(jià)的港股可轉(zhuǎn)債。
此外，中信建投致力于構(gòu)建全球資源網(wǎng)絡(luò)。2025年9月，其在香港舉辦全球投資者大會(huì)，吸引超20國(guó)500余位代表參會(huì)；同年11月，與沙特交易所在北京聯(lián)合舉辦中國(guó)—沙特投資合作論壇，旨在連接中國(guó)企業(yè)與國(guó)際資本市場(chǎng)。
邁向“一流”：解碼“價(jià)值、新質(zhì)、數(shù)智”三位一體發(fā)展路徑
蔣月勤提出，國(guó)際化發(fā)展需緊扣“價(jià)值投行”“新質(zhì)投行”“數(shù)智投行”趨勢(shì)，即在創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)與社會(huì)價(jià)值、服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力，以及全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型中，實(shí)現(xiàn)自身的迭代升級(jí)與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力鍛造。
具體來(lái)看，首先，要堅(jiān)定打造“價(jià)值投行”，這是立身之本。
要將金融的功能性與盈利性統(tǒng)一起來(lái)，不僅要為客戶(hù)、股東創(chuàng)造回報(bào)，更要植根于國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，為員工乃至社會(huì)創(chuàng)造全方位價(jià)值。
特別是在企業(yè)出海浪潮中，要用國(guó)際化的視野，構(gòu)建更廣泛的“朋友圈”和“生態(tài)圈”，真正走向國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的前列。
其次，要加快建設(shè)“新質(zhì)投行”，這是演進(jìn)路徑。
面對(duì)新一輪科技革命，要錨定服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力，從傳統(tǒng)的通道式服務(wù)向全生命周期的“合伙人”模式轉(zhuǎn)變，在助力客戶(hù)出海過(guò)程中用好科創(chuàng)行業(yè)扶持政策，并引入海外長(zhǎng)線資金。
依托“研究+投資+投行”的綜合模式，要主動(dòng)賦能科技創(chuàng)新，在服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略中實(shí)現(xiàn)自身的迭代升級(jí)。
再者，要全面轉(zhuǎn)型“數(shù)智投行”。
數(shù)字化時(shí)代，數(shù)據(jù)就是核心資產(chǎn)。要戰(zhàn)略性地重視數(shù)據(jù)要素，利用人工智能和適配性算法提升決策精準(zhǔn)度，以敏捷迭代的方式重塑業(yè)務(wù)流程，利用“數(shù)據(jù)資產(chǎn)”、“適配技術(shù)”以及“敏捷迭代”三個(gè)抓手，以客戶(hù)需求為中心推動(dòng)業(yè)務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
破局國(guó)際化征途：蔣月勤勾勒中資投行三大進(jìn)階路徑
就中資投行如何走好國(guó)際化發(fā)展之路？蔣月勤建議把握三大進(jìn)階路徑。
路徑一，聚焦核心優(yōu)勢(shì)，制定差異化戰(zhàn)略。
中資券商需依據(jù)自身資源稟賦，明確在全球市場(chǎng)中的獨(dú)特定位，形成分層競(jìng)爭(zhēng)、協(xié)同發(fā)展的差異化路徑。
在國(guó)際化推進(jìn)過(guò)程中，有必要對(duì)目標(biāo)市場(chǎng)的金融業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行深入研判，推動(dòng)自身優(yōu)勢(shì)與當(dāng)?shù)匦枨笥行ヅ洌瑢?shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)的良性循環(huán)。
路徑二，加強(qiáng)與本土鏈接，從“走出去”力爭(zhēng)“融進(jìn)去”。
國(guó)際化不僅是實(shí)現(xiàn)物理層面的“走出去”，更關(guān)鍵的是實(shí)現(xiàn)從“物理存在”到“化學(xué)融合”的質(zhì)變，真正融入當(dāng)?shù)氐纳虡I(yè)生態(tài)。
在業(yè)務(wù)拓展上，推動(dòng)從標(biāo)準(zhǔn)化、跨境屬性強(qiáng)的業(yè)務(wù)，向更需要本地信任和生態(tài)協(xié)同的領(lǐng)域延伸，培育長(zhǎng)期客戶(hù)關(guān)系，建立多層次服務(wù)能力。
路徑三，筑牢合規(guī)風(fēng)控屏障，在復(fù)雜國(guó)際環(huán)境中行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
由于不同國(guó)家和地區(qū)的市場(chǎng)環(huán)境、監(jiān)管政策與法律制度存在較大差異，中資券商在國(guó)際化進(jìn)程中需高度重視合規(guī)經(jīng)營(yíng)與風(fēng)險(xiǎn)防范，推動(dòng)國(guó)際化業(yè)務(wù)在規(guī)范中發(fā)展、在穩(wěn)健中前行，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量、可持續(xù)的海外布局。
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