華熙生物二季度利潤(rùn)回血，趙燕的“藥方”見(jiàn)效了？
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 雷晨
2025年上半年，中國(guó)功能性護(hù)膚品行業(yè)經(jīng)歷深度調(diào)整，頭部企業(yè)華熙生物(688363.SH)在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的陣痛中交出階段性答卷。
半年報(bào)顯示，公司營(yíng)收與凈利潤(rùn)同比雙降，但二季度經(jīng)營(yíng)質(zhì)量已現(xiàn)曙光――凈利潤(rùn)率逆勢(shì)回升，存貨周轉(zhuǎn)效率提升，釋放出內(nèi)部變革的信號(hào)。
這場(chǎng)由公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理趙燕親自掛帥的深度調(diào)整，能否將短期業(yè)績(jī)壓力轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期價(jià)值重構(gòu)的契機(jī)？
業(yè)績(jī)短期承壓，二季度有所改善
當(dāng)化妝品行業(yè)從流量紅利邁入存量博弈，華熙生物撕下“增長(zhǎng)神話”的標(biāo)簽。
皮膚科學(xué)業(yè)務(wù)33.97%的營(yíng)收降幅，折射出從規(guī)模擴(kuò)張到效益優(yōu)先的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向；而原料業(yè)務(wù)海外市場(chǎng)兩位數(shù)增長(zhǎng)、醫(yī)療終端產(chǎn)品創(chuàng)新突破，則揭示其底層技術(shù)護(hù)城河的韌性。
從半年報(bào)來(lái)看，華熙生物多項(xiàng)核心財(cái)務(wù)指標(biāo)同比下滑。
上半年，華熙生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.61億元，同比下降19.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.21億元，同比下降35.38%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)1.74億元，同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大至45.00%。
公司短期業(yè)績(jī)承壓，主要源于皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)的大幅下滑。
根據(jù)財(cái)報(bào)披露，皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)(以功能性護(hù)膚品為主)上半年實(shí)現(xiàn)收入9.12億元，同比下降33.97%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例從上年同期的52.1%降至40.36%。
該業(yè)務(wù)的下滑，一方面受化妝品行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)加劇、流量成本攀升影響，另一方面也與公司主動(dòng)調(diào)整營(yíng)銷(xiāo)策略，從“規(guī)模導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“效益導(dǎo)向”，削減低效投放有關(guān)。
不過(guò)，值得關(guān)注的是，公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量在二季度已出現(xiàn)邊際改善。
2025年第二季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.83億元，同比下降18.44%，降幅較一季度收窄；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.19億元，同比增長(zhǎng)20.89%，扣非后凈利潤(rùn)0.92億元，同比增長(zhǎng)8.75%，成為自2024年一季度以來(lái)凈利潤(rùn)率首次回升的季度。
這一變化得益于銷(xiāo)售費(fèi)用率的優(yōu)化(二季度下降12.46個(gè)百分點(diǎn))以及存貨周轉(zhuǎn)效率的提升(二季度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)321天，較一季度391天環(huán)比下降)，顯示公司內(nèi)部變革已初見(jiàn)成效。
記者注意到，盡管營(yíng)收利潤(rùn)雙降，華熙生物的毛利率仍處于高位。上半年綜合毛利率為70.99%，其中醫(yī)藥級(jí)透明質(zhì)酸原料毛利率85.09%，部分覆蓋醫(yī)美、骨科場(chǎng)景的醫(yī)藥材料毛利率超90%，醫(yī)美注射用透明質(zhì)酸鈉凝膠類產(chǎn)品毛利率89.9%。
現(xiàn)金流方面，上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.18億元，同比下降17.49%，主要受皮膚科學(xué)業(yè)務(wù)收入下滑導(dǎo)致銷(xiāo)售回款減少影響，但整體仍保持正向流入。
業(yè)務(wù)分化明顯，改革持續(xù)推進(jìn)
從細(xì)分業(yè)務(wù)來(lái)看，華熙生物構(gòu)建了“原料+醫(yī)療終端+皮膚科學(xué)+營(yíng)養(yǎng)科學(xué)”四大業(yè)務(wù)體系。
2025年上半年各板塊表現(xiàn)分化，其中原料與醫(yī)療終端業(yè)務(wù)展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，成為支撐公司經(jīng)營(yíng)的重要支柱。
報(bào)告期內(nèi)，原料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.26億元，同比下降0.58%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的27.7%，在整體營(yíng)收下滑背景下展現(xiàn)韌性。
從細(xì)分維度看，該業(yè)務(wù)的穩(wěn)健性主要來(lái)自三方面支撐：
一是國(guó)際化布局成效顯著：國(guó)際市場(chǎng)原料銷(xiāo)售3.31億元，占原料業(yè)務(wù)收入的52.93%。受益于本土化運(yùn)營(yíng)推進(jìn)，歐洲、東南亞、韓國(guó)等地銷(xiāo)售額增長(zhǎng)近10%，日本地區(qū)增長(zhǎng)超20%，海外市場(chǎng)已成為原料業(yè)務(wù)的重要增長(zhǎng)極。
二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化：透明質(zhì)酸創(chuàng)新產(chǎn)品及其他生物活性物銷(xiāo)售收入占比超23%，新產(chǎn)品如注射級(jí)Hyatrue®交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉、BloomColla®重組Ⅲ型人源化膠原蛋白、MitoEGT™麥角硫因等成功上市，進(jìn)一步豐富了高附加值產(chǎn)品矩陣。
三是子品牌快速成長(zhǎng)：弗思特品牌(定位定制化需求)實(shí)現(xiàn)收入5658萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)61.28%，銷(xiāo)售量超80噸，同比增長(zhǎng)23%，與主品牌形成互補(bǔ)，共同推動(dòng)原料業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額提升。
除了原料業(yè)務(wù)之外，公司醫(yī)療終端業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)收入6.73億元，同比下降9.44%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入29.77%。盡管受醫(yī)美行業(yè)“量增價(jià)跌”、存量博弈加劇影響，但公司通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新與渠道優(yōu)化，仍實(shí)現(xiàn)了核心產(chǎn)品的突破。
華熙生物的營(yíng)養(yǎng)科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)(華熙當(dāng)康)上半年實(shí)現(xiàn)收入0.38億元，同比增長(zhǎng)32.4%。
此外，皮膚科學(xué)與營(yíng)養(yǎng)科學(xué)業(yè)務(wù)板塊仍處于調(diào)整期。
據(jù)記者了解，2025年3月份，公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理趙燕重回業(yè)務(wù)一線，并將護(hù)膚品品牌定位為“皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化事業(yè)線”。
“四大皮膚科學(xué)品牌現(xiàn)在正在進(jìn)行一些非常深度的調(diào)整?！壁w燕近期對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，該板塊的調(diào)整期可能還需要半年左右，預(yù)計(jì)明年春節(jié)后能看到明顯的改善跡象。
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