飛天茅臺批發價首次跌破1700元/瓶，創上市以來新低
10月28日，酒類行情監測平臺“今日酒價”數據顯示，2025年53度500ml飛天茅臺散瓶批發參考價報1690元，較前一日下跌25元，首次跌破1700元/瓶大關，再創上市以來的新低；原箱報1715元，較前一日下跌20元。兩款產品較上線時的2220元、2255元累計跌幅均已超過31%。
回顧2025年以來的市場走勢，飛天茅臺零售價格呈現出單邊下行態勢。6月11日，茅臺散瓶批發價首次跌破2000元重要心理關口，隨后價格一路走低。6月22日跌破1900元，6月25日再破1800元。雖然7月7日價格一度反彈至1880元，但8月29日再度失守1800元關口，直至10月底跌破1700元。
值得注意的是，早在十月中旬，隨著電商平臺的大促啟動，部分平臺53度飛天茅臺補貼后價格跌破1700元/瓶，價格一度低于市場批發價。
價格下行背后，貴州茅臺面臨顯著增長壓力。2025年半年報顯示，公司上半年營業總收入910.94億元，同比增長9.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤454.03億元，同比增長8.89%。雖仍保持增長，增速均降至十年同期最低。
具體來看，茅臺酒營收755.89億元，同比增長10.24%，系列酒上半年營收137.63億元，同比增長4.69%。兩個品類的毛利率均比上期有所降低，分別降低0.28個百分點和2.51個百分點。
貴州茅臺人事頻繁變動同樣引發市場關注。10月27日，貴州茅臺公告稱董事長張德芹因工作調整辭職，辭職自辭職報告送達董事會時生效。這意味著五年內，貴州茅臺已四度更換董事長。2020 年以來，高衛東、丁雄軍、張德芹相繼履職，頻繁的人事變動讓市場對公司戰略連續性產生關注。
作為行業風向標，飛天茅臺價格走勢正是整個白酒行業深度調整的縮影。國家統計局數據顯示，2025年1-6月規模以上白酒企業產量為191.6萬千升，同比下降5.8%，這已是行業產量連續第八年下滑。
中國酒業協會發布的《2025中國白酒市場中期研究報告》指出，價格倒掛現象已覆蓋60%的白酒企業，59.7%的酒企營業利潤減少，行業供需失衡與渠道壓力加劇。截至2025年上半年，規模以上白酒企業數量縮減至887家，同比減少超100家，行業集中度進一步提升。
傳統消費旺季未能扭轉市場頹勢。據國泰海通分析，雙節白酒動銷同比下滑約20%，與節前預期基本吻合。中泰證券研報同樣指出，白酒行業國慶加中秋雙節延續調整趨勢，雙節整體仍有承壓，行業延續分化，龍頭相對表現穩定，但動銷端看行業同比仍呈現下滑趨勢。
面對行業深度調整，部分白酒企業也在積極尋求突破。以貴州茅臺為例，今年三季度，茅臺連續推出了五星商標上市70周年紀念酒、茅臺1935尊享版等多款新品，憑借差異化定位和產品附加值提升與消費者的適配度，挖掘新的市場需求。
對于行業未來走勢，券商機構普遍認為調整仍將持續。太平洋證券指出，白酒行業當前處于 “供給出清” 的底部調整階段，三季報壓力有望加速行業出清。
國泰海通最新研報同樣認為，中秋國慶旺季以來白酒動銷環比修復但同比仍偏弱，行業處在“低預期、弱現實”的狀態。節后飛天批價小幅回落，雙十一進入預售期以來，多家頭部酒企發布聲明提示非正規渠道購買風險，目前主流平臺仍有名酒低價銷售的情況，大促疊加發貨或有價格波動風險。
開源證券則表示，白酒商務需求持續承壓；政務消費在二季度達到谷底，三季度終端消費需求略有好轉，但整體市場需求仍處于偏弱局面。疊加多數酒企主動出清報表，以減少壓貨來維持渠道良性發展狀態，預計白酒三季度報表業績增速可能進一步放緩。
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