21世紀經濟報道見習記者張旭 北京報道
伴隨著暑運的結束，A股所有上市航空公司都披露了2025年半年報。其中，三大航營收穩步增長，雖仍在虧損但減虧效果顯著，而民營航空公司均實現盈利，實現了逆勢突圍。
國航、南航、東航上半年共虧損47.7億元，共減虧20.08億元。東航在三大航中虧損最少、減虧最多。
同期，四家民營航司春秋航空、吉祥航空、華夏航空、海航控股均實現盈利。春秋航空憑借11.69億元的凈利潤，再次成為上半年最賺錢的航司。
東航虧損最少
總體來看，三大航的主營業務收入同比均有增長，且減虧工作卓有成效。
具體從財務表現來看，三大航上半年營收增長明顯，虧損整體同比收窄近三成。其中，中國國航實現營業收入807.57億元，同比增長1.6%；中國東航營業收入668.22億元，同比增長4.09%；南方航空營業收入862.91億元，同比增長1.77%。
凈利潤方面，三家航司雖仍處于虧損狀態，但減虧效果明顯：中國東航歸屬于上市公司股東的凈虧損為14.31億元，較上年同期減虧13.37億元；中國國航歸母凈利潤虧損18.06億元，同比減虧9.77億元；南方航空凈虧損15.33億元。
作為三大航中凈虧損最少的航司，東航在財報中表示，大幅減虧主要是由于公司國際經營進一步拓展、成本管控成效進一步顯現，生產經營指標同比增長。
東航半年報顯示，公司上半年新開國際地區航線達14條，上海始發的國際地區航班數已恢復至2019年的110%以上，東航成為國際通航點最多的境內航司，并成為中日、中韓、中國至澳新、中國至新馬泰市場最大承運人，也是中國到日韓地區通航點最多的承運人。
借助浦東國際樞紐，東航搭建了日韓經浦東到歐亞，歐洲經浦東到澳洲、到東南亞的中轉大通道。打造了上海浦東至倫敦、悉尼、莫斯科、巴黎等國際遠程干線以及至日韓新馬泰等國際快線、準快線，從日韓等傳統樞紐機場搶到了不少中轉客源。
在運力方面，上半年東航的國際航線客運運力投入同比增長24.38%，國內航線客運運力投入同比增長1.07%，地區航線客運運力投入同比下降4.57%；國際航線旅客周轉量同比大幅增長28.74%，國內航線旅客周轉量同比增長6.11%，地區航線旅客周轉量同比增長4.04%。
南航和國航也在發力國際客運。國航上半年的國際航線客運運力投入同比增長16.7%，旅客周轉量同比增長16.99%；南航的國際航線客運運力投入同比增長22.5%，旅客周轉量同比增長25.88%。
根據三大航財報數據，國航的國際客運收入同比增長16.09%，東航的國際客運收入同比增長20.34%，南航的國際客運收入同比增長15.74%。
國際航線的恢復對于航司業績的改善有重要作用。一方面能夠提升寬體機的利用率，另一方面客運減少國內運力投入，一定程度上緩解國內客運市場激烈競爭，促進票價的回升。
對于三大航尚未扭虧為盈的原因，民航新型智庫專家林智杰向21世紀經濟報道記者分析稱，一是三大航承擔了更多國家戰略和社會責任，包括飛了一些不賺錢的航線；二是目前國際市場尚未完全恢復，特別是遠程市場，三大航受到的影響更大；三是大型航空公司的管理能力和運營效率還有提升空間。
成本管控成重要抓手
從半年報來看，代表票價水平的客公里收益數據均同比下滑，三大航的國內航線收入也都同比下滑。在此背景下，成本控制能力就至關重要。
在2025年戰略解碼會上，東航首次制定“成本硬仗”工作計劃，將其列為公司“七場硬仗”之一，并成立成本管理委員會，設置八個專班，專人專項管控成本。
通過精細管控起降服務費、客橋費、航油成本等大項成本，東航實現主要航站平均靠橋時間同比下降9.5%，客橋費、橋載設備費用比去年同期節省約1100萬元。通過優化飛行高度、執行單發滑行等舉措，推動航油單位耗油持續下降，上半年飛機燃油成本同比下降8.08%；通過壓縮日常貨幣存量、提前歸還與置換高利率債務等措施，減少利息支出，上半年東航的財務費用同比減少26.89%。
國航在財報中也解釋了降本的做法：節支航油、起降、餐食、機務等大項成本，持續深化運行全鏈條成本精細化管控。深入推進成本管控，深挖成本潛力，擴大效益貢獻。持續強化資金統籌，加強債務風險管控，在確保資金安全的前提下提高資金使用效率，降低財務費用。上半年財務費用為25.07億元，同比減少9.36億元。
此外，航油價格下降使得三大航的航空油料成本明顯減少。國航、東航和南航的航空油料成本同比分別降低10.34%、8.08%和9.15%。
不過，在節約成本方面，以春秋航空為首的低成本航空公司更有優勢。春秋航空沒有寬體機，運營成本更低，且國際航線運力主要在日韓等周邊國家，受國際航線波動影響較小。
在2023年和2024年，春秋已經連續兩年成為內地賺錢航空公司。2023年凈利潤22.57億元，2024年凈利潤22.73億元。2025年上半年，春秋航空延續這一勢頭，在盈利能力方面再次奪冠。
對于春秋航空再度成為最賺錢航司，林智杰分析有兩點原因，一方面是因為春秋航空背靠上海市場，基本盤壯大；另一方面春秋航空采用的低成本航空模式，比較契合中國市場當前狀況。
今年三大航能否扭虧為盈？林智杰認為難度較大。
航班管家數據顯示，2025年上半年中國民航旅客運輸量約為3.7億人次，同比增長5.9%。票價方面，2025上半年，民航國內經濟艙平均含稅票價740元，同比2024年下降6.9%，同比2019年下降7.8%。
進入下半年，作為全年旺季的暑運剛剛結束，“旺丁不旺財”的局面仍在延續。航班管家9月1日發布的《2025年暑運出行數據總結》顯示， 2025年暑運民航國內經濟艙平均票價846元（含燃油附加費），同比下滑6.4%，同比2019年同比2019年下降8.6%。
此外，暑運民航國際客運航線航班約12.2萬班次，恢復至2019年同期的88.9%；出港目的地區域上，東南亞與東亞兩者占國際出港總量的75.1%。
國內票價仍在承壓，國際航線尚未完全恢復到2019年水平，多重因素疊加，三大航距離扭虧為盈還有不少的路要走。
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