21世紀經濟報道記者周瀟梟 北京報道 9月21日，由中國人民大學國家發展與戰略研究院、中國人民大學經濟學院、中誠信國際信用評級有限責任公司聯合主辦的“中國宏觀經濟論壇（CMF）”季度論壇在京舉行。
（長江證券首席經濟學家伍戈現場圖，主辦方供圖）
長江證券首席經濟學家伍戈在論壇上重點分享了對當前“反內卷”的看法，以及為何當前經濟基本面沒有特別大的波動，但是資本市場風險偏好顯著抬升的看法。
7月1日，中央財經委員會第六次會議明確提出，要聚焦重點難點，依法依規治理企業低價無序競爭，引導企業提升產品品質，推動落后產能有序退出。
伍戈表示，就資本市場而言，很多行業是非常歡迎“反內卷”措施的。因為客觀上講，通過“反內卷”，對部分行業和企業是有積極幫助的。當前，“反內卷”的措施以供給端為主，通過對供給端的約束，通過推動落后產能的退出，來推動相關行業價格的回升，進而帶動相關企業營收的回升。這樣的供給約束，對于上市企業或者上市龍頭企業而言，總體是有利的，因為有些中小企業可能在這個過程中被市場淘汰。這也是7月1日之后，中國資本市場出現迅速上升，這里面“反內卷”是很重要的一環。
“只靠供給端的約束，確實能一定程度上帶動價格回升。但是（從國際經驗來看），不能抬升廣譜意義上的價格，要推動更廣譜意義上價格的回升，需要靠需求端的擴張。我們期待三四季度，總需求政策會積極跟進”，伍戈表示。
伍戈表示，最近，為了推動房地產市場止跌回穩，一線城市出臺了一些政策。除了因城施策之外，也需要強調總量政策，當前實際利率顯著下調有助于房地產市場止跌回穩。
當前中國名義GDP增速沒有出現很大的反彈，但是股指出現明顯反彈，背后主要原因是什么呢？伍戈在現場重點分享了其對宏觀經濟基本面的思考。
伍戈表示，投資、消費、進出口、物價等，這些當然是宏觀經濟基本面。新興市場股票指數在過去一段時間里，總體表現出趨勢性上升，因為這與美元指數貶值相關。放眼全球資本市場，更大的邏輯在于“美元祛魅”，因此同為新興市場的中國，在過去一段時間A股市場整體表現較好。
伍戈認為，另外很重要的因素在于科技。這一輪AI革命以來，科技板塊的風險偏好大幅上升，帶動美國股指整體明顯上升。上個世紀90年代，當時互聯網變革帶動美國股指上升，彼時美國名義GDP增長整體是波瀾不驚的。不要小看一個科技板塊的作用，科技板塊有可能會改變世界。像當前這一輪AI變革預計會對經濟和社會帶來什么影響，還需要保持謙卑的態度。
伍戈還表示，中國經濟基本面，不只是經濟數據，還有市場和制度建設。今年以來，證監會提出新要求，要求上市公司加大分紅力度。制度建設強調上市公司分紅，事實上也會給投資者帶來更好的回報，進而推動股指有更好的表現。今年以來，分紅多的上市公司，其股價確實漲得更好。
伍戈總結道，對于傳統價格“反內卷”，現在開了個很好的頭，結合很多國家的案例，期待在推動供給約束的過程中，需要有更多匹配的需求端政策。對于傳統經濟基本面可以進行拓展，不僅僅只有消費、進出口等基本面，還需要關注DeepSeek等科技進程、國內制度變遷等。
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