21世紀經濟報道記者 唐婧 余紀昕 北京報道
8月1日下午，財政部、國家稅務總局聯合公告，自2025年8月8日起，對在該日期之后（含當日）新發行的國債、地方政府債券、金融債券的利息收入，恢復征收增值稅。
此次恢復在實施路徑上采取了“新老劃段”的方式。根據公告，對在2025年8月8日之前已發行的國債、地方政府債券、金融債券（包含在2025年8月8日之后續發行的部分）的利息收入，繼續免征增值稅直至債券到期。
國債、地方債和金融債是銀行和資管機構的重要持倉品種，此次恢復征收增值稅將直接影響其稅后的債市收益。
安融信用評級有限公司首席經濟學家周沅帆向記者介紹，此前我國對投資政府債券的利息收入部分實行普遍免征稅收政策。在所得稅方面，我國《企業所得稅法》《個人所得稅法》分別明確對企業、個人取得的國債利息收入免征企業所得稅、個人所得稅。在增值稅方面，政府債券屬于金融商品范疇，根據《財政部、國家稅務總局關于全面推開營業稅改征增值稅試點的通知》(財稅〔2016〕36 號)附件3規定，國債和地方政府債利息收入免征增值稅。
一位債市從業者向記者指出，該項變動對“恢復后具體征收多少個稅點”暫未明確，因此其影響程度也有待市場進行長期再定價。一位農商行金市部負責人也向記者坦言，這部分稅收相對金融機構利潤而言是非常微小的，對市場本身的影響其實是比較中性的。
記者注意到，恢復征收增值稅的消息出來后，當日下午17時左右，10年期國債250011收益率一度從1.7040%升至1.7150%，30年期特別國債2500002也急速上行超1BP，但很快再度雙雙回落到原點位。
事實上，早在今年5月，央行就曾在《2025年第一季度中國貨幣政策執行報告》提及稅收制度對債市的影響。央行在前述報告中以“加強債券市場建設 支持債券市場健康發展”為題發布了專欄文章，稱當前我國債券市場定價效率、機構債券投資交易和風險管理能力仍有待提升。投資者行為、債券市場結構、稅收制度等，均會一定程度影響債券市場利率的形成和傳導。
上述專欄文章還稱，從稅收制度看，債券市場稅收制度設計也會對債券市場價格形成和國債利率基準作用的發揮產生影響。比如，國債等政府債券利息收入免稅，公募基金和理財資管產品交易價差又有稅收減免優勢，短期交易意愿也會更強，一些不免稅的公司債等還可能對標免稅的國債利率水平，進一步加大債券市場收益率的短期波動。
另據新華社援引專家和業內人士表示，隨著我國債券市場持續發展壯大，市場認購踴躍，國債等債券利息收入免征增值稅的政策目標已經實現。此次政策調整優化，采取“新老劃段”方式，存量債券可以繼續享受優惠政策直至到期，有利于政策調整平穩實施，有利于債券市場持續健康發展。
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