中新經(jīng)緯8月13日電 (羅琨)一個月前，站在港交所金融大會堂里的中金公司投資銀行部執(zhí)行負責(zé)人許佳真切地感受到港股IPO熱潮涌動。7月9日當(dāng)天，由于有五家公司和一只ETF同時上市，港交所“六鑼齊鳴”，熱鬧非凡。
“現(xiàn)場站滿了五家上市公司的高管和中介代表，大堂都擠不下了，還有人開玩笑說鑼也快不夠用了。”許佳說，上次出現(xiàn)這種盛況還是在2018年7月12日，當(dāng)天有八家公司同時上市。
“印刷商會議室不夠用”
自2006年加入中金投行以來，許佳迄今已有近20年從業(yè)經(jīng)驗，是一名不折不扣的投行“老將”。在他看來，2024年9月美的集團H股上市拉開了此輪港股IPO市場回暖的序幕。
“香港市場在過去相當(dāng)長一段時間內(nèi)已經(jīng)很少有這樣大規(guī)模的IPO，募資額約有46億美元，而且很多國際投資者踴躍參與認購，上市后股價表現(xiàn)也不錯。”許佳說，隨后，順豐、毛戈平等內(nèi)地企業(yè)也赴港成功上市，加上今年年初DeepSeek時刻的出現(xiàn)進一步提振了投資者對中國科技行業(yè)的信心等，市場情緒總體積極。
最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，港交所年內(nèi)新上市公司53家，已獲上市委員會批準(zhǔn)、待上市的有9家，此外還有207宗申請正在處理中。
在IPO熱度高漲之際，身處其中的投行人工作狀態(tài)有何變化？許佳坦言，他工作強度一直很高，每天最多能保證六小時的睡眠時間。
“干我們這行有一個很重要的技能就是一定要能隨時隨地補覺，尤其是在交通工具上補覺，因為很多時候是在飛機上。”許佳說，隨著IPO企業(yè)增多，他和擬上市企業(yè)的溝通頻率、個人出差頻率也變高了，到香港見證企業(yè)敲鐘的頻率也變高了。
他還提到：“團隊負責(zé)具體項目的同事也會反饋，去印刷商那里會議室不夠用了，他們?nèi)ハ愀垡娡顿Y人、給客戶路演的頻率也是大幅提升的。”
據(jù)了解，印刷商(Printer)主要負責(zé)上市文件的印刷和翻譯工作。專業(yè)的財經(jīng)印刷商可以協(xié)助擬上市企業(yè)確保招股書內(nèi)容的準(zhǔn)確性與合規(guī)性，按時提交關(guān)鍵文件，滿足監(jiān)管審閱節(jié)奏。Printer Session(印刷商環(huán)節(jié))是港股IPO流程中的一個特色環(huán)節(jié)，即在企業(yè)遞交上市前夕，投行、律師、審計師等中介部門團隊會集體入駐印刷商，開展最后的沖刺工作。
行業(yè)競爭核心仍是專業(yè)能力和服務(wù)
今年以來，包括寧德時代等多個明星項目在港上市，而在這背后是投行間摩拳擦掌的激烈競爭。
“IPO市場的競爭向來激烈，且不同時期競爭對象有所不同。”許佳說，十幾年前，中金在香港市場主要與外資投行競爭；近年來，隨著眾多中資投行的快速發(fā)展，在面臨外資競爭的同時，也要應(yīng)對內(nèi)資同行的挑戰(zhàn)。
和一些其他行業(yè)類似，在激烈的香港IPO保薦承銷業(yè)務(wù)爭奪戰(zhàn)中，卷承銷費率是繞不過去的話題。之前有報道稱，部分投行在爭奪明星項目時不惜開出很低的費率，只求在其中分一杯羹。
對此，許佳坦言，當(dāng)下確實會面臨價格方面的競爭壓力，但這并非最重要的。
“行業(yè)競爭的核心仍是專業(yè)能力和專業(yè)服務(wù)，要能幫助客戶解決問題。資本市場非常現(xiàn)實，客戶看重能否成功上市、融到更多資金、獲得更好估值、實現(xiàn)較高發(fā)行價以及良好的后市表現(xiàn)等服務(wù)結(jié)果。”他指出，只要能提供最好的結(jié)果，客戶會愿意給投行一個市場化的收費；若僅收費低卻無法做好項目，也難以獲得客戶認可。
此外，他指出，由于保薦承銷費用會在招股文件中公開披露，行業(yè)總體收費相對透明，因此價格內(nèi)卷并非突出問題。
數(shù)據(jù)顯示，今年以來，在港股IPO保薦機構(gòu)中，中金成功保薦16單，實際承銷規(guī)模達到35億美元，均排名行業(yè)第一。在多單和其他國際大行的聯(lián)席保薦的項目中，中金公司擔(dān)任牽頭承銷行(Left Lead)的角色。
許佳說，自1997年起，中金就開始幫助中資企業(yè)在香港上市，經(jīng)過長期積累，在業(yè)務(wù)能力、人才儲備、團隊合作尤其是向全球投資人推薦銷售中國企業(yè)股票等方面的經(jīng)驗都更為深厚和豐富，這支撐其在港股IPO市場中占據(jù)領(lǐng)先位置。
“沒有哪個環(huán)節(jié)絕對輕松”
在一家公司IPO過程中，投行主要做哪些工作？
許佳說，在港股 IPO 項目中，每個環(huán)節(jié)都存在挑戰(zhàn)，沒有哪個環(huán)節(jié)是絕對輕松的。據(jù)其介紹，投行主要有以下幾方面職責(zé)：
首先是盡職調(diào)查。作為保薦人，一開始需要對發(fā)行人進行大量盡職調(diào)查，確保其滿足在香港上市的相關(guān)境內(nèi)外監(jiān)管要求。這一過程投行要做到嚴謹扎實，收集足夠的工作底稿來支撐盡調(diào)結(jié)論。同時，保薦人在項目中扮演牽頭角色，要組織律師、會計師、內(nèi)控顧問等眾多中介機構(gòu)深度參與盡調(diào)，并基于分工形成整體性意見，確保發(fā)行人滿足上市條件，方可向監(jiān)管機構(gòu)提交申報文件。盡調(diào)需關(guān)注公司財務(wù)狀況、業(yè)務(wù)狀況、內(nèi)控水平等，不放過任何潛在風(fēng)險。
其次是打造投資故事。保薦人需協(xié)助發(fā)行人打造有吸引力、能被市場理解和認同的投資故事，這是IPO工作的重要部分，也是體現(xiàn)投行專業(yè)能力的關(guān)鍵。投資故事需基于發(fā)行人的市值、歷史業(yè)績及未來戰(zhàn)略，既要有吸引力，又不能脫離實際，考驗投行對行業(yè)、宏觀經(jīng)濟及發(fā)行人的理解。
第三是市場推介與路演。在正式提交申報文件后，投行要協(xié)助發(fā)行人開展市場推介，安排與全球各地投資者的路演會議，包括中資投資人及國際投資人。這一環(huán)節(jié)的挑戰(zhàn)在于安排高質(zhì)量的投資人，需判斷投資人興趣，對感興趣的多安排交流，以提高轉(zhuǎn)化率――即參會投資人中最終感興趣并下單認購的比例，轉(zhuǎn)化率高低直接影響推介效果。
最后是定價環(huán)節(jié)。在項目后期，IPO 定價是核心且極具挑戰(zhàn)性的工作，考驗投行專業(yè)能力。需綜合眾多投資人的報價，確定合理價格，既要保證發(fā)行成功、吸引投資人，又要盡可能讓上市后股價不跌破發(fā)行價且有不錯漲幅。
他以某明星項目舉例稱，該項目啟動后便遇到不少挑戰(zhàn)。受其他因素影響，該公司面臨外部的制裁壓力，中金協(xié)助企業(yè)進行研判，最終判斷影響有限，還是繼續(xù)推進IPO。
“當(dāng)時客戶問我們，如果外資投行真的退出，中金是否有信心繼續(xù)牽頭完成項目？我們基于對投資者訂單的掌握和自身能力判斷，給予了肯定答復(fù)，讓客戶充滿信心繼續(xù)推進項目。最終，外資投行并未退出，項目也取得巨大成功。”許佳說。
許佳說，在企業(yè)IPO過程中，沉著冷靜的判斷、基于專業(yè)經(jīng)驗和知識的分析至關(guān)重要，不被外界因素嚇倒，才能推動項目順利進行。
“IPO熱潮仍將持續(xù)”
許佳判斷說，當(dāng)前的IPO熱潮仍將持續(xù)一段時間，中金也將一如既往保持戰(zhàn)略定力，支持積極支持中資企業(yè)赴港上市。
近日，香港交易所在其官網(wǎng)發(fā)布文章，就優(yōu)化首次公開招股(IPO)市場定價及公開市場規(guī)定的咨詢文件刊發(fā)總結(jié)，并就持續(xù)公眾持股量的建議展開進一步咨詢。
新規(guī)將對后續(xù)IPO市場有何影響？許佳指出，過去一段時間(特別是市場低迷時)，某些IPO項目中散戶認購或基石投資者的認購比例過高，可能扭曲了真實的定價機制和市場供需關(guān)系。新規(guī)賦予參與簿記的機構(gòu)投資者更大的話語權(quán)，在參與認購、價格建議等方面擁有更大的影響力，確保IPO的成功發(fā)行和定價更依賴于市場上專業(yè)機構(gòu)投資者的真實需求和判斷，總體而言有利于香港IPO市場的長期高質(zhì)量發(fā)展。
他透露說，若市場總體趨勢保持良好，中金投行部計劃增加2026年度校園招聘的人數(shù)。
對于有志于進入投行的年輕人，他建議，首先，扎實的專業(yè)能力是基礎(chǔ)，要做好經(jīng)濟、金融、會計等領(lǐng)域的知識儲備，這對于做好投行工作大有裨益。其次，人際交往與溝通能力至關(guān)重要。投行工作強調(diào)團隊合作，需要和同事緊密配合；同時，投行本質(zhì)上是為客戶提供專業(yè)服務(wù)的行業(yè)，從業(yè)者不僅要自身具備專業(yè)能力，更要通過與客戶的交流溝通，將專業(yè)能力和知識有效輸出，讓客戶認可接受，畢竟投行工作在很大程度上是“與人打交道的工作”(people business)。
最后，他強調(diào)，身體健康很重要，投行工作本質(zhì)上算是個體力活，熬夜多、出差也多，身體不好不僅難以勝任，也難以長久堅持，所以加強體育鍛煉、保持健康體魄十分關(guān)鍵。
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