中新經緯8月19日電 題：1個百分點消費貸貼息可撬動百倍乘數效應
作者 田軒 清華大學國家金融研究院院長、清華大學五道口金融學院副院長
近日，財政部等三部門聯合印發《個人消費貸款財政貼息政策實施方案》，明確對個人消費貸款進行貼息，年貼息比例為1個百分點，最高不超過貸款合同利率的50%。
當前個人消費貸款利率約為3%-6.5%，不過這只是名義利率，實際貸款金額的利率可能有一部分是不包含在貼息范圍內的，因此貼息1個百分點意味著實際利率約下降0.5%-1%。這一看似細微的調整，卻能在拉動消費中產生“四兩撥千斤”的效果。
具體來看，政策范圍不僅覆蓋單筆5萬元以下的日常消費，還涉及單筆5萬元及以上的家用汽車、養老生育、教育培訓、文化旅游、家居家裝、電子產品、健康醫療等重點領域消費。這些領域通常涉及較大金額的消費決策，貼息政策通過降低融資成本，可有效激發居民的消費意愿，尤其是大額消費。值得注意的是，每個機構的消費貸款貼息有3000元的限額，如果通過多家機構獲得消費貸款，會突破上述約束。
此外，以3000元消費貸款貼息可撬動30萬元消費貸款計算，杠桿效應達到1:100，充分體現了政策的高效性和引導性。這種杠桿效應不僅放大了財政資金使用的效果，也顯著提升了居民消費能力，在重點消費領域的刺激作用更為明顯。
從歷史上看，類似政策均對消費形成了明顯支撐。例如，2009年為應對國際金融危機的沖擊，我國曾經推出家電下鄉和汽車購置稅減免等政策，有效刺激了相關領域的消費，推動了相關產業復蘇。2015年，國家也曾通過降低首套房貸款利率和契稅，進一步釋放住房消費需求。這些政策核心邏輯是通過降低消費門檻、減輕居民負擔的方式，激發居民的消費潛力，帶動相關產業的發展?；仡櫄v史經驗，貼息或減稅等財政激勵措施在短期內對提升消費信心、撬動市場活力起到了積極作用，尤其在經濟下行壓力較大時效果更為顯著。
從政策傳導路徑來看，個人消費貸貼息直接降低了個人消費貸款的利率水平，會顯著提升個人消費貸款的吸引力，技術上帶動百倍的消費增長，產生巨大的乘數效應，推動整體消費需求擴張。同時，個人消費貸所購商品不受限，涵蓋從耐用品到服務消費的廣泛領域，與“以舊換新”政策形成互補效應，能夠更全面地激發消費活力。
消費需求的擴張可直接帶動相關行業的產品和服務銷售，相關企業會擴大生產規模，進而帶動上游原材料和零部件供應商的訂單增長，形成全產業鏈擴張效應。與此同時，企業盈利改善將增強企業投資信心，推動固定資產投資，加大在技術研發、設備更新等方面的投資，進而帶動整個行業的技術進步和產業升級。此外，企業生產規模的擴大和投資的增加會創造更多的就業崗位，居民收入水平和就業穩定性顯著提升，進一步增強了居民的消費能力和消費信心，從而形成“就業增加-收入提高-消費增長-企業發展-生產與投資擴張-就業進一步增加”的良性循環，最終形成對宏觀經濟的多維度、多層次拉動作用，推動經濟實現持續穩定增長。
不過，對于銀行而言，貼息政策既是機遇也是挑戰。挑戰之處在于，貼息政策可能在短期內引發銀行體系內特定領域流動性需求的上升，特別是消費貸款投放集中的領域，對銀行的流動性管理提出更高要求。同時，銀行需防止因過度放松信貸標準而導致不良貸款增加的風險。在政策執行過程中，銀行還需密切關注貼息貸款的流向與使用效率，防范資金挪用或違規使用的風險。不過，貼息資金由中央和省級財政分別承擔90%和10%，為銀行提供了穩定的外部資金支持，有助于緩解流動性緊張。與此同時，機遇在于，貼息政策為銀行帶來了擴大信貸投放、優化客戶結構的契機，有利于提升客戶黏性和綜合收益。從長期來看，貼息政策有助于促進消費金融市場的發展，為銀行開辟新的業務增長點，推動消費金融產品創新和服務升級。(中新經緯APP)
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責任編輯：宋亞芬
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