中新經(jīng)緯9月16日電(薛宇飛)據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，截至2025年7月底，貨幣型基金的規(guī)模約14.61萬(wàn)億元人民幣，占整個(gè)公募基金市場(chǎng)規(guī)模約35.08萬(wàn)億元的41.66%。
中新經(jīng)緯注意到，目前貨幣型基金的管理費(fèi)率差別較大，從最低的0.14%到最高的0.9%，相差超過(guò)了6倍。管理費(fèi)率較高的產(chǎn)品，基本由券商、券商資管公司發(fā)行，同時(shí)，這些產(chǎn)品近一年的收益率已經(jīng)低于管理費(fèi)率。
這些產(chǎn)品管理費(fèi)率為啥高？
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，目前管理費(fèi)率為0.9%的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃共有16只，管理費(fèi)率在0.5%至0.9%之間的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃有10只。這些產(chǎn)品均由券商、券商資管發(fā)行，規(guī)模低則數(shù)億元，高達(dá)近千億元，合計(jì)超4500億元。
相比于這些管理費(fèi)率較高的產(chǎn)品，市場(chǎng)上絕大多數(shù)貨幣型基金的管理費(fèi)率都在0.5%甚至0.35%以下。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，管理費(fèi)率在0.35%及以下的貨幣型基金有930只(注：同一產(chǎn)品的不同份額，分開統(tǒng)計(jì))，占比超過(guò)97%。
晨星(中國(guó))基金研究中心助理分析師王方琳對(duì)中新經(jīng)緯表示，券商、券商資管發(fā)行的貨幣型基金前身為資管大集合產(chǎn)品或保證金類產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的公募基金，目的是為股民股票賬戶做現(xiàn)金歸集管理，資金可隨取隨用，兼顧流動(dòng)性與理財(cái)需求。這一服務(wù)溢價(jià)體現(xiàn)在了管理費(fèi)的定價(jià)中，也是其運(yùn)作中的特殊之處。轉(zhuǎn)型為公募基金后，這類基金仍延續(xù)了轉(zhuǎn)型前的高費(fèi)率。
王方琳還稱，相比于公募貨幣基金，券商系的集合計(jì)劃在轉(zhuǎn)型前的投資范圍更廣，不僅包括現(xiàn)金理財(cái)，還包括債券類產(chǎn)品等標(biāo)的。這使得這類集合計(jì)劃的管理難度和成本較高，從而導(dǎo)致其管理費(fèi)也較高。
中新經(jīng)緯對(duì)比轉(zhuǎn)型后的上述集合計(jì)劃與貨幣型基金發(fā)現(xiàn)，兩者的投資范圍已經(jīng)基本一致。比如，某貨幣型基金基金合同中約定，基金的投資范圍為：具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括(1)現(xiàn)金；(2)期限在1年以內(nèi)(含1年)的銀行存款、債券回購(gòu)、中央銀行票據(jù)、同業(yè)存單；(3)剩余期限在397天以內(nèi)(含397天)的債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券。
平安證券發(fā)行的平安證券現(xiàn)金寶的管理費(fèi)率為0.9%，該產(chǎn)品合同中規(guī)定的投資范圍與上述貨幣型基金有兩點(diǎn)不同：一是在債券回購(gòu)的投資，規(guī)定的是“期限在1個(gè)月以內(nèi)的債券回購(gòu)”；二是在債券的投資，規(guī)定的是“剩余期限在397天以內(nèi)(含397天)的國(guó)債、政策性金融債、企業(yè)債、公司債、短期融資券、中期票據(jù)、超短期融資券”。該產(chǎn)品其余投資范圍，與貨幣型基金均相同。
近一年收益率普遍低于1%
中新經(jīng)緯發(fā)現(xiàn)，由券商、券商資管發(fā)行上述集合計(jì)劃產(chǎn)品中，近一年收益率不僅普遍低于1%，甚至低于管理費(fèi)率。
具體看，截至9月15日，16只管理費(fèi)率為0.9%的集合計(jì)劃產(chǎn)品，近一年收益率均低于0.9%，且近一年收益率高于0.8%產(chǎn)品只有4只；10只管理費(fèi)率在0.5%至0.9%之間的集合計(jì)劃，近一年收益率均高于管理費(fèi)率，但近一年收益率超過(guò)1%的產(chǎn)品只有2只。
從近7日年化收益率看，截至15日，管理費(fèi)率超過(guò)0.5%的集合計(jì)劃，7日年化收益率均在1%以下。
從全市場(chǎng)看，截至15日，包括上述集合計(jì)劃在內(nèi)的貨幣型基金，近一年平均收益率約為1.41%。其中，近一年收益率超過(guò)1.6%的產(chǎn)品共計(jì)有186只，也就是說(shuō)，這些產(chǎn)品近一年收益率是券商、券商資管發(fā)行的集合計(jì)劃收益率的兩倍。
王方琳分析，轉(zhuǎn)型為公募基金后，券商、券商資管發(fā)行的集合計(jì)劃產(chǎn)品投資范圍與普通公募貨幣基金類似，主要投資于現(xiàn)金、央票和同業(yè)存單等貨幣市場(chǎng)工具。在當(dāng)前低利率的市場(chǎng)環(huán)境下，投資于貨幣市場(chǎng)工具的券商系集合計(jì)劃難以獲得較高的回報(bào)率。進(jìn)一步來(lái)看，基金公示的收益率為費(fèi)后收益。高額的費(fèi)率侵蝕了投資者的收益，使得投資者實(shí)際到手的收益更低。
針對(duì)管理費(fèi)率相對(duì)較高、產(chǎn)品收益較低等問題，中新經(jīng)緯向中信建投證券、申萬(wàn)宏源證券、平安證券、招商證券等多家機(jī)構(gòu)發(fā)函詢問，截至發(fā)稿均未獲回復(fù)。
費(fèi)率陷入“升降”循環(huán)
根據(jù)券商、券商資管發(fā)行的上述集合計(jì)劃合同約定，當(dāng)7日年化暫估收益率小于或等于2倍活期存款利率時(shí)，發(fā)行機(jī)構(gòu)將下調(diào)管理費(fèi)率，當(dāng)高于2倍活期存款利率時(shí)，則恢復(fù)為原有管理費(fèi)率。由于該項(xiàng)規(guī)定，這些集合計(jì)劃在短時(shí)間內(nèi)頻繁調(diào)整管理費(fèi)率。
2025年下半年以來(lái)，中信建投證券發(fā)行的中信建投智多鑫調(diào)整管理費(fèi)率的次數(shù)達(dá)20次。以9月份為例，該產(chǎn)品3日公告稱，根據(jù)合同約定：“當(dāng)以0.9%的管理費(fèi)計(jì)算的7日年化暫估收益率小于或等于2倍活期存款利率，管理人將調(diào)整管理費(fèi)為0.3%，以降低每萬(wàn)份集合計(jì)劃暫估凈收益為負(fù)并引發(fā)銷售機(jī)構(gòu)交收透支的風(fēng)險(xiǎn)，直至該類風(fēng)險(xiǎn)消除，管理人方可恢復(fù)計(jì)提0.9%的管理費(fèi)。”因發(fā)生上述情況，中信建投證券于9月2日將管理費(fèi)調(diào)整為0.3%。
9月5日，中信建投證券公告稱，該產(chǎn)品的前述情況已消除，管理費(fèi)率恢復(fù)至0.9%。8日，該產(chǎn)品再度出現(xiàn)“以0.9%的管理費(fèi)計(jì)算的7日年化暫估收益率小于或等于2倍活期存款利率”的情況，管理費(fèi)率調(diào)整為0.3%。12日，管理費(fèi)率又恢復(fù)至0.9%。
在9月的前15天時(shí)間里，因相同原因，東證融匯證券發(fā)行的東證融匯現(xiàn)金管家貨幣8次調(diào)整管理費(fèi)率，申萬(wàn)宏源資管發(fā)行的申萬(wàn)宏源天天增、申萬(wàn)宏源天添利均4次調(diào)整管理費(fèi)率，平安證券現(xiàn)金寶3次調(diào)整管理費(fèi)率，招商資管發(fā)行的招商資管智遠(yuǎn)天添利2次調(diào)整管理費(fèi)率。
(更多報(bào)道線索，請(qǐng)聯(lián)系本文作者薛宇飛：xueyufei@chinanews.com.cn)(中新經(jīng)緯APP)
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