南方財經 21世紀經濟報道記者 張偉澤 香港報道
今年以來，港股IPO市場認購盛況空前，“超額認購王”紀錄屢創新高。其中，大行科工以7558倍的認購倍數領先，而緊隨其后的布魯可和銀諾醫藥分別獲得6000倍和5342倍的踴躍認購。
9月23日，德勤中國資本市場服務部發布《2025年前三季度中國內地和香港新股市場回顧與展望》（下稱“報告”），報告指出，以集資額計算，港交所預計將蟬聯全球新股集資榜首。
德勤預計，今年前三季度，香港將迎來66只新股上市，集資總額達1823億港元。新股數量較去年同期的45只增長47%，集資額較去年同期的556億港元大幅上升228%。
德勤在報告中指出，預計今年最后一個季度，香港新股市場將延續強勁勢頭，2025年全年香港將迎來超過80宗新股上市，總集資額介于2500億至2800億港元之間。
德勤中國華南區主管合伙人歐振興指出，隨著美聯儲開啟降息周期，預計更多海外資金將涌入亞洲高成長性投資標的，包括中國內地與香港市場。這將為今年第四季度香港多宗超大型新股發行提供充足的資金、流動性支持，并營造更有利的估值環境。他預計，A+H上市、生物科技及科技板塊將繼續成為香港新股市場的主要動力。
政策與資金雙重利好
今年前三季度，港股將有6只超大型新股上市，包括5只A+H新股及1宗從A+H上市公司分拆出來的上市項目，另有4只大型新股上市，包括1只以同股不同權形式上市的中概股。
2024年4月19日，中國證監會發布五項資本市場對港合作措施，明確支持內地行業龍頭企業赴香港上市。這些措施在2023年實施的境外上市備案管理制度規則基礎上，進一步支持內地企業利用兩地市場與資源規范發展。同年12月，香港聯交所發布《有關優化首次公開招股市場定價及公開市場的建議》咨詢文件，提出降低A+H股發行人的H股最低上市門檻等建議，從而進一步拓寬境內企業赴港股的融資渠道。
歐振興表示，今年海外資金持續流入香港，股市日均成交額維持在2000億港元以上，推動企業估值整體上升。此外，內地鼓勵龍頭企業來港上市，并簡化A股來港上市審批程序，為港股新股市場帶來強勁動力。
根據港交所數據，2025年前8個月，港交所共收到283個上市申請，同比大幅增長123%。
歐振興指出，自港交所開通“科企專線”以來，市場反應積極，加上中概股回流上市，部分企業可能通過秘密遞交申請方式籌備上市，實際輪候上市的企業數量可能更多。
除目前監管機構積極支持的A+H股上市項目，以及面向生物科技和特專科技企業設立的科技企業上市專用通道外，香港特區政府也正研究優化“同股不同權”上市規則，推動更多海外企業來港第二上市，持續完善主板上市機制，并深化港交所與東南亞交易所的合作。
德勤指出，長遠來看，這些舉措將有助于吸引更多同類創新企業赴港上市，擴大市場重疊范圍，推動更多公司在港上市。同時也有望進一步吸引全球資金流入，促使香港新股市場在發行人來源地、行業分布及資金結構上更趨多元化，從而鞏固香港國際金融中心的地位。
板塊多元化提升
值得注意的是，受到港股市場回暖等因素的帶動，今年港股的新股表現要明顯優于去年同期。今年上半年港股新股首日平均回報率為33%，高于去年同期的9%。
與此同時，新股市場的表現也帶動了市場熱情。今年新股的整體超額認購表現及前五大超額認購新股倍數的表現均顯著較去年同期有所改善。今年有98%的新股獲得超額認購，同時有87%的新股獲得超額認購20倍以上。
在發行定價方面，2025年前三季度，僅以發售價范圍下限定價的公司占比大幅降至23%，遠低于去年同期的49%；而以上限定價的公司占比則顯著升至20%，較去年同期的9%有大幅提升。
光大證券國際證券策略師伍禮賢在接受21世紀經濟報道采訪時指出，得益于二級市場的回暖，今年港股IPO市場表現強勁。因此，企業選擇在當前時點上市，有望實現更高的估值潛力。
從板塊來看，今年前三季度香港IPO市場的醫療及醫藥行業在數量上最多，而制造業則在融資額上取得領先，主要是受到寧德時代這一只超大型制造業新股帶動。
今年前三季度，港股前五大新股均由募資額超100億港元的超大型項目構成，這與去年同期僅美的集團一家的規模破百億的情況截然不同。受此驅動，前五大新股融資總額同比大幅增長135%，達到987億港元。
根據報告統計，今年前三季度港股的融資額主要集中于三大行業：制造業占比最高，達37%；消費行業與能源和資源行業分別占20%和16%。
香港財庫局在今年8月的網志中就提到，這輪香港IPO市場的優異表現并非依賴單一板塊，而是呈現高度多元的產業分布，涵蓋工業、金融、消費、醫療健康、科技、媒體及電訊（TMT）以及新能源等多個領域，反映市場生態既成熟且均衡。
伍禮賢表示，得益于市場豐富度的提升，港股對外資的吸引力不斷增強，外資可獲得多元的板塊配置機會。此外，對于A+H上市公司，港股市場資金流通便捷，且股價通常存在折讓，形成了吸引價值投資者的“估值洼地”。
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