來源|時代商業(yè)研究院
作者|孫華秋
編輯|韓迅
10月18日，中際旭創(chuàng)的供應商騰景科技（688195.SH）發(fā)布了2025年三季報。
財務數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，騰景科技的營業(yè)收入同比增長28.11%，歸母凈利潤同比增長15.00%。盡管其業(yè)績延續(xù)了2024年的增長態(tài)勢，但兩大核心財務指標增速較去年同期均出現(xiàn)不同程度的放緩。
這一變化引發(fā)不少投資者疑問：作為中際旭創(chuàng)的主要供應商，騰景科技后續(xù)業(yè)績攀升的持續(xù)性究竟如何？
10月20—21日，就毛利率提升、新產(chǎn)品量產(chǎn)時間表等問題，時代商業(yè)研究院向騰景科技發(fā)函并致電詢問。但截至發(fā)稿，對方仍未回復相關(guān)問題。
第三季度營收同比大增超三成
騰景科技聚焦精密光學領域，產(chǎn)品涵蓋精密光學元組件、光纖器件及光測試儀器等，廣泛覆蓋光通信、光纖激光、科研、生物醫(yī)療、消費類光學、半導體設備等多個高景氣領域。目前，騰景科技已形成了“基礎組件—核心器件”的一體化業(yè)務布局，并打入中際旭創(chuàng)、Lumentum、銳科激光等全球頭部企業(yè)的供應鏈。
近年來，航空航天、生命科學與醫(yī)療、半導體設備、無人駕駛、生物識別、AR/VR等領域技術(shù)突破與應用加速落地，驅(qū)動精密光學產(chǎn)品市場需求持續(xù)擴容。
從市場前景來看，據(jù)市場研究機構(gòu)LightCounting測算，2024—2029年中國光模塊部署量將占據(jù)全球總部署量的20%～25%，國內(nèi)市場成為全球增長的重要引擎；從全球維度看，2029年全球光模塊市場規(guī)模預計將達到250億美元，其中人工智能集群應用對以太網(wǎng)光模塊的強勁需求，將成為驅(qū)動市場增長的核心動力。
此外，光纖激光領域同樣潛力可觀，據(jù)研究機構(gòu)Fortune Business Insights的數(shù)據(jù)，全球光纖激光器市場規(guī)模預計將從2025年的46.3億美元增長至2032年的107.5億美元，年復合年增長率達12.8%，為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)創(chuàng)造廣闊的發(fā)展空間。
依托高景氣賽道紅利與自身技術(shù)實力，騰景科技自2021年登陸科創(chuàng)板以來，業(yè)績整體呈穩(wěn)步上升態(tài)勢。財務數(shù)據(jù)顯示，騰景科技的營業(yè)收入從2021年的3.03億元攀升至2024年的4.45億元，同期歸母凈利潤亦從5228萬元增長至6937萬元。
2025年前三季度，騰景科技實現(xiàn)營業(yè)收入4.25億元，同比增長28.11%；歸母凈利潤為6380萬元，同比增長15%，毛利率攀升至39.12%，同比上升0.79個百分點。其中，第三季度騰景科技的營業(yè)收入為1.62億元，同比增長34.83%；歸母凈利潤達2721萬元，同比增長20.11%，延續(xù)2024年以來的增長勢頭。
具體來看，騰景科技業(yè)績持續(xù)大增的核心驅(qū)動力，主要來自兩大高潛力板塊：一方面，AI算力需求爆發(fā)直接拉動高速光通信元器件市場擴容，驅(qū)動光通信板塊收入穩(wěn)步增長；另一方面，半導體設備等新興領域需求快速擴大，拉動高端光學模組業(yè)務持續(xù)高增，為整體業(yè)績注入雙重增長動能。
加碼產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合
隨著DeepSeek大模型等AI技術(shù)跨越式突破，AI應用加速滲透各行各業(yè)，直接推動AI訓練、推理環(huán)節(jié)的算力需求呈指數(shù)級增長，進而帶動全球數(shù)據(jù)中心規(guī)模持續(xù)擴張。在此背景下，光模塊、光器件作為信息通信與算力網(wǎng)絡基礎設施的核心組成及關(guān)鍵承載底座，市場迎來新一輪增長窗口期，行業(yè)景氣度持續(xù)攀升。
在此背景下，騰景科技聚焦光學光電子主業(yè)，以精密光學和先進光電技術(shù)創(chuàng)新為核心，通過強化垂直整合能力、深耕核心技術(shù)、布局全球產(chǎn)能三大舉措，持續(xù)搶占市場機遇。其中，垂直整合能力更是騰景科技應對行業(yè)機遇的核心戰(zhàn)略支撐，其通過多維布局構(gòu)建起覆蓋“材料—器件—模組—測試”的全產(chǎn)業(yè)鏈競爭力。
在上游核心材料端，騰景科技加速推進高速光通信領域晶體材料擴產(chǎn)，產(chǎn)品已在客戶訂單獲取上取得積極進展，實現(xiàn)關(guān)鍵原材料自主可控。
在中游器件與模組環(huán)節(jié)，騰景科技武漢全資子公司已完成高速光引擎生產(chǎn)試制線的建設，在光引擎封裝工藝方面取得積極進展。與此同時，母公司與武漢子公司進一步形成協(xié)同，持續(xù)強化高速光通信領域的產(chǎn)品布局，為下游客戶提供高價值含量的光通信產(chǎn)品。
在業(yè)務交付端，騰景科技在推進控股子公司GouMax的業(yè)務整合后，已具備獨立生產(chǎn)光測試模塊設備的能力，完善產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)；南京分公司“光波導+光機模組”在消費級市場的導入取得積極進展，并逐步開展產(chǎn)品量產(chǎn)交付；泰國生產(chǎn)基地將于2025年第四季度投用，進一步提升全球交付效率。
公告顯示，目前騰景科技已完成多款高速光引擎和高速光通信組件產(chǎn)品的樣品生產(chǎn)，并推進客戶驗證；在CPO領域，其正推進FAU光纖陣列等CPO光互聯(lián)組件的開發(fā)驗證；在OCS（全光交換機）領域，其則持續(xù)推進業(yè)務布局，逐步完善在光通信高端領域的產(chǎn)品矩陣。
此外，騰景科技在半導體設備這一新興增長領域同樣表現(xiàn)亮眼。該公司為國產(chǎn)半導體設備提供DUV光學鍍膜技術(shù)、高精度位置傳感模組、高端鏡頭、合分束器等關(guān)鍵產(chǎn)品，深度參與國產(chǎn)半導體設備供應鏈建設。
騰景科技在近期投資機構(gòu)調(diào)研時表示，2025年，公司應用于半導體設備等新興領域的高端光學模組收入有望繼續(xù)保持高增長，目前相關(guān)訂單儲備充裕，正著力提升產(chǎn)品交付能力。
核心觀點：關(guān)注新產(chǎn)品訂單落地節(jié)奏
憑借對高精度光學制造技術(shù)的深耕，騰景科技在光通信、光傳感及半導體設備光學等領域?qū)崿F(xiàn)較大突破。而新產(chǎn)品訂單落地速度，是決定騰景科技承接AI算力紅利、打開增長空間的關(guān)鍵。
建議投資者重點跟蹤騰景科技CPO光互聯(lián)組件的客戶驗證進展與訂單簽約情況、半導體設備光學模組的下游訂單放量節(jié)奏，以及對應新產(chǎn)品的產(chǎn)能規(guī)劃與釋放進度。
（全文2085字）
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