11月20日，聯(lián)想集團2025/26財年第二財季業(yè)績發(fā)布會上，聯(lián)想集團董事長兼CEO楊元慶就市場關(guān)注的AI泡沫論、存儲芯片成本上漲及Windows 10更新影響等熱點問題作出回應(yīng)。
當(dāng)天，聯(lián)想集團發(fā)布的第二季度財報顯示，公司當(dāng)季營收同比增長15%至1464億元；調(diào)整后凈利潤同比增長25%，達36.6億元。
其中，IDG智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團營收1081億元，同比增長12%；ISG基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)集團實現(xiàn)營收約293億元，同比提升24%；SSG解決方案與服務(wù)業(yè)務(wù)集團營收額183億元，同比增長18%。
此外，聯(lián)想還首次披露了AI相關(guān)業(yè)務(wù)收入情況，第二財季AI相關(guān)業(yè)務(wù)營收在總營收中的占比提升至30%；AI終端設(shè)備營收在IDG整體營收中的占比提升至36%，同比提升17個百分點。
“不認(rèn)為存在AI泡沫”
在談及AI產(chǎn)業(yè)前景時，楊元慶表示：“我們不認(rèn)為存在AI泡沫。AI不僅是大語言模型，更涉及計算機視覺、自動駕駛、工業(yè)自動化等多個領(lǐng)域，其普惠化和深入應(yīng)用才剛剛開始。”
這一觀點與當(dāng)前市場關(guān)于AI泡沫的爭論形成鮮明對照。近期，部分市場觀察者指出，AI行業(yè)當(dāng)前面臨估值與實際收益嚴(yán)重脫節(jié)的問題。當(dāng)?shù)貢r間周四（11月20日），橋水基金創(chuàng)始人瑞·達利歐表示，人工智能（AI）相關(guān)投資正在推動市場形成泡沫，但必須要有外部因素才能刺破泡沫。
而諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主邁克爾·斯賓塞認(rèn)為，當(dāng)前AI投資屬于“理性泡沫”，因投資不足的代價遠(yuǎn)高于投資過度。此外，英偉達黃仁勛強調(diào)，AI產(chǎn)業(yè)正處于“構(gòu)建數(shù)萬億美元智能經(jīng)濟”的初期，幾乎所有可用GPU均在滿負(fù)荷運行，與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期“暗光纖”閑置形成鮮明對比。
楊元慶強調(diào)，AI不僅僅是大語言模型，還有更多其他方面。“我們相信AI進入到了一個普惠的且更深入的階段。通常都是這樣，大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施的投資，下一步會催生更多終端設(shè)備的發(fā)展和應(yīng)用的發(fā)展。如果你看互聯(lián)網(wǎng)初期，互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施高速增長之后，催生了更多智能電腦的誕生，以及基于電腦和手機的更多互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，所以我們認(rèn)為AI需求將會增長，而且這個增長將持續(xù)。”
存儲芯片漲價可能將持續(xù)至明年
針對近期存儲芯片市場供需失衡導(dǎo)致的成本壓力，楊元慶表示，AI技術(shù)的快速發(fā)展已推動全球?qū)?nèi)存、閃存及固態(tài)硬盤等關(guān)鍵零部件的需求激增，短期內(nèi)價格波動難以避免。“這一輪短缺和價格上漲可能將持續(xù)至明年，但聯(lián)想已具備成熟的應(yīng)對機制。”他強調(diào)。
楊元慶指出，聯(lián)想憑借行業(yè)領(lǐng)先的供應(yīng)鏈管理能力和全球最大規(guī)模的零部件采購體量，與核心供應(yīng)商建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。通過提前鎖定產(chǎn)能、簽署長期協(xié)議，聯(lián)想確保未來1-2個季度乃至更長時間內(nèi)的關(guān)鍵零部件供應(yīng)安全，并有效控制成本波動對利潤的影響。“我們有信心維持毛利率和凈利率的雙位數(shù)增長，同時通過靈活的價格調(diào)整機制保持市場競爭力。”
市場分析人士認(rèn)為，聯(lián)想在存儲芯片漲價周期中展現(xiàn)出的抗風(fēng)險能力，源于其高比例的企業(yè)客戶（PC業(yè)務(wù)中企業(yè)及政府客戶占比超65%）和長期采購模式。相較于消費端價格敏感性，企業(yè)客戶更關(guān)注總擁有成本，這為聯(lián)想提供了穩(wěn)定的議價空間。而AIPC的快速滲透則為聯(lián)想打開了差異化競爭窗口，其端側(cè)AI技術(shù)的落地能力或成為行業(yè)標(biāo)桿。
關(guān)于Windows 10系統(tǒng)更新逐步停止對PC市場的影響，楊元慶透露，基于Windows 10的PC升級周期尚未結(jié)束，其推動作用至少還將持續(xù)數(shù)個季度。但更關(guān)鍵的增長動力來自人工智能個人電腦（AI PC）的普及。“AI PC通過本地化AI功能提升了用戶體驗，成為市場需求的核心驅(qū)動力。”他補充道。
楊元慶預(yù)測，受益于Windows 10更新尾聲及AIPC的雙重推動，2026年全球PC市場有望實現(xiàn)5%-10%的增長。聯(lián)想憑借產(chǎn)品創(chuàng)新、運營效率和供應(yīng)鏈優(yōu)勢，對全年保持“雙位數(shù)增長”充滿信心。
他還透露，聯(lián)想正加速布局企業(yè)級AI基礎(chǔ)設(shè)施。隨著AI計算重心從公有云訓(xùn)練轉(zhuǎn)向本地數(shù)據(jù)中心和邊緣側(cè)推理，聯(lián)想將通過混合式AI解決方案、垂直行業(yè)定制化服務(wù)及AI模型工廠等創(chuàng)新，推動企業(yè)客戶實現(xiàn)智能化轉(zhuǎn)型。他強調(diào)，這一趨勢將為聯(lián)想打開新的市場空間，并助力企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)重回盈利性增長軌道。
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