新快報訊 見習記者劉佳淇報道 日前，隨著部分乘用車上市車企相繼披露半年度報告/業績快報，從中可以看到，汽車行業整體呈現“營收分化、利潤承壓但新能源成主要增長引擎”的態勢。
據中汽協2025上半年銷量數據顯示，新能源汽車滲透率達44.3%，有效對沖傳統燃油車頹勢，但后者因轉型成本高企、價格戰加劇，相關企業持續面臨盈利收縮壓力。
具體表現看，業績分化尤為顯著。銷量端，新能源賽道全面領跑；據零跑汽車2025半年度報告，其新能源銷量同比增長156%，并實現0.3億元凈利潤，同比扭虧為盈利；長安汽車2025年半年度報告，新能源銷量45.2萬輛（同比+49.1%），高毛利車型占比提升帶動毛利率改善。
相應地，轉型見效的企業在利潤端表現也可圈可點。例如北汽藍谷、小鵬汽車虧損幅度顯著收窄。據北汽藍谷2025年半年度報告，其歸母凈利潤同比減虧10.24%；小鵬汽車半年度報告顯示，公司凈虧損同比收窄62.8%。
整體來看，車企破局路徑逐漸清晰，首先是通過技術自研成降本核心，例如零跑汽車半年報披露，靠“全域自研”將毛利率提13個百分點至14.1%。其次是全球化布局深化，例如吉利半年報披露，海外營收占比超28%；而長城的巴西工廠投產，降低關稅成本。資本端，東風擬推進“股權分派+吸收合并”私有化，據東風集團私有化公告，現金對價溢價超80%（實際81.74%），成行業焦點。
■制圖：廖木興
自主品牌案例
吉利汽車
上半年歸母凈利潤：92.90億元，同比下降14%
吉利汽車2025上半年歸母凈利潤92.90億元，同比下降14%；但核心歸母凈利潤66.6億元同比增102%。利潤表現分化主因非經常性損益——2024年同期有極氪合并帶來的77億元一次性收益，2025年上半年匯兌凈收益26億元，非核心損益縮水拉低表觀利潤，核心業務則靠規模效應實現盈利躍升。
上半年公司總銷量140.9萬輛，同比增長47%，市占率首破10%；新能源銷量72.5萬輛，同比增長126%，滲透率51.5%。出口方面，中東、東盟市場市占率穩居中國品牌前三，埃及工廠投產、印尼工廠試產推進全球化產能布局。
資本市場方面，交銀國際上調其2025年盈利預測31.5%，目標價升至24.21港元，招商證券國際將目標價提至32港元，機構看好下半年銀河E8、極氪007等新車上市及智駕技術落地潛力。
長安汽車
上半年歸母凈利潤：22.91億元，同比下降19.09%
在燃油車價格戰加劇與出口增速放緩的同時，新能源轉型、成本控制成果顯著，上半年公司營收726.91億元（同比下降5.25%），總銷量135.5萬輛（同比微增1.6%），結構優化明顯：新能源銷量45.2萬輛（同比增長49.1%），滲透率33.3%，啟源、深藍品牌貢獻超60%增量；高毛利新能源占比提升疊加供應鏈降本，毛利率同比升0.71個百分點至14.58%。海外出口29.9萬輛（同比增長5.1%），中東、東盟市占率穩居中國品牌前列，雖增速放緩但韌性仍在。
資本市場方面，截至8月25日，長安汽車（000625.SZ）收盤價13.10元/股（從年初至今跌18%），但機構看好長期價值：東吳證券維持“買入”，預測2025年凈利潤65.41億元；國泰君安給予“增持”，目標價15.88元，均認為阿維塔12上市及智能化、海外布局將釋放增長潛力。
造車新勢力案例
零跑汽車
上半年凈利潤：0.3億元，同比扭虧為盈
零跑汽車成為少數實現半年度盈利的中國造車新勢力，核心得益于規模化效應與技術自研優勢。上半年營收242.5億元（同比增長174%），銷量22.16萬輛（同比增長156%），毛利率提升13個百分點至14.1%。智能化投入翻倍，最新LEAP3.5技術架構發布，直指L4級自動駕駛量產。
資本市場對其盈利突破反應積極，港股股價在財報發布后一度上漲8%，短期波動較大（8月25日報67.95港元，單日跌幅4.3%）。機構認為其“全域自研”模式在成本控制上具備長期競爭力，但需持續關注高端車型的市場接受度。
小鵬汽車
上半年凈利潤：-11.42億元，同比減虧62.8%
小鵬汽車上半年交付19.72萬輛（同比激增279%），營收340.9億元（同比增長132.5%）；汽車業務毛利率12.6%（同比上漲6.6%），智能化變現提速。
海外成新增長極，上半年交付1.87萬輛（同比大漲217%），覆蓋全球46國，G6、G9在挪威等7國居中國新勢力銷量榜首（歐洲汽車工業協會ACEA間接佐證），海外營收占比8.2%。
資本市場反應積極，半年報發布后招商證券等維持“買入”，港股（09868.HK）8月25日報91.5港元，近日公司公告顯示，創始人何小鵬斥資2.5億港元增持。
特別關注
東風集團股份
上半年歸母凈利潤：0.55億元，同比下降91.96%
因合資乘用車業務疲軟及金融資產減值增加，業務呈顯著分化：上半年總銷量82.39萬輛（同比下滑14.7%），其中東風日產（25.28萬輛，同比下滑23.5%）、東風本田（14.9萬輛，同比下滑37.4%）等合資品牌拖累明顯；不過自主乘用車逆勢增長17.5%至22.1萬輛，毛利率升4.1個百分點至13.1%，新能源銷量20.44萬輛（同比增長33%），嵐圖品牌成增長引擎，商用車新能源重卡市占率亦提升。
資本運作成亮點，公司擬“股權分派+吸收合并”私有化退市，小股東可選6.68港元/股現金（溢價超80%）或嵐圖股權，公告后股價復牌漲55%，8月25日報10.1港元（市值759億港元），創2010年10月后新高。中信證券認為，私有化后估值邏輯重構，嵐圖獨立上市或釋放400億元估值。
公司上半年毛利率升2.3個百分點至13.9%，計劃加速合資電動化，目標2025年新能源占比35%，后續需關注嵐圖新車上市與合資轉型進展。
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