21世紀經濟報道記者周瀟梟 北京報道 9月21日，由中國人民大學國家發展與戰略研究院、中國人民大學經濟學院、中誠信國際信用評級有限責任公司聯合主辦的“中國宏觀經濟論壇（CMF）”季度論壇在京舉行。
（中國社會科學院世界經濟與政治研究所副所長張明現場圖，主辦方供圖）
中國社會科學院世界經濟與政治研究所副所長張明在論壇上重點圍繞穩經濟、穩樓市、應對債務問題等分享了他的看法。
張明首先表示，當前需要高度重視債務問題。費雪提出的“債務-通貨緊縮”理論指出，債務負擔過高，會損害微觀主體的資產負債表，家庭會減少消費、企業會減少投資，進而加劇物價下行；物價下行又會帶動實際利率提升，導致債務負擔進一步放大，由此形成惡性循環。因此，打破低物價循環很重要的在于降低債務，修復微觀主體的資產負債表。
張明表示，對于中國而言，要走出當前低物價循環，第一，要推動債務置換和債務重組。近幾年，在中央政府的批準下，地方省級政府通過發行債券來置換低層級政府的債務，這是債務置換；另外，還可以考慮對本金進行削減，即債務重組。第二，推動房地產市場止跌回穩，是應對當前債務問題的重要舉措。第三，需要補充資本金，幫助微觀主體修復資產負債表。當前，已經通過發行特別國債，來補充國有商業銀行的資本金。不僅如此，地方政府和家庭部門也需要補充資本金。對于地方政府而言，可以通過加快推出新型政策性金融工具，來幫助補充項目資本金；對于家庭部門，需要推動經濟平穩運行，財政可以加大對家庭部門的直接補貼，另外還可以通過增加家庭財產性收入來補充。
張明表示，今年股市的投資情緒很好，股市上漲當然會有財富效應，但是當前更大的背景在于房地產市場還在調整進程中。要想放大股市的財富效應，需要推動房地產市場止跌回穩。
“在當前經濟基本面變化不大的情況下，為何股市能上漲，大家有很多解釋。我個人理解，最重要的還是流動性帶來的。因此，在當前股市還在上漲的時候，需要做好相關工作。證監會已經在強化制度建設，包括反對上市公司造假、反對關聯交易、推動長期投資者入市、提高上市公司質量、鼓勵上市公司分紅等。同時還要推動中國宏觀經濟基本面的回升向好”，張明表示。
對當前穩經濟的舉措，張明給出了五方面的政策建議：
第一，未來要設定名義GDP增速目標。假定“十五五”期間，我國經濟增速能穩定在5%左右，同時設定適宜的通脹目標比如2%，這樣名義GDP的增長目標就是7%左右。要把名義GDP增長目標作為約束性強的目標。
第二，當前擴張性的貨幣政策當然需要，擴張性的財政政策更加重要。美聯儲降息，為我國貨幣政策打開空間，后續有進一步降準降息的空間。與此同時，要修復微觀主體的資產負債表，需要擴張性的財政政策。建議更加積極的財政政策重點投向四方面，分別是用于改善低收入群體收入；幫助地方政府化債，重點放在應收賬款上，這樣既能解決地方政府的債務問題，還能解決企業、銀行的問題，幫助化解“三角債”；推動房地產市場止跌回穩；投放政策性工具幫助地方政府籌措項目資本金。
第三，化解債務很重要，但是對債務也應強調推行逆周期管理。在經濟承壓的時候，要對債務問題有更高的容忍度，用時間來換空間。
第四，要推動房地產市場止跌回穩。中央城市工作會議指明了方向，城市發展正從大規模增量擴張階段轉向存量提質增效為主的階段。存量城市更新同樣需要大量資金，也需要中央財政和金融資源的支持，這對形成投資增量很有幫助。另外，房地產市場還需要做好兩方面工作：一方面，一線城市應該進一步放松所有的限購限貸；另一方面，對于地方重要的房地產頭部民企需要給與適當救助，避免房企資金鏈斷裂。
第五，從中長期的維度來看，需要進一步改革開放。當前，制造業很多行業存在“內卷”，但是服務業的潛力還很大，需要進一步放開服務業管制，同時更好地促進民營企業發展。另外，通過推出新的制度型開放措施，通過進一步開放服務業，來吸引高質量的外國直接投資。
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