21世紀經濟報道 記者 崔文靜 北京報道
“‘十四五’時期，新增核準13家外資控股證券基金期貨機構來華展業興業，外資持有A股市值3.4萬億元，269家企業境外上市。中國資本市場的‘朋友圈’越來越大?！弊C監會主席吳清在9月22日下午舉辦的國新辦新聞發布會上表示。
這場發布會，旨在介紹“十四五”時期金融業發展成就。吳清主席共進行一席介紹、三次回答記者提問，從其四次發言中，可以窺見資本市場建設的全景圖。
“十四五”期間，我國資本市場迎來系統性變革。以新證券法實施為契機，“四梁八柱”法規制度體系建構成型，期貨和衍生品法、私募基金監管條例等關鍵立法落地，2024年新“國九條”及60余項配套規則全方位重構制度基礎。
市場體系實現多層次、廣覆蓋突破：科創板、創業板改革縱深推進，北交所設立并高質量運行，A股總市值于今年8月首次突破100萬億元。期貨期權品種增至157個，廣期所設立助力綠色發展。
市場功能顯著提升：近五年股債融資達57.5萬億元，直接融資占比升至31.6%。科技企業占比超九成，A股科技板塊市值躍居行業前列。上市公司五年分紅回購10.6萬億元，達融資額2.07倍。
監管“長牙帶刺”塑造公平環境：行政處罰2214份，罰沒414億元，波動率下降2.8個百分點。四大標志性改革同步推進，注冊制全面落地，中長期資金持股規模較“十三五”末增長32%。
展望未來，證監會明確四大路線圖：增強多層次市場適配性、發揮中長期資金“壓艙石”作用、提升上市公司投資價值、實施精準有效監管，持續筑牢“安全、規范、透明、開放”的市場根基。
五大核心成就：法治筑基、市值破百萬億、監管“長牙帶刺”
2025年是“十四五”規劃收官之年，五年以來，資本市場砥礪前行，頂住壓力，穩中提質，交出一份亮眼答卷！
亮點一：“四梁八柱”的法規制度體系建構成型。
以新證券法實施為契機，證監會對相關法規制度進行系統性“立改廢釋”。期貨和衍生品法、私募基金監管條例等歷經“十年磨一劍”的法規相繼發布實施，中國特色資本市場法治體系進一步健全。
2024年，國務院出臺新“國九條”，60余項配套規則隨之推出，基礎制度和監管底層邏輯得到全方位重構，為資本市場穩定健康發展奠定制度基礎。
亮點二：多層次、廣覆蓋的市場體系更加完備。
縱深推進科創板、創業板改革，成功設立并高質量建設北交所，持續深化新三板改革，穩步構建結構合理、功能互補的多層次股權市場。
今年8月，A股市場總市值首次突破100萬億元。交易所債券市場產品日趨豐富，公募REITs、科創債、資產證券化等創新品種加快發展。
全市場期貨期權品種已達157個，廣泛覆蓋國民經濟主要領域；廣州期貨交易所的設立，進一步助力綠色發展。
亮點三：投資和融資相協調的市場功能不斷健全。
近五年來，交易所市場股債融資總額達57.5萬億元，直接融資比重穩中有升，較“十三五”末提升2.8個百分點，達到31.6%。
尤為值得關注的是，資本市場服務科技創新跑出“加速度”，含“科”量持續提升。近年來，新上市企業中超過九成為科技企業或科技含量較高的企業。目前A股科技板塊市值占比已超過四分之一，明顯高于銀行、非銀金融和房地產行業市值之和。市值前50家公司中，科技企業數量從“十三五”末的18家增至當前的24家。
與此同時，上市公司主動回報投資者意識顯著增強。近五年上市公司通過分紅、回購累計派發“紅包”10.6萬億元，較“十三五”時期增長超八成，相當于同期股票IPO和再融資金額的2.07倍。
亮點四：協同發力的穩市機制逐步完善。
“十四五”期間，A股市場韌性和抗風險能力明顯增強，上證綜指年化波動率為15.9%，較“十三五”時期下降2.8個百分點。
亮點五：公平公正的市場環境進一步形成。
監管“長牙帶刺”、有棱有角，全鏈條監管體系不斷完善，對違法違規行為堅決打擊。“十四五”期間，對財務造假、操縱市場、內幕交易等案件作出行政處罰2214份，罰沒金額414億元，較“十三五”時期分別增長58%和30%。執法震懾力持續增強，市場透明度和生態質量進一步優化。
四大關鍵改革：從投資端到融資端，全方位深化市場變革
除五大亮眼成績外，過去五年間，資本市場領域還推出一批牽引性強、含金量高的標志性改革開放舉措，主要集中在投資端改革、融資端改革、上市公司高質量發展制度機制建設、資本市場高水平制度型開放四個方面。
在投資端改革方面，證監會堅持投資者利益優先，制定并實施公募基金高質量發展行動方案，建立以投資收益為核心的考核評價體系，全面完成三階段降費改革。同時，中央金融辦會同證監會及相關部門出臺推動中長期資金入市的指導意見及實施方案，著力打通社保、保險、理財等資金入市的痛點堵點，推動保險資金長期股票投資試點和個人養老金制度推廣至全國。截至今年8月底，各類中長期資金合計持有A股流通市值約21.4萬億元，較“十三五”末增長32%，“引長錢、促長投”的改革成效顯著。
在融資端改革方面，股票發行注冊制從試點走向全面推行，逐步走深走實。證監會聚焦服務新質生產力發展，陸續推出“科創十六條”“科創板八條”“并購六條”等舉措，在發行上市、并購重組、暢通募投管退循環等方面加快優化制度安排。今年6月，科創板推出設置科創成長層等“1+6”改革舉措，目前已有3家未盈利科創企業在重啟科創板第五套標準后完成注冊，創業板第三套標準也迎來首單受理，進一步提升了市場包容性和服務科技創新的能力。
在促進上市公司高質量發展方面，證監會堅持信息披露與公司治理雙輪驅動，兩次修訂信息披露管理辦法，系統完善上市公司治理準則，推進獨立董事制度改革，提升上市公司規范運作水平。“并購六條”發布以來，已披露230單重大資產重組，有力支持了上市公司產業整合。同時，證監會扎實推進兩輪退市制度改革，拓寬多元退出渠道，嚴格出清“害群之馬”和“空殼僵尸”企業。“十四五”期間共有207家公司平穩退市，市場生態進一步優化。
在資本市場高水平制度型開放方面，證監會統籌開放與安全，穩妥有序推進市場、產品和機構雙向開放?！笆奈濉逼陂g全面取消行業機構外資持股比例限制，完善合格境外投資者制度，優化滬深港通、滬倫通、基金互認等互聯互通機制，建立境外上市備案制度，并出臺“惠港五條”，大力支持香港鞏固提升國際金融中心地位。五年來，新增核準13家外資控股證券基金期貨機構來華展業，外資持有A股市值達3.4萬億元，269家企業實現境外上市，中國資本市場的“朋友圈”持續擴大。
四大監管防線：如何筑牢“安全”堤壩，守護市場平穩？
需要指出的是，加強資本市場監管、防范化解風險，是證監會“十四五”期間的工作重點，也是接下來持續從嚴推進的方向。
吳清主席提到，中央金融工作會議強調要加快打造“安全、規范、透明、開放、有活力、有韌性”的資本市場，“安全”被置于首位，凸顯了防風險、強監管的重要性。證監會始終堅持穩中求進，統籌發展與安全，筑牢監管防線，嚴守風險底線。
具體來看，證監會主要從四個方面著手。
第一，在維護市場平穩運行方面，證監會落實“四早”要求，加強全方位監測預警，健全跨市場、跨領域、跨境風險防控機制，加強逆周期調節，統籌一二級市場協調發展。
同時，強化與相關方面的協調聯動，支持匯金公司、社保、保險、證券基金和上市公司等發揮內在穩定作用，共同打好“組合拳”，筑牢防波堤和防浪堤，有效應對外部沖擊，使投資者信心和市場預期得到明顯改善。
第二，在推動重點領域風險收斂方面，證監會堅持嚴控增量、穩減存量、嚴防“爆雷”，將交易所市場債券違約率保持在1%左右的較低水平。
私募基金風險整治扎實推進，約7000家“僵尸機構”完成出清，“偽私募”等增量風險基本得到遏制。
關閉金交所和“偽金交所”成效顯著，應關閉的27家金交所已全部取消資質，排查出的上百家“偽金交所”也已全部清理完畢。
第三，在增強監管執法效能方面，證監會聚焦財務造假等投資者深惡痛絕的違法違規問題，既“追首惡”，也“懲幫兇”，系統構建全方位、立體化的綜合懲防體系，堅決破除造假“生態圈”。
同時，證監會聯合最高人民法院印發關于嚴格公正執法司法、服務保障資本市場高質量發展的指導意見，不斷完善行政、民事、刑事追責體系。五年來，共向公安機關移送案件和線索700余件，一批責任人被依法嚴肅追究刑事責任。
第四，在投資者保護方面，證監會積極回應投資者關切，完善股份減持、量化交易、融券等相關監管規則，推動出臺先行賠付、當事人承諾、欺詐發行責令回購等制度，明確申報即擔責、中介機構執業質量評價等硬性監管要求，推動形成事前事中事后有序銜接的投資者保護體系。
近年來，通過特別代表人訴訟首單——康美藥業案，賠償投資者約24.6億元；紫晶存儲案、澤達易盛案分別賠付投資者10.9億元和2.8億元。一批標志性案例的成功落地，顯著提升了投資者合法權益保護工作的質效。
四大未來路線：資本市場下一步將如何“進”？
在回顧過去五年資本市場建設情況的同時，吳清主席也對下一步資本市場建設作出部署。
他提到，將堅持穩中求進、以進促穩，以深化投融資綜合改革為牽引，不斷提升基礎制度、市場功能、監管執法等各方面的適應性、包容性，促進資源更加高效配置，讓優質企業和各類資金更好迸發活力、實現價值。
具體路線包括以下四個方面：
路線一，增強多層次市場體系的適配性。以科創板、創業板“兩創板”改革為抓手，推進發行上市、并購重組等制度改革，更大力度支持創新，更好支持不同行業、不同類型、不同階段的優質企業通過資本市場茁壯成長，這需要進一步提升制度包容性。
路線二，更好發揮中長期資金“壓艙石”“穩定器”作用。持續強化長周期考核，不斷提高跨境投融資便利度，吸引更多源頭活水，努力讓更多全球資本投資中國、共享成長。
路線三，持續提升上市公司質量和投資價值。支持上市公司深耕主業、做精專業，強化董事、高管、控股股東等“關鍵少數”責任，提升信息披露質量，持續涵養尊重投資者、回報投資者的股權文化，夯實市場“穩”和“活”的微觀基礎。
路線四，提高監管的精準性、有效性。落實主責主業，依法從嚴監管，突出打大、打惡、打重點，把該管的管好，同時堅持嚴而有度、嚴而有效，進一步完善市場監管和風險防范機制，塑造既“放得活”又“管得住”的資本市場秩序，促進高質量發展。
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