去年，國(guó)內(nèi)消費(fèi)政策拉動(dòng)了智能設(shè)備消費(fèi)需求，譬如可穿戴腕帶設(shè)備，中國(guó)出貨量占了全球30%，去年增速達(dá)到了20%。
其中，“小孩哥”“小孩姐”人手一只的智能手表居然賣(mài)爆了。
根據(jù)洛圖科技線(xiàn)上監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2024年兒童智能手表在傳統(tǒng)電商平臺(tái)的銷(xiāo)量占比達(dá)到了31.5%，與成人智能手表（34.4%）和智能手環(huán)（34.4%）的占比幾乎持平。
在消費(fèi)政策驅(qū)力下，跟著智能設(shè)備復(fù)蘇的芯片公司終于熬到了頭，股價(jià)在一年時(shí)間里發(fā)生了翻天覆地的變化。
譬如瑞芯微，從去年2月低點(diǎn)39塊/股迄今，一年時(shí)間經(jīng)歷了接近3倍的漲幅。
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是估值修復(fù)的主要?jiǎng)右颍掠蜛I硬件的擴(kuò)散，則把估值抬到了目前這個(gè)位置。
DeepSeek送的大禮，他們接得住么？
智能終端賣(mài)爆了
今年一季度，國(guó)內(nèi)SoC 廠(chǎng)商瑞芯微、炬芯科技、恒玄科技、全志科技、樂(lè)鑫科技等營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比高速增長(zhǎng)，在去年收入利潤(rùn)創(chuàng)新高的同時(shí)，還繼續(xù)保持著亮眼表現(xiàn)。
系統(tǒng)級(jí)芯片（SoC）是各類(lèi)型智能硬件設(shè)備的主控單元，承載著運(yùn)算控制等核心功能。
從狹義角度看，SoC是將CPU/GPU等關(guān)鍵芯片部件集成到一塊芯片上，并可根據(jù)實(shí)際應(yīng)用需求靈活添加ISP、DSP，多媒體編解碼器及音頻處理器等處理單元。
相較于傳統(tǒng)微處理器，SoC的高集成度帶來(lái)了功耗和性能優(yōu)勢(shì)，不僅扮演了“大腦”的角色，還同時(shí)兼顧了心臟、眼睛和手等重要官能，在許多應(yīng)用領(lǐng)域里占據(jù)了主導(dǎo)地位，廣泛應(yīng)用于移動(dòng)設(shè)備、物聯(lián)網(wǎng)、可穿戴設(shè)備、汽車(chē)系統(tǒng)、醫(yī)療器械、工業(yè)自動(dòng)化等領(lǐng)域。
在消費(fèi)電子領(lǐng)域，高通、蘋(píng)果在手機(jī)、PC，平板SoC芯片占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但智能終端對(duì)計(jì)算存儲(chǔ)性能要求存在差異，像可穿戴設(shè)備，例如手表，手環(huán)，以及藍(lán)牙耳機(jī)等，則偏側(cè)重藍(lán)牙連接速度和續(xù)航時(shí)間長(zhǎng)短等性能，以及存在著較多的長(zhǎng)尾客戶(hù)。
國(guó)內(nèi)SoC芯片廠(chǎng)商受下游主要應(yīng)用領(lǐng)域—消費(fèi)電子需求和自身庫(kù)存，研發(fā)創(chuàng)新周期影響，近幾年逐漸從周期底部爬出。
2021年芯片缺貨帶來(lái)了一段高景氣時(shí)期，但緊接著2022年開(kāi)始產(chǎn)業(yè)鏈整體進(jìn)入去庫(kù)存階段，SoC芯片廠(chǎng)商面臨著下游客戶(hù)和渠道拉貨動(dòng)能下滑、芯片價(jià)格與毛利率下行、原廠(chǎng)庫(kù)存不斷走高的逆風(fēng)，業(yè)績(jī)面臨巨大調(diào)整。
但經(jīng)過(guò)2022年下半年及2023年全年的消化，下游客戶(hù)、代理渠道、以及原廠(chǎng)的庫(kù)存都回歸到健康水平，同時(shí)在此期間芯片廠(chǎng)商也在進(jìn)行料號(hào)的持續(xù)升級(jí)迭代及客戶(hù)的開(kāi)拓。
去年，隨著下游復(fù)蘇，芯片端需求和供給端雙重改善，產(chǎn)業(yè)景氣度開(kāi)始回升。
樂(lè)鑫科技去年自愿性披露1-5月份業(yè)績(jī)，開(kāi)始印證產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)，歸母凈利潤(rùn)與上年同期相比，將增加6,560萬(wàn)元左右，同比增加123.51%。
去年，國(guó)補(bǔ)、以舊換新政策拉動(dòng)了硬件消費(fèi)需求，國(guó)內(nèi)智能穿戴設(shè)備銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)。
主做無(wú)線(xiàn)音頻芯片、智能可穿戴芯片、智能家居芯片和無(wú)線(xiàn)連接芯片的恒玄科技就順勢(shì)迎來(lái)了業(yè)績(jī)爆發(fā)。
公司新一代智能可穿戴芯片BES2800實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨，在銷(xiāo)量增長(zhǎng)的背景持續(xù)拓客，市場(chǎng)份額提升，公司智能手表、手環(huán)類(lèi)芯片業(yè)務(wù)營(yíng)收占比就從2023年的22%大幅提到了32%左右。
SoC芯片公司估值的催化劑，大部分公司的股價(jià)分別從去年9月份和12月份漲了兩波，期間由端側(cè)AI硬件的初具規(guī)模和DeepSeek問(wèn)世推動(dòng)。
AI耳機(jī)：去年9月，字節(jié)跳動(dòng)發(fā)布基于豆包AI大模型的Ola Friend智能體耳機(jī)，該耳機(jī)支持隨時(shí)問(wèn)答、英語(yǔ)陪練、旅行導(dǎo)游、音樂(lè)控制、情緒加油站等多項(xiàng)AI功能；
AI眼鏡去年多款新品發(fā)布，5月，華為發(fā)布華為智能眼鏡2方框太陽(yáng)鏡，2024年9月，星紀(jì)魅族發(fā)布StarV Air2智能眼鏡，11月，百度推出小度AI眼鏡；
AI玩具：字節(jié)去年還推出了一款A(yù)I毛絨玩具“顯眼包”，可為消費(fèi)者提供AI情感陪伴等功能；
AIoT：10月，天辰時(shí)代科技有限公司發(fā)布TB-CE003家庭桌面機(jī)器人，該桌面機(jī)器人可提供多種AI智能化功能。
同時(shí)，各SoC廠(chǎng)商已進(jìn)入AI終端產(chǎn)品，AI耳機(jī)Ola Friend搭載恒玄科技BES2700系列芯片，AI玩具“顯眼包”搭載樂(lè)鑫科技ESP32系列芯片，基于瑞芯微RK3566已開(kāi)發(fā)出桌面機(jī)器人等等。
等到今年一季度，AI 耳機(jī)、AI 眼鏡等產(chǎn)品出貨量處于快速增長(zhǎng)中，端側(cè)AI推動(dòng) AIoT 加速發(fā)展。
根據(jù)洛圖科技數(shù)據(jù)，25Q1 AI 耳機(jī)在中國(guó)傳統(tǒng)主流電商渠道的銷(xiāo)量為 38.2 萬(wàn)副，同比增長(zhǎng)960.4%。預(yù)計(jì)2025年AI 耳機(jī)在中國(guó)傳統(tǒng)主流電商渠道的總銷(xiāo)量可達(dá)152.7萬(wàn)副，同比增長(zhǎng)超過(guò)3倍。
根據(jù) Omdia 數(shù)據(jù)，2024年全球AI眼鏡出貨量達(dá)188萬(wàn)部，預(yù)計(jì)2025年將同比增長(zhǎng) 265%至686萬(wàn)部，預(yù)計(jì)2028年將進(jìn)一步增長(zhǎng)至2650萬(wàn)部。
雖然現(xiàn)在體量甚小，不足以給芯片廠(chǎng)商業(yè)績(jī)帶來(lái)多大的提升。
然而下游圍繞AI應(yīng)用已經(jīng)形成共識(shí)，沿著多模態(tài)模型進(jìn)化曲線(xiàn)構(gòu)思硬件創(chuàng)新，將來(lái)也會(huì)為上游打開(kāi)新的增值空間。
插上AI的翅膀，行業(yè)開(kāi)啟了新的敘事邏輯，芯片廠(chǎng)商們不到半年的時(shí)間里漲了兩波。
端側(cè)AI開(kāi)始萌芽
與此同時(shí)，為端側(cè)AI應(yīng)用發(fā)展帶來(lái)的契機(jī)已經(jīng)出現(xiàn)——DeepSeek，開(kāi)源模型除了強(qiáng)大的推理能力，還顯著降低了端側(cè)AI的開(kāi)發(fā)門(mén)檻，帶來(lái)顛覆性變革。
DeepSeek R1在原始模型的參數(shù)量多達(dá)671B，對(duì)硬件設(shè)施的要求頗高。但借助其先進(jìn)的模型壓縮與蒸餾技術(shù)，第三方可以從DeepSeek-R1蒸餾出參數(shù)規(guī)模在1.5B-70B之間的六個(gè)版本小參數(shù)模型。
盡管蒸餾過(guò)程會(huì)使模型性能有一定程度的損失，但卻能換來(lái)更大的部署靈活性，有效克服存儲(chǔ)空間有限、算力消耗大、推理延遲高這三大端側(cè)部署難題，從而更好地適配手機(jī)、PC、耳機(jī)、家電等應(yīng)用終端的嵌入式芯片。
在AI技術(shù)加持下，不光是移動(dòng)設(shè)備，就連智能家電也能夠充當(dāng)屋內(nèi)的AI Agent助手，既能“聽(tīng)得懂”，也能“看得懂”，為高端家電帶來(lái)新的增值創(chuàng)新。
今年3月份的AWE2025大會(huì)上，海爾、海信、創(chuàng)維等家電廠(chǎng)商引入了DeepSeek。
譬如全球首臺(tái)接入DeepSeek的海爾AI智慧保鮮冰箱，可以充當(dāng)家庭專(zhuān)業(yè)膳食營(yíng)養(yǎng)師，針對(duì)不同食材特點(diǎn)給出個(gè)性化保鮮方案，并能和家人自然交流“吃什么、怎么做”；能第一時(shí)間感知到人在哪里，風(fēng)感輕拂的海爾AI聰明風(fēng)空調(diào)。
端側(cè)跑AI模型對(duì)高算力硬件逐漸降低，這對(duì)在中階算力布局的國(guó)產(chǎn)芯片供應(yīng)商是一大利好。
隨著AI應(yīng)用的快速興起，AIoT場(chǎng)景中邊緣終端算力需求將呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。
英偉達(dá)GPU/谷歌TPU等高性能硬件的大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化解決了云端算力難題。
但因?yàn)閷?duì)延時(shí)、功耗、成本、安全性等方面具備特殊要求，具備低功耗、低成本和AI算力的終端設(shè)備SoC芯片是AIoT大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的核心關(guān)鍵，國(guó)產(chǎn)SoC芯片目前大抵朝著這個(gè)趨勢(shì)迭代。
去年凈利潤(rùn)翻了三倍多的瑞芯微，其SoC產(chǎn)品大量應(yīng)用于智能物聯(lián)和消費(fèi)類(lèi)電子兩個(gè)領(lǐng)域，隨著旗艦芯片算力性能不斷迭代，未來(lái)智能座艙SoC有望成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
從2014年推出的RK3288到2021年推出的三代旗艦芯RK3588，芯片制程從28nm升級(jí)為8nm，CPU架構(gòu)從4核全大核升級(jí)為8核大小核架構(gòu)。NPU算力從2.4TOPS漲至6TOPS，已經(jīng)足夠滿(mǎn)足絕大多數(shù)端側(cè)場(chǎng)景的應(yīng)用需求。
RK3588芯片在高算力、高可擴(kuò)展性等方面的優(yōu)勢(shì)，與目前端側(cè)產(chǎn)品迭代方向是契合的。作為新一代通用旗艦AIoT芯片，RK3588在規(guī)格上能全面覆蓋PC、智能硬件、視覺(jué)處理、車(chē)載處理等多方面需求，也因此拓寬了公司的營(yíng)收天花板。
根據(jù)Mordor Intelligence最新的報(bào)告預(yù)測(cè)，2025年SoC市場(chǎng)規(guī)模預(yù)估為1864.8億美元，預(yù)計(jì)到2030年市場(chǎng)整體規(guī)模將增長(zhǎng)到2741.3億美元，預(yù)測(cè)年均復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）為8.01%。
尾聲
AI技術(shù)開(kāi)始滲透到云、邊、端和應(yīng)用的各個(gè)層面，與IoT設(shè)備進(jìn)行深度融合，這一趨勢(shì)正在加速。隨著AI化滲透率提高，下游市場(chǎng)也處在消費(fèi)刺激的補(bǔ)貼周期之中，國(guó)產(chǎn)SoC廠(chǎng)商邁入高端化，去年大多數(shù)業(yè)績(jī)已經(jīng)創(chuàng)下新高。
截至目前，瑞芯微、炬芯科技、全志科技、樂(lè)鑫科技、恒玄科技五家公司，87倍的平均市盈率，13倍的平均市銷(xiāo)率，如果未來(lái)兩年?duì)I收僅僅只是20%-30%的增長(zhǎng)，那么目前的估值還是有待消化的。
因?yàn)槌藰I(yè)績(jī)復(fù)蘇，估值泡沫可能?chē)@著剛處于萌芽期的AI硬件，新的硬件形態(tài)如AR/VR眼鏡、AI玩具等雖然短時(shí)間并不一定會(huì)大規(guī)模放量，那么對(duì)業(yè)績(jī)?cè)隽康呢暙I(xiàn)是很有限的。
但大模型在終端普及程度卻在快速提升，加速甚至改變了原有智能產(chǎn)品的飽和度曲線(xiàn)，加快了迭代周期，譬如智能座艙、AI家電、AI手機(jī)、AI耳機(jī)，AI教育等，只有產(chǎn)品實(shí)力能夠覆蓋這些領(lǐng)域的芯片廠(chǎng)商，業(yè)績(jī)自然有望順著下游放量。
本文鏈接：兒童手表賣(mài)爆了，養(yǎng)肥一堆芯片廠(chǎng)商？http://www.sq15.cn/show-3-144087-0.html
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