去年收入4066億元的“世界鎳王”青山控股集團（以下簡稱“青山”），正在“悄無聲息”地謀劃第二家上市公司。
根據深交所官網披露，麥田能源股份有限公司（以下簡稱“麥田”）的IPO申請已于近期進入問詢階段，預計募資金額約為16.62億元。它曾在2023年擱置過一次IPO申請，此次為二度沖擊。
在2019年麥田成立時，“青山系”就通過旗下永青科技注資持股40%。按照目前的持股比例，永青科技約為24.96%，為第二大股東。而持股29.4853%的第一大股東江蘇麥田能源科技有限公司屬于管理層持股平臺，除了麥田創始人朱京成持股88.75%之外，永青科技總裁姜森還持股9.00%。在行業看來，麥田是名副其實的“青山系”公司。
與青山整體風格高度一致，麥田管理層及朱京成極其低調，少有公開接受采訪。這在過去幾年處在高度競爭狀態中的新能源行業，并不多見。《中國企業家》針對諸多事宜聯系了麥田相關負責人，但對方表示，暫不回應。
一位業內人士告訴記者：“難聯系到他們很正常，青山旗下公司他們有‘驕傲’的資本。”有熟悉麥田的行業人士稱，公司行事風格有點“外企氣質”，展會風格醒目，但一直很低調。
青山號稱全球最大的不銹鋼和鎳生產商，連續多年入選“《財富》世界500強”“中國企業500強”和“中國民營企業500強”榜單，全球員工超18萬人。
這個“巨無霸”級別的企業頗為神秘，一直未登陸資本市場。甚至在2023年底，同為“青山系”、主業為鋰離子電池的瑞浦蘭鈞上市之前，青山旗下數百家公司未有一家是上市公司。青山創始人、董事局主席項光達算是同等量級企業家中最神秘的一位，對他的介紹，最多的是1958年出生在浙江溫州一個普通工人家庭，從機修工干到溫州首富。在“2025胡潤全球富豪榜”中，他以645億元的財富值位列第329名。
他癡迷于“資源”打法。創業初期，項光達敏銳感知到全國的基建熱潮，迅速在浙江、河南投產不銹鋼生產項目，同時斥資上億元并購其他鋼鐵廠。此后，又大舉進入上游鎳礦行業，也是海外頻繁買礦，成為全球“鎳王”。直到同樣對鎳有極大需求的鋰電池賽道爆發，他順勢切入新能源行業。
在早期接受采訪時，他曾提過：“制造業的技術都可以學，但資源匱乏就特別難。”經歷過早期很多原料需要進口的階段，他對于一個產業的拆解，總是要先把資源“碼齊”。
這使得2017年，在青山高調進軍新能源領域之后，同時布局了鋰電池和光伏儲能兩大核心賽道。作為主力軍之一的麥田，異常快速地崛起，并沖擊IPO。在媒體的報道中，這家后起之秀在商業上甚至沒有太多致命缺陷，而過去兩年，眾多原來飛速增長的新能源明星公司陷入資金鏈危機。
2019年成立以來，麥田選的切口就是海外市場，并且“孤注一擲”。財務數據顯示，2022年～2024年，麥田能源境外銷售收入占主營業務收入的比例分別為95.24%、93.85%和97.54%，高度集中于海外。
主因當然是2022年，歐洲電價創下歷史新高，使得戶用儲能系統（以下簡稱“戶儲”）市場爆發。2023年歐洲新裝戶儲容量同比增長118.2%至12.0GWh，占據全球近60%的市場份額。
但更關鍵的是，手握“青山系”的供應鏈和資金資源，剛成立兩年的麥田便開始快速放量。根據S&PGlobal的數據，到了2023年，它在全球戶儲市場的占有率已達6%，其中歐洲的市占率約為13%。
“海外是麥田擅長的部分。”朱京成曾表示，“雖然麥田成立時間晚一些，但成長速度很快。公司團隊相對年輕且國際化。”
青山的資源支持源源不斷。根據招股書，2022年和2023年，麥田與永青科技、青山控股存在資金拆借。2022年，它向青山控股拆入資金9.1億元，用于經營周轉，年利率6%。“青山系”的瑞浦蘭鈞也長期是麥田的頭號供應商。以至于在雪球等投資平臺上，投資者對麥田最大的關注點就是潛在的“關聯交易”。
近兩年，項光達一改之前“從不資本化”的策略，這跟新能源戰線過長有極大關聯。但資本市場對“青山系”的預期很高，2023年在鋰電行業資本寒冬的情況下，瑞浦蘭鈞上市當天市值達到427.6億港元，超過中創新航成為當時港股市值最高的鋰電企業。
聚焦整條產業鏈，以產業鏈整合與產能快速擴張來推動訂單，青山擅長的打法似乎被復制到了新能源賽道，麥田的上市看上去也順理成章。
雖然不同于瑞浦蘭鈞動力電池與儲能電池雙線驅動的戰略，它的市場略顯單一。而且踩中的風口已漸弱，高電價的沖擊正在消退，去年歐洲戶儲裝機規模同比下降約27.20%。但并沒有太多從業者懷疑，隨著麥田的“長大”，“世界鎳王”在新戰場又構造了一座堡壘。它離打通產業鏈，近了一大步。
01 背靠“大樹”
麥田能從云集了眾多成立數十年的老牌企業的賽道中突圍，除了“青山系”的鼎力相助，掌舵人朱京成也不是赤手空拳上陣。
他年少成名，2019年，32歲便創立了麥田能源。而在此之前，他已在能源行業深耕長達十余年。
創業之前，他曾任山億新能源股份有限公司國際銷售、浙江艾羅網絡能源技術有限公司國際銷售總監、杭州桑尼能源科技股份有限公司副總經理。上述公司的主營業務均涉及光伏并網逆變器產品以及儲能系統等。
后兩家公司的老板為同一人。據公開消息稱，艾羅能源2024年初在科創板上市時，朱京成還曾獲得50萬余股無離職回購條款股份。也能從側面看出，他當時的工作成績頗受肯定。
2018年對光伏行業來說，是個重要拐點。當年5月31日，國家能源局發布《關于2018年光伏發電有關事項的通知》，行業史稱“531新政”，直接廢止了2017年底出臺的新版補貼標準，對集中式和分布式電站的度電補貼都大幅下調。
2019年國內行業競爭極度加劇，而在一些海外市場，有電力公司開始探索住宅儲能用于電網服務的計劃，用戶側儲能市場呈現活躍態勢，那時國內的儲能市場尚在探索期。
這或許正是朱京成的創業動機。創立麥田后，他將公司業務定位戶用儲能系統與光伏并網逆變器的研發和生產，并以海外為主要銷售市場。
幸運的是，一開始他就得到了項光達的青睞，獲得了青山的戰略投資。
此后，他便極少露面，麥田的公開消息也不多，這與諸多初創公司有著本質區別。但麥田的業務推進速度很快，根據招股書，成立后僅7個月，它便上市了多款產品，并實現了海外市場的首次出貨。
要知道，同領域在海外市場實現出貨的企業，例如華為、陽光電源等，無一不是成立多年的老牌企業。
2022年，歐洲市場電價飆升，進一步“點燃”了戶用儲能市場。這時有大量國內供應商著手出海，但朱京成早已搶占先機。
當年，麥田的營業收入從2020年的千萬元級別，已突破至24.86億元。按照全球戶用儲能系統出貨量排名，麥田躋身前列，超過了古瑞瓦特，以及朱京成的老東家艾羅能源等公司。到了2024年，麥田能源在全球的市占率已達6%，其中歐洲的市占率約為13%，在英國市場，它的市占率更是高達37%。
麥田的快速成長被認為是“站在巨人肩膀上”，管理層也曾對外表示，青山大力支持了公司的發展。最直接的是同為“青山系”的瑞浦蘭鈞，通過向麥田銷售儲能系統中最核心的電芯和電池模組等產品，多次成為麥田的第一大供應商。
背靠“大樹”，麥田的融資節奏也極快。2022年3月，華峰集團與華友控股完成了對它的戰略投資；2022年10月，麥田成功完成A輪融資，股東包括中信證券投資等；2023年5月，麥田完成Pre-IPO輪融資，融資金額超10億元，投后估值超100億元，由朝希資本領投。
資本路徑一路順暢，上市似乎順理成章。2023年7月，麥田本計劃在主板上市，朱京成也表示，公司正在積極推進上市計劃。但過去兩年，整個新能源行業不振，麥田的IPO未能如期。在2023年末，瑞浦蘭鈞成功登陸港交所之后，麥田迅速調整，再度啟動上市，并轉戰創業板。
02 “資源”打法
麥田的成長路徑，完全是項光達商業邏輯的又一次落地。
回看整個青山的發展，項光達偏愛打快仗，決策十分果斷，甚至激進。他所有的戰略決策都圍繞在關鍵資源上，不惜斥巨資，也要掌握定價權。從起家的鋼鐵、鎳礦業務，到如今的新能源鋰電池業務，皆如此。
2005年后，全球鋼鐵產能危機倒逼大批民營鋼廠倒閉或轉型，到2008年全球金融危機時，市場更加復雜。項光達則完全不滿足于僅做不銹鋼，青山在那個階段仍在布局上游最核心的原材料鎳，逆周期在印尼抄底了鎳礦，并建成礦業園區。同時期，多數企業都在縮減海外投資。此后幾年，項光達更是在印度、津巴布韋等國四處拿礦。
項光達賭贏了，青山在之后的“順周期”里異軍突起。2021年全球鎳產量約270萬噸，青山的產量占到了22%。鎳是不銹鋼的重要合金元素，全球八成產量都被用在了不銹鋼生產上。
在鋰電池火熱的那幾年，下游企業對鎳的需求極高，青山因此入局新戰場，當時的合作伙伴就包括寧德時代等頭部電池公司。
沒過太久，項光達又一次大擴張，只是這次是向下游。2017年，青山高調進軍新能源領域，開始與寧德時代直接競爭。而且它橫跨兩個領域，同時布局了鋰電池和光伏儲能，先是在2017年成立了瑞浦蘭鈞，主營鋰離子電池產品，而后是在2019年，投資麥田，并僅用4年時間，把它推成估值超百億元的獨角獸公司。
項光達的打法依然是斥巨資對產業鏈精準“把控”。“青山系”持續大手筆買入鎳礦、鋰礦，在2021年碳酸鋰價格暴漲時，自己的儲備仍能保障瑞浦蘭鈞原材料成本低于同行業。這讓瑞浦蘭鈞的動力電池價格在很長一段時間保持低位，甚至與寧德時代的電池價格差達到20%。
今年，青山又啟動了總投資730億元，年產50萬噸磷酸鐵、25萬噸磷酸鐵鋰的“超級項目”，而這個項目從2023年12月簽約到2025年1月開工，用時大概1年，遠低于行業平均3～5年的完整項目周期。
青山因此一直保持著“家族企業”的狀態，一方面是無法公開財務數據，在價格變動較大的資源行業里，公開成本、現金流等財務數據，相當于亮了“底牌”；另一方面，就是為了能快速決策，在資源上投入巨資，青山在海外買礦，制勝手段之一就是決策比國際買家要快得多。
近幾年，新能源產業在青山的戰略權重越來越高。據有關媒體消息，項光達在內部講話中曾表示，“未來5年，我們要在三個領域做到不可替代——鎳資源掌控力、儲能系統集成能力、回收網絡覆蓋率。”
青山的優勢是手握上游資源，因此能高度綁定特斯拉、寧德時代等有競爭關系的巨頭公司，成為其核心客戶。項光達的戰略布局是讓青山從純粹的供應商角色中跳出來，在行業里掌握一定話語權。但新能源產業鏈要復雜得多，很可能是場“慢仗”，這也是行業認為青山近兩年開始推動旗下公司掛牌上市的核心原因。
但四處交火，每個局部戰場都不好打。比如一直處在高增長中的麥田，當下就面對著一個并不熟悉的節奏。
根據研究機構報告，2024年歐洲電價下行，疊加部分國家新能源補貼退坡，戶儲裝機量同比下滑，行業開始出現價格戰。
2024年，麥田的儲能逆變器平均銷售單臺價格從2022年的8428.96元下降至了6699.64元，毛利率跌至39.45%，遠不如上一年的52.73%。而戶儲業務的營收占比超過60%，對麥田戰略意義重大。
這導致麥田的應收賬款仍在增加。2024年末，應收賬款的賬面價值已達到9.74億元，較2023年末約5.30億元激增84%。存貨賬面價值占流動資產的比例接近30%，達到了行業的風險數值。
直到這次招股書發布前，麥田給市場留下的印象都是“不為錢所困”。同樣的印象也被刻在了瑞浦蘭鈞上，成立之后它激進擴張，低價推高銷量，以換取市場排名的上升。而兩家公司當下都面臨極大挑戰，除了麥田核心市場增長放緩之外，瑞浦蘭鈞至今已連虧6年，圍繞它最多的話題是低毛利與高負債。
但不得不講，在項光達“穩準狠”的戰略邏輯之下，這兩家公司已是各自賽道里的重要玩家。他通過在“子板塊”的資本動作，讓外部資金為整個新能源戰略輸血，從而構筑整個戰局的護城河。
麥田近年來也在嘗試供應鏈多元化布局。原來一直是第一大供應商的瑞浦蘭鈞在2023年被贛鋒動力取代，排名下滑至第二。雖然2024年瑞浦蘭鈞再次排名第一，但采購金額已遠不如之前。
麥田也要自己“長大”。朱京成將目光更多投向了市場規模更大的“光儲一體化”，而不局限在儲能業務上，甚至于還涉足了鋰電池、交流充電樁等。或許他深知，起點很高的麥田已經進入到下一個階段，在青山“八爪魚”形態的進攻體系中，它必須要成為那只最強壯的“觸手”。
本文鏈接：神秘“鎳王”，喂出第二只“獨角獸”http://www.sq15.cn/show-3-151585-0.html
聲明：本網站為非營利性網站，本網頁內容由互聯網博主自發貢獻，不代表本站觀點，本站不承擔任何法律責任。天上不會到餡餅，請大家謹防詐騙！若有侵權等問題請及時與本網聯系，我們將在第一時間刪除處理。
上一篇： 收割二次元，小紅書準備好了嗎？