21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者吳斌 上海報(bào)道
在油市需求疲軟、供應(yīng)增加的雙重沖擊下，國(guó)際能源署（IEA）拉響供應(yīng)過剩警報(bào)。
8月13日，IEA在月報(bào)中表示，明年全球石油市場(chǎng)將面臨創(chuàng)紀(jì)錄的供應(yīng)過剩，庫存將以每天296萬桶的速度增加。IEA還指出，主要經(jīng)濟(jì)體需求疲軟，而消費(fèi)者信心依然低迷，短期內(nèi)需求出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈的可能性不大。
與此形成鮮明對(duì)比的是，8月12日，歐佩克在月報(bào)中上調(diào)了對(duì)明年全球石油需求的預(yù)估，同時(shí)下調(diào)了對(duì)美國(guó)和歐佩克+以外產(chǎn)油國(guó)的供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)估，預(yù)測(cè)市場(chǎng)前景趨緊。
歐佩克預(yù)計(jì)2026年全球石油需求將增加138萬桶/日，高于此前預(yù)計(jì)的128萬桶，主要受主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)更為強(qiáng)勁的推動(dòng)。除非歐佩克+進(jìn)一步恢復(fù)產(chǎn)量，否則明年全球石油庫存將顯著減少，降幅預(yù)計(jì)達(dá)到近120萬桶/日。
在IEA和歐佩克的巨大分歧背后，誰的預(yù)測(cè)相對(duì)更靠譜？迷霧重重的油市將邁向何方？
分歧重重
隨著歐佩克+加快恢復(fù)閑置產(chǎn)能，以及美洲地區(qū)產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，全球供應(yīng)正大幅膨脹，石油庫存在6月份已達(dá)到46個(gè)月高點(diǎn)。與此同時(shí)，今明兩年需求增長(zhǎng)速度已不足2023年一半，IEA警告明年全球石油市場(chǎng)將面臨創(chuàng)紀(jì)錄供應(yīng)過剩。
IEA預(yù)計(jì)，今年全球原油供應(yīng)量將增加250萬桶/日，明年將增加190萬桶/日，遠(yuǎn)高于此前預(yù)計(jì)的210萬桶/日和130萬桶/日，主要受到歐佩克+最新一輪大幅增產(chǎn)的推動(dòng)。
而歐佩克則認(rèn)為需求將比此前的預(yù)期更強(qiáng)勁，將2026年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)上調(diào)10萬桶/日，同時(shí)將非歐佩克國(guó)家石油供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下調(diào)10萬桶/日。
石油行業(yè)高級(jí)經(jīng)濟(jì)師朱潤(rùn)民對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，IEA與歐佩克的預(yù)測(cè)分歧主要源于兩個(gè)機(jī)構(gòu)代表了不同的利益方，他們的預(yù)測(cè)結(jié)果都有一定的客觀實(shí)際基礎(chǔ)，但是也同時(shí)包含了所代表的利益主體的愿望和傾向，他們的分歧越大，意味著不同利益方的訴求差異越大。
在朱潤(rùn)民看來，實(shí)際供需狀況既不會(huì)像IEA預(yù)測(cè)的那樣持續(xù)嚴(yán)重供給過剩，也不會(huì)像歐佩克預(yù)測(cè)的那樣很快出現(xiàn)供給趨緊并持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。全球石油供需狀況正在從相對(duì)寬松轉(zhuǎn)向新的再平衡，逐漸進(jìn)入新的周期性的供給偏緊的狀態(tài)。160多年的石油工業(yè)史也是全球石油供需狀況周期性變化的歷史，這既是歷史事實(shí)，也是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律所在。
歐佩克+何去何從
作為調(diào)節(jié)油市的關(guān)鍵力量，歐佩克+的石油產(chǎn)量約占全球的一半。過去多年來，歐佩克+一直在減產(chǎn)以支撐油價(jià)。為了奪回市場(chǎng)份額，今年歐佩克+在沙特的帶領(lǐng)下改變了減產(chǎn)路線。
從4月份開始，八個(gè)歐佩克+成員國(guó)開始增產(chǎn)，產(chǎn)量在當(dāng)月小幅增加13.8萬桶/日，隨后在5月、6月和7月分別增產(chǎn)41.1萬桶/日，8月增產(chǎn)54.8萬桶/日，9月增產(chǎn)54.7萬桶/日。
8月早些時(shí)候，歐佩克+同意在9月增產(chǎn)54.7萬桶/日，提前一年完成對(duì)220萬桶/日自愿減產(chǎn)的全面逆轉(zhuǎn)。盡管實(shí)物市場(chǎng)指標(biāo)顯示，季節(jié)性需求或能消化這部分新增供應(yīng)，但交易員仍擔(dān)心，這些額外原油可能令本就過剩的市場(chǎng)進(jìn)一步承壓。
歐佩克+表示，其下一步行動(dòng)完全待定，既可能進(jìn)一步增產(chǎn)，也可能暫停增產(chǎn)，甚至可能逆轉(zhuǎn)近期的增產(chǎn)決策。
建信期貨能源化工高級(jí)研究員李捷對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，7月參與額外減產(chǎn)的8個(gè)成員國(guó)產(chǎn)量環(huán)比增加30.8萬桶/日，主要是沙特、阿聯(lián)酋和俄羅斯增產(chǎn)。考慮到今年4月16日提交的補(bǔ)償減產(chǎn)計(jì)劃，除哈薩克斯坦外，其余7個(gè)成員國(guó)的產(chǎn)量基本在配額范圍內(nèi)，產(chǎn)量釋放相對(duì)溫和。歐佩克+還有2023年4月達(dá)成的另一套自愿減產(chǎn)，合計(jì)166萬桶/日，原本將延續(xù)至2025年底。考慮到歐佩克+已從此前的減產(chǎn)保油價(jià)策略轉(zhuǎn)向，9月220萬桶/日額外減產(chǎn)完全退出后，不排除歐佩克+開始退出另一部分166萬桶/日減產(chǎn)的可能性。
目前歐佩克+恢復(fù)產(chǎn)量的速度較慢，盡管4月至7月間名義上有近140萬桶/日的減產(chǎn)額度被解除，但I(xiàn)EA指出，實(shí)際流入市場(chǎng)的新增原油僅有64萬桶/日。
金聯(lián)創(chuàng)原油分析師韓正己對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，目前來看，盡管歐佩克+實(shí)際增產(chǎn)低于計(jì)劃量，但預(yù)計(jì)后期歐佩克+產(chǎn)量仍會(huì)保持增長(zhǎng)，直至恢復(fù)全部計(jì)劃產(chǎn)量。接下來歐佩克+仍有較大增產(chǎn)空間，歐佩克+正式減產(chǎn)200萬桶/日，還有8國(guó)（沙特阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼）合計(jì)166萬桶/日的自愿減產(chǎn)尚未恢復(fù)，這也意味著歐佩克+仍有兩部分減產(chǎn)產(chǎn)量（共計(jì)約366萬桶/日）可供調(diào)整。
在朱潤(rùn)民看來，歐佩克+實(shí)際增產(chǎn)幅度小于預(yù)期，這符合石油開發(fā)生產(chǎn)的基本規(guī)律，是可預(yù)期的。這也說明，歐佩克+的剩余產(chǎn)能應(yīng)該遠(yuǎn)低于目前各大機(jī)構(gòu)的預(yù)期和統(tǒng)計(jì)。初步估算，歐佩克+的剩余產(chǎn)能至多只能釋放80%的有效供給。
如果接下來油價(jià)持續(xù)疲軟，“減產(chǎn)聯(lián)盟”是爭(zhēng)份額還是保油價(jià)？朱潤(rùn)民認(rèn)為，如果油價(jià)疲軟，“減產(chǎn)聯(lián)盟”短期內(nèi)還會(huì)以份額為主要目標(biāo)，畢竟其生產(chǎn)成本相對(duì)較低，能夠適應(yīng)更低的國(guó)際原油價(jià)格，而且能以此加快高成本產(chǎn)能的快速退出；但是如果全球石油消費(fèi)出現(xiàn)明顯的滑坡，國(guó)際原油價(jià)格進(jìn)一步大幅下行，向40美元/桶靠近，那“減產(chǎn)聯(lián)盟”大概率會(huì)重啟減產(chǎn)行動(dòng)，抑制國(guó)際原油價(jià)格的深度下挫。
前歐佩克官員Jorge Leon表示，歐佩克+已經(jīng)通過了第一個(gè)考驗(yàn)，完全扭轉(zhuǎn)了最大一部分自愿減產(chǎn)，沒有導(dǎo)致油價(jià)暴跌。但下一個(gè)任務(wù)將更加艱巨：歐佩克+需要決定是否以及何時(shí)釋放剩余的166萬桶石油自愿減產(chǎn)，同時(shí)應(yīng)對(duì)地緣政治緊張局勢(shì)，保持凝聚力。
在第一階段減產(chǎn)完成后，歐亞集團(tuán)高級(jí)分析師Greg Brew預(yù)計(jì)，歐佩克+至少在頭幾個(gè)月會(huì)采取觀望態(tài)度。但如果美國(guó)供應(yīng)出現(xiàn)收縮，且需求增長(zhǎng)和宏觀環(huán)境保持有利，那么預(yù)計(jì)將有進(jìn)一步的減產(chǎn)撤銷。
后市如何演繹？
在供應(yīng)增加、需求疲軟的雙重壓力下，油市供應(yīng)過剩的風(fēng)險(xiǎn)加劇，油價(jià)仍面臨下行壓力。高盛預(yù)計(jì)2025年第四季度布倫特原油價(jià)格平均為每桶64美元，2026年平均為每桶56美元。
李捷對(duì)記者表示，供應(yīng)端仍有一定增產(chǎn)空間。美俄領(lǐng)導(dǎo)人即將展開直接會(huì)談，美方希望通過制裁壓力迫使俄烏盡早實(shí)現(xiàn)停火。俄羅斯原油擁有較為完備的出口途徑，即便制裁落地，預(yù)計(jì)影響仍然偏短期，且美國(guó)并不希望油價(jià)大幅沖高。油價(jià)上行支撐有限，偏空運(yùn)行為主。
市場(chǎng)正在等待美國(guó)與俄羅斯的會(huì)晤情況。韓正己分析稱，如果美俄談判失敗，美國(guó)或?qū)?duì)俄加征“次級(jí)關(guān)稅”，俄油供應(yīng)或?qū)⑹茏瑁蛢r(jià)有望獲得支撐。但如果能夠達(dá)成俄烏停火協(xié)議，美國(guó)將暫停對(duì)印度征收二級(jí)關(guān)稅，疊加歐佩克+增產(chǎn)的影響，原油市場(chǎng)恐承壓。
在歐佩克+持續(xù)恢復(fù)產(chǎn)量且增產(chǎn)趨勢(shì)預(yù)計(jì)仍將維持的情況下，韓正己提醒，未來原油供應(yīng)過剩的風(fēng)險(xiǎn)有所增加，若后續(xù)歐佩克+進(jìn)一步恢復(fù)原油產(chǎn)量，市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)過剩的擔(dān)憂也將進(jìn)一步升溫。
需求層面，李捷對(duì)記者表示，今年美國(guó)出行旺季成品油消費(fèi)總體低于預(yù)期。截至8月1日當(dāng)周，美國(guó)汽油消費(fèi)量為904萬桶/日，同比漲0.81%，表需處于5年均值以下。旺季背景下汽油消費(fèi)仍然沒有顯著回升，汽油消費(fèi)連續(xù)5周低于2024年同期后增速勉強(qiáng)轉(zhuǎn)正，在汽油價(jià)格更低的情況下消費(fèi)仍然偏弱。美國(guó)需求旺季背景下成品油實(shí)際消費(fèi)表現(xiàn)并不樂觀，若需求保持低位，將拖累煉廠開工，最終或反映到原油累庫。
在需求旺季結(jié)束后，韓正己預(yù)計(jì)歐美能源市場(chǎng)的消費(fèi)將在四季度初期逐漸回落，屆時(shí)全球原油需求也將逐漸減少，但進(jìn)入四季度后期，冬季取暖用油需求增加，將重新對(duì)能源需求起到支撐作用。
另一大利多因素是，人工智能有望支撐石油需求。朱潤(rùn)民分析稱，在供給方面，人工智能能夠加快石油勘探開發(fā)技術(shù)的改進(jìn)，有利于供給的穩(wěn)定和增長(zhǎng)；在需求方面，人工智能需要依賴持續(xù)的能源供應(yīng)，必然會(huì)推動(dòng)能源需求的增長(zhǎng)，進(jìn)而支持石油消費(fèi)的穩(wěn)定和增長(zhǎng)。
展望未來，朱潤(rùn)民對(duì)記者表示，未來五到十年，石油“大宗商品之王”的地位還沒有能被取代的跡象。從更久遠(yuǎn)的時(shí)間看，隨著人類技術(shù)的進(jìn)步、人類需求的多樣化、人類能源生產(chǎn)與利用的多樣化，石油在人類活動(dòng)中的份額必然下降，甚至逐漸走向次要地位，但這應(yīng)該至少是20年以后的事了。
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