21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道特約記者 龐華瑋 近日，滬指突破去年“9·24”高點(diǎn)、創(chuàng)近4年新高。
截至8月13日，自去年“9·24”以來，市場出現(xiàn)160只翻倍基，2025年以來也出現(xiàn)了12只翻倍基。
今年以來，主動(dòng)權(quán)益基金凈值快速修復(fù)。研究顯示，2019-2021年牛市新發(fā)的三萬億“新基金”收益均值已回本，上一輪牛市高點(diǎn)至今存量主動(dòng)權(quán)益公募基金凈值收益均值為-5%。
今年以來，公募基金面臨“回本殺”的壓力。業(yè)內(nèi)人士指出，目前是權(quán)益基金贖回壓力最大的時(shí)候，據(jù)渠道反饋，今年2月以來基本上權(quán)益基金都在贖回，但是總保有量并沒有減少，很多新增資金去買固收+產(chǎn)品了，股份行每個(gè)月銷量的50%~70%是固收+產(chǎn)品。
也有公募人士表示，目前公司并沒有出現(xiàn)凈值修復(fù)就快速贖回的情況，同時(shí)機(jī)構(gòu)客戶明顯對于含權(quán)產(chǎn)品持續(xù)凈申購。
而翻倍基重倉的創(chuàng)新藥、AI、人形機(jī)器人、算力等“最火”賽道，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，僅有少數(shù)基金進(jìn)行了調(diào)倉，而大多數(shù)在堅(jiān)守。
“翻倍基”頻現(xiàn)
2025年以來，權(quán)益基金凈值快速修復(fù)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月13日，自2024年“9·24”以來，市場出現(xiàn)160只翻倍基。
年內(nèi)的翻倍基也達(dá)到12只（僅統(tǒng)計(jì)主代碼基金，下同），分別為匯添富香港優(yōu)勢精選、長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選、永贏科技智選、中銀港股通醫(yī)藥、永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選、華安醫(yī)藥生物A、諾安精選價(jià)值A(chǔ)、匯添富港股通創(chuàng)新藥ETF、萬家港股創(chuàng)機(jī)關(guān)報(bào)藥ETF、廣發(fā)港股創(chuàng)新藥ETF、華泰柏瑞恒生創(chuàng)新藥ETF、銀華港股創(chuàng)新藥ETF。
上述翻倍基中，除了永贏科技智選基金重倉人形機(jī)器人之外，其余11只均重倉創(chuàng)新藥。創(chuàng)新藥主題基金成為最大贏家。其中，匯添富香港優(yōu)勢精選以超132%的收益成為年內(nèi)基金冠軍。
另外，年內(nèi)還有219只基金收益在50%-100%之間。
這些基金中，又以重倉醫(yī)藥、科技和新消費(fèi)的基金為主。
截至8月13日，今年以來，代表主動(dòng)權(quán)益基金的“萬得偏股混合型基金指數(shù)”上漲19.67%,如果把時(shí)間拉長至2024年“9·24行情”啟動(dòng)以來，該指數(shù)漲幅達(dá)到43.18%。
“回本殺”結(jié)束了嗎？
經(jīng)過3年的震蕩市，基民回本了嗎？
華創(chuàng)證券最新研報(bào)指出，2019-2021年牛市新發(fā)的三萬億“新基金”收益均值已回本，上一輪牛市高點(diǎn)至今存量主動(dòng)權(quán)益公募基金凈值收益均值為-5%。
具體來說，如果把2019-2021年間成立的基金視為“新基金”，而2019年以前成立的基金視為“老基金”，從收益來看，“新基金”整體凈值收益均值為2%，規(guī)模加權(quán)后均值為2%，目前已整體回本。從復(fù)權(quán)單位凈值增長率來看，新老基金整體凈值收益均值為-5%；若考慮基金規(guī)模，則新老基金規(guī)模加權(quán)后的整體凈值收益均值為-13%，整體距離回本僅一步之遙。
來自格上基金的數(shù)據(jù)也顯示，當(dāng)前權(quán)益基金處于“修復(fù)但未反轉(zhuǎn)”的關(guān)鍵階段。
“隨著滬指突破去年‘9·24’高點(diǎn)并創(chuàng)近4年新高，主動(dòng)權(quán)益基金凈值快速修復(fù)。截至8月6日，近九成主動(dòng)權(quán)益基金近一年回報(bào)為正。2021年成立的基金中，153只產(chǎn)品累計(jì)回報(bào)實(shí)現(xiàn)扭虧，然而，仍有158只2021年成立的基金累計(jì)跌幅超過30%，多數(shù)基民尚未完全解套。”格上基金研究員畢夢姌指出。
8月14日，一位業(yè)內(nèi)資深人士表示，“按照偏股混合基金指數(shù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2021年1月新發(fā)的產(chǎn)品目前離回本可能還有20%~30%的差距，據(jù)統(tǒng)計(jì)85%主動(dòng)權(quán)益基金回本了。”
值得一提的是，歷史上來看，對于主動(dòng)偏股基金來說，若從此前持續(xù)虧損的狀態(tài)回到凈值為1以上之后，其基金贖回比例往往會出現(xiàn)明顯放量。
格上基金提供的數(shù)據(jù)顯示，2025年二季度主動(dòng)權(quán)益基金凈贖回規(guī)模環(huán)比增加56.43%，其中偏股混合型基金凈贖回3.22%，普通股票型基金凈贖回4.75%。7月股票型ETF凈贖回規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大至248.33億份，易方達(dá)滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF、嘉實(shí)中證A500ETF等單月贖回超50億份。這說明即使在業(yè)績回暖的背景下，資金撤離趨勢仍未逆轉(zhuǎn)。
“盡管部分基金凈值修復(fù)至成本線，但投資者行為呈現(xiàn)‘解套即贖’特征，反映出投資者對長期收益的信心不足。這一現(xiàn)象與2022-2024年連續(xù)三年虧損密切相關(guān)，基民更傾向于鎖定收益而非長期持有。”畢夢姌說。
誰被贖回最多？研究表明，基金回本后面臨贖回壓力最大的是重倉電新、醫(yī)藥、食飲行業(yè)。
“整體來看，當(dāng)前資金呈現(xiàn)顯著凈流入的基金主要布局于AI、創(chuàng)新藥、軍工等新興成長賽道；而凈贖回壓力顯著的基金持倉集中于新能源、白酒、醫(yī)藥等板塊，與2019-2021年發(fā)行的‘賽道基’較為擬合。”華創(chuàng)證券指出。
不過，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，“回本殺”的情況近期開始出現(xiàn)一些逆轉(zhuǎn)苗頭。
一位公募基金人士告訴記者，“當(dāng)下權(quán)益市場氛圍樂觀，并且投資者普遍對未來走勢有更高期待，我們公司目前存量基金持有情況都比較好，并沒有出現(xiàn)凈值修復(fù)就快速贖回的情況，同時(shí)機(jī)構(gòu)客戶明顯對于含權(quán)產(chǎn)品持續(xù)凈申購。”
另一位上海基金公司的人士也表示，該公司“回本殺”的情況已改變，一季度時(shí)，該公司的產(chǎn)品是基金越漲，贖回越多，但近期，基民發(fā)現(xiàn)基金產(chǎn)品賺錢效應(yīng)明顯后，部分基民再度回歸。
一位公募資深人士表示，“目前是贖回壓力最大的時(shí)候，據(jù)渠道反饋，今年2月以來基本上權(quán)益基金都在贖回，但是總保有量沒有減少，大家新增資金很多都去買固收+了，股份制銀行每個(gè)月銷量的50%~70%都是固收+。”
基金經(jīng)理調(diào)倉了嗎？
今年這輪結(jié)構(gòu)牛行情是港股創(chuàng)新藥打頭陣，之后A股創(chuàng)新藥跟進(jìn)。緊隨其后的還有AI、人形機(jī)器人、算力等科技賽道。
截至8月14日，今年以來，恒生創(chuàng)新藥指數(shù)上漲109%，萬得創(chuàng)新藥指數(shù)也上漲了51%。
此外，人形機(jī)器人指數(shù)年內(nèi)漲了43%，中證算力指數(shù)漲了34%。
在上述賽道猛漲之后，基金經(jīng)理調(diào)倉了嗎？
業(yè)內(nèi)人士指出，金笑非管理的鵬華醫(yī)藥科技基金上半年收益為53%，該基金可能在7月底較大幅度地減倉了創(chuàng)新藥。
理由是，8月7日創(chuàng)新藥大跌時(shí)。當(dāng)天重倉創(chuàng)新藥的基金凈值普遍跌了3%，而鵬華醫(yī)藥科技僅下跌1.23%，明顯抗跌。同時(shí)，回顧7月底創(chuàng)新藥大漲時(shí)，鵬華醫(yī)藥科技”的漲幅財(cái)明顯落后該基金重倉股漲幅。據(jù)此推測，金笑非可能降低了創(chuàng)新藥倉位。
事實(shí)上，二季報(bào)中金笑非就表示可能減倉創(chuàng)新藥。
“后續(xù)我們?nèi)灾衅诳春脛?chuàng)新藥板塊的景氣度，當(dāng)然一些相對擁擠，估值高的個(gè)股也會擇機(jī)兌現(xiàn)收益。”金笑非說。
不過，從基金凈值變化來看，大部分創(chuàng)新藥基金沒有減持創(chuàng)新藥。
一位基金公司人士表示，“對于創(chuàng)新藥行業(yè)，其實(shí)主要是醫(yī)藥行業(yè)型基金配置比較多，因?yàn)閯?chuàng)新藥漲的又快又高，非醫(yī)藥基金其實(shí)很難‘上車’。”
三十三度資本基金經(jīng)理程靚認(rèn)為，“從市場角度來說目前仍舊還有資金博弈創(chuàng)新藥，但是已經(jīng)從此前的炒作回落到冷靜期。”
而今年年內(nèi)漲幅較大的AI、算力、人形機(jī)器人等科技方向，基金經(jīng)理大多在堅(jiān)守。
“AI硬件板塊因?yàn)檫^去兩年AI一直處于市場熱門方向，中間也多次調(diào)整，主動(dòng)權(quán)益基金對于該產(chǎn)業(yè)的研究跟蹤都非常密切，所以在這個(gè)方向的配置倉位是比較高的，產(chǎn)業(yè)趨勢仍處于強(qiáng)勁的狀態(tài)，目前看來沒有降倉跡象。”一位基金業(yè)內(nèi)人士表示。
前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍也表示，他看好算力、機(jī)器人等方向，并認(rèn)為，在市場趨勢向好的時(shí)候，公募基金一般不會減倉，反而會進(jìn)行適當(dāng)?shù)募觽}。
不過，也有基金經(jīng)理計(jì)劃調(diào)倉科技股。
“我們當(dāng)前整體都是圍繞著AI產(chǎn)業(yè)鏈交易為主，目前相關(guān)方面的公司的估值已經(jīng)到了一定的高位，未來可能會采取減倉操作。比如算力產(chǎn)業(yè)鏈，目前主要是圍繞著英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈為主，未來兩周會采取減倉的操作，調(diào)整之后，會再度關(guān)注液冷以及電源端和國產(chǎn)算力方面的機(jī)會，這當(dāng)中主要圍繞著gb300的增量以及華為算力產(chǎn)業(yè)鏈為主。”
一位公募投資人士建議投資人，“不要追高，像港股創(chuàng)新藥從底部起來漲兩倍了，即便基本面很好，但可能估值已經(jīng)透支。算力也是類似情況，今年景氣度較高，但是明年不確定性很強(qiáng)。建議做高切低，倉位上繼續(xù)保持高倉位，結(jié)構(gòu)上把漲得多的標(biāo)的換成估值低的。”
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