來源|時代商業研究院
作者|陳佳鑫
編輯|韓迅
除結構外，固態電池的材料體系也與液態電池差異巨大，隨著后續固態電池的放量，鋰電池材料產業必將迎來顛覆。
目前，全固態電池已逐漸確立以硫化物電解質為主要路線，但硫化物易腐蝕銅集流體（用于收集和傳導電流的關鍵組件），因此，采用鎳基集流體成為理想的替代方案。
當前國內鎳基集流體尚處于開發階段。遠航精密（833914.BJ）作為國內鎳基導體材料的龍頭，其鎳帶、箔產品連續多年國內市場份額占據第一，市占率超50%。憑借多年的技術積累，遠航精密的鎳基集流體產品已與客戶進行接洽，開發進度領先。
今年以來，遠航精密股價漲幅較大，年初至今漲幅超120%。截至8月22日，股價報收35.55元/股（前復權），總市值35.55億元。
硫化物固態電池顛覆集流體材料選擇
按照材料不同，固態電池電解質可分為硫化物、氧化物、聚合物、鹵化物等路線，其中硫化物、氧化物逐漸成為主流。
硫化物電解質最大的優勢為超高離子電導率，其室溫電導率達10?3～10?2 S/cm（接近液態電解質），顯著優于氧化物（10??～10?3 S/cm）和聚合物（10??～10?? S/cm），支持高倍率充放電。
此外，硫化物電解質質地柔軟，可通過冷壓成型與電極形成緊密接觸，降低界面阻抗，柔性特性也更適配硅負極體積膨脹的特征。
盡管量產難度大，但硫化物路線仍憑借多項優點逐漸成為全固態電池電解質的主流方向，這從產業鏈各龍頭扎堆該路線也可看出。目前包括比亞迪、廣汽、一汽、長安、豐田、本田、寶馬、福特，以及寧德時代、億緯鋰能、國軒高科、松下、三星SDI等眾多國內外車企和電池廠商，都在廣泛布局硫化物全固態電池。
電池集流體是電池內部承載電極活性物質并匯集電流的核心組件，直接影響電池的能量密度、安全性和循環壽命。目前主流的鋰電池集流體材料包括銅和鋁，此外，還存在鎳和不銹鋼等金屬導體材料組成的集流體。
但硫化物固態電解質中的硫離子（S2?）易與傳統銅集流體反應生成硫化亞銅（Cu?S）或硫化銅（CuS），導致電子傳導阻斷和界面失效。鎳基材料（如鎳鐵合金）表面可形成致密氧化層，可有效隔絕硫離子的侵蝕，避免副反應發生，從而維持集流體結構完整性和長期導電性。
此外，鎳的機械強度和韌性顯著高于銅，在硅基負極或硫正極充放電過程中的劇烈體積膨脹下，能有效抵抗形變，防止活性物質脫落。
后續隨著硫化物固態電池放量，鎳基集流體需求或顯著增長。
鎳基材料市占率超50%的隱形冠軍，有望率先取得突破
遠航精密是國內電池精密鎳基導體材料領域的龍頭企業，其核心業務聚焦于鎳帶、箔及精密結構件的研發與生產，應用領域包括新能源汽車、儲能、消費電子等，連續多年市場占有率超50%。
憑借多年深耕電池精密鎳基導體材料的經驗，遠航精密向鎳基集流體領域延伸。根據東吳證券研報，遠航精密已成功開發鎳鐵集流體樣品，厚度可減薄至5μm，并可通過微合金化提升短板性能，已有多個電池廠與遠航精密進行對接合作。
東吳證券預測，假設2030年全固態電池達到100GWh規模，若使用鎳鐵集流體，單GWh用量500噸，價格假設為20萬～25萬元/噸，滲透率50%，那么，鎳鐵集流體市場空間將超50億元。
除了遠航精密，東方電熱（300217.SZ）、德福科技（301511.SZ）等企業也在開發鎳鐵集流體，目前基本上都處于開發/驗證階段。
遠航精密的優勢在于“技術積累”及“產業一體化”。經過多年發展、沉淀，遠航精密掌握了精密鎳基導體材料熔鑄、軋制、分切成型和精密結構件制模、沖壓、焊接、模切等各生產環節的核心技術。制備的鎳帶、箔產品鎳含量可達99.8%以上，高于行業標準規定的鎳含量需達到99.5%的要求。截至2024年末，遠航精密共擁有發明專利及實用新型專利89項，其中發明專利12項，在鎳鐵集流體的開發上技術底蘊較足。
產業一體化方面，遠航精密早期以生產鎳帶、箔產品為核心業務，并逐步向下游延伸，實施精密鎳基導體材料產業鏈垂直一體化發展戰略。目前已具備自產鎳帶、箔產品的成本優勢，降低精密結構件庫存壓力、采購成本，邊角料可快速回爐重熔，材料利用率接近100%。
財務分析：盈利改善，設立18%的增長目標
在經歷連續兩年的凈利潤下滑后，2024年，遠航精密歸母凈利潤大幅回升，同比增長113.37%至6744.28萬元。
對于凈利潤增長，遠航精密在年報中解釋稱，一方面，新能源汽車滲透率提高、儲能市場快速發展，需求增長明顯，鎳帶、箔產品銷量以及精密結構件的銷售額均實現顯著增長；另一方面，2024年，主要原材料電解鎳價格波動幅度相較于2023年更為平穩，使公司產品的毛利率較2023年有所回升。
2024年，遠航精密毛利率為15.83%，同比增長5.41個百分點，毛利率也結束前兩年的下跌趨勢。
值得注意的是，在采取“鎳價+加工費”的定價模式下，遠航精密的盈利仍易受鎳價波動影響。遠航精密向時代商業研究院表示，為應對生產需求，公司會儲備一定的原材料（鎳），這部分存貨會受原材料價格波動影響，從而導致毛利率波動。
遠航精密采取的應對措施，包括在授權范圍內綜合運用套期保值業務，以防止原材料跌價風險。
2025年上半年，遠航精密營收增長提速，實現營業收入4.86億元，同比增長25.38%，該增速為2022年以來新高；實現歸母凈利潤3095.82萬元，與去年同期基本持平。
遠航精密營收增長主要受精密結構件中的TCO產品（熱敏保護組件）銷量增加帶動，其向時代商業研究院表示，往年TCO產品所用的芯片由客戶采購后交由公司生產，今年改為公司直接采購芯片生產，導致TCO產品收入規模增長。
值得一提的是，2025年3月，遠航精密制訂了股權激勵計劃并設定了業績考核目標。激勵對象包括6名高管（董事、副總經理、財務總監等）及62名核心員工，合計68人，占員工總數的11.37%。期權數量總計450萬份，占遠航精密總股本的4.50%。
業績考核目標為，2025—2027年凈利潤同比增長率分別不低于18%、25%、25%，在股權激勵加上營收增長帶動下，2025年其實現業績目標的可能性較大。
（全文2347字）
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