來源|時(shí)代商業(yè)研究院
作者|孫華秋
編輯|韓迅
作為A股衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的核心標(biāo)的，臻鐳科技（688270.SH）的經(jīng)營成色如何？
半年報(bào)顯示，今年上半年，臻鐳科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.05億元，同比增長73.64%；歸母凈利潤為6232萬元，同比增長10.07倍，業(yè)績表現(xiàn)搶眼。
那么，臻鐳科技業(yè)績高增的核心驅(qū)動(dòng)力是特種裝備放量、衛(wèi)星組網(wǎng)加速，還是技術(shù)突破帶來的溢價(jià)？
8月26—27日，就產(chǎn)能布局、行業(yè)競爭等問題，時(shí)代商業(yè)研究院向臻鐳科技發(fā)函并致電詢問。但截至發(fā)稿，對(duì)方仍未回復(fù)相關(guān)問題。
在8月13日的半年度業(yè)績說明會(huì)上，臻鐳科技高管直言：“公司管理層對(duì)未來3年行業(yè)發(fā)展和公司本身經(jīng)營保持樂觀預(yù)期。”
【摘要】
1.業(yè)績強(qiáng)勢(shì)回暖。2024年，臻鐳科技的營收同比增長8.04%，歸母凈利潤同比降幅達(dá)75.37%。今年上半年，臻鐳科技的營收同比增長73.64%，歸母凈利潤同比增長1006.99%，業(yè)績迎來強(qiáng)勢(shì)增長。
2.卡位衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)。目前，臻鐳科技已成為國內(nèi)衛(wèi)星通信領(lǐng)域射頻、電源及ADC/DAC芯片的核心供應(yīng)商，并與行業(yè)主流科研院所及優(yōu)勢(shì)企業(yè)深度合作，在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的卡位優(yōu)勢(shì)與市場份額顯著。
3.關(guān)注三大關(guān)鍵維度。建議投資者重點(diǎn)跟蹤三大關(guān)鍵維度：訂單的長期持續(xù)性、產(chǎn)能釋放的實(shí)際進(jìn)度，以及毛利率的改善態(tài)勢(shì)，這三大指標(biāo)將直接影響短期業(yè)績?cè)鲩L的穩(wěn)定性與質(zhì)量。
業(yè)績強(qiáng)勢(shì)回暖
臻鐳科技自2015年成立以來，從聚焦射頻前端芯片研發(fā)起步，逐步拓展產(chǎn)品線邊界，陸續(xù)推出高速高精度ADC/DAC芯片、電源管理芯片等核心產(chǎn)品。目前，該公司已構(gòu)建起四大業(yè)務(wù)品類體系——射頻收發(fā)及高速高精度ADC/DAC芯片、電源管理芯片、終端射頻前端芯片、微系統(tǒng)及模組，形成了從天線到信號(hào)處理的完整芯片及微系統(tǒng)產(chǎn)品與技術(shù)解決方案能力，產(chǎn)品及技術(shù)廣泛覆蓋數(shù)據(jù)鏈、電子對(duì)抗、無線通信終端等特種領(lǐng)域，以及移動(dòng)通信系統(tǒng)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等民用領(lǐng)域。
2022年登陸科創(chuàng)板后，臻鐳科技的營收保持穩(wěn)步增長態(tài)勢(shì)，從當(dāng)年的2.43億元逐步攀升至2024年的3.03億元；但同期盈利能力卻持續(xù)承壓，歸母凈利潤從1.08億元下滑至1785萬元，其中2024年歸母凈利潤同比降幅達(dá)75.37%，扣非凈利潤更是首次出現(xiàn)虧損，為-459萬元，呈現(xiàn)“營收增、利潤降”的特征。
轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2025年。今年上半年，臻鐳科技的營收為2.05億元，同比增長73.64%，歸母凈利潤為6232萬元，同比增長1006.99%，已逼近2023年全年歸母凈利潤，業(yè)績迎來強(qiáng)勢(shì)增長。
從具體結(jié)構(gòu)看，上半年，臻鐳科技的產(chǎn)品端呈現(xiàn)多元貢獻(xiàn)格局：電源管理芯片及模塊收入超1億元，射頻收發(fā)及高速高精度ADC/DAC芯片收入貢獻(xiàn)8000多萬元，射頻微系統(tǒng)及模組收入超1700萬元；下游應(yīng)用則呈現(xiàn)“雙輪驅(qū)動(dòng)”態(tài)勢(shì)，特種行業(yè)領(lǐng)域與衛(wèi)星通信領(lǐng)域收入占比基本持平，各占約五成。
對(duì)于業(yè)績?cè)鲩L，臻鐳科技在半年報(bào)中稱，2025年上半年，面對(duì)下游行業(yè)回暖、需求持續(xù)向好的趨勢(shì)，公司持續(xù)鞏固數(shù)據(jù)鏈、電子對(duì)抗、無線通信終端、新一代電臺(tái)、相控陣通信等特種領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)和市場，實(shí)現(xiàn)在手訂單和在手項(xiàng)目同比大幅增長。
同時(shí)，臻鐳科技還表示，公司緊抓商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、深海科技等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇，依托先研布局和技術(shù)壁壘，前置、深入綁定客戶需求，客戶反饋良好認(rèn)可度高，營業(yè)收入和凈利潤實(shí)現(xiàn)大幅增長。
不過，從毛利率維度觀察，今年上半年，臻鐳科技的毛利率為84.54%，較第一季度的87.40%下滑2.86個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力仍有待提高。
卡位衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)
近年來，國內(nèi)商業(yè)航天市場正迎來爆發(fā)式增長。據(jù)中國航天工業(yè)質(zhì)量協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2015—2020年，我國商業(yè)航天產(chǎn)值由3764.2億元突破至1萬億元，年均增長率達(dá)22%，預(yù)計(jì)2030年，我國商業(yè)航天市場規(guī)模將接近10萬億元，成長空間廣闊。
在這一賽道上，臻鐳科技從設(shè)立之初便錨定衛(wèi)星通信領(lǐng)域，深耕空間段與應(yīng)用段布局，現(xiàn)已成為國內(nèi)衛(wèi)星通信領(lǐng)域射頻、電源及ADC/DAC芯片的核心供應(yīng)商。依托多年技術(shù)積累，臻鐳科技已構(gòu)建起“芯片—模組—系統(tǒng)”全鏈條產(chǎn)品能力，形成多產(chǎn)品線協(xié)同布局，相關(guān)技術(shù)性能已達(dá)國內(nèi)一流、國際先進(jìn)水平，為衛(wèi)星及載荷系統(tǒng)的小型化、輕量化提供了關(guān)鍵支撐。
憑借扎實(shí)的技術(shù)實(shí)力與產(chǎn)品競爭力，臻鐳科技已與行業(yè)主流科研院所及優(yōu)勢(shì)企業(yè)深度合作，成為國產(chǎn)基礎(chǔ)元器件的重要供應(yīng)商，在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的卡位優(yōu)勢(shì)與市場份額顯著。
具體來看，在衛(wèi)星通信領(lǐng)域，臻鐳科技不僅在傳統(tǒng)遙感衛(wèi)星項(xiàng)目中保持領(lǐng)先，更在低軌衛(wèi)星星座的載荷及寬帶地面終端領(lǐng)域形成穩(wěn)固份額；電源管理芯片、SIP模組、多通道一體化集成射頻收發(fā)芯片等核心產(chǎn)品均已完成定型并實(shí)現(xiàn)卡位，其中電源管理芯片已進(jìn)入大批量供貨階段，市場份額穩(wěn)步提升。
在半年度業(yè)績說明會(huì)上，臻鐳科技向投資者表示，目前，公司在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的技術(shù)架構(gòu)與產(chǎn)品品類型譜已基本完善，客戶認(rèn)可度頗高。后續(xù)研發(fā)將圍繞頻率、帶寬、波束規(guī)模及功耗等維度持續(xù)拓寬，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品矩陣。
同時(shí)，臻鐳科技還指出，面對(duì)各個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域加速釋放的項(xiàng)目與訂單，公司產(chǎn)能利用率飽滿，正加緊生產(chǎn)排期，并積極開拓新客戶、新項(xiàng)目，切入新應(yīng)用場景，完善全鏈條能力與協(xié)同布局，擴(kuò)大市場份額。
核心觀點(diǎn)：關(guān)注三大關(guān)鍵維度
從短期維度看，商業(yè)航天訂單的加速落地與產(chǎn)能爬坡的推進(jìn)，有望成為驅(qū)動(dòng)臻鐳科技營收高增長的核心動(dòng)力。
不過，臻鐳科技當(dāng)前也面臨兩大現(xiàn)實(shí)壓力亟待應(yīng)對(duì)：一是毛利率下滑帶來的經(jīng)營挑戰(zhàn)；二是射頻芯片領(lǐng)域需直面ADI、TI等國際巨頭的競爭擠壓。基于此，后續(xù)需重點(diǎn)跟蹤三大關(guān)鍵維度：訂單的長期持續(xù)性、產(chǎn)能釋放的實(shí)際進(jìn)度，以及毛利率的改善態(tài)勢(shì)，這三大指標(biāo)將直接影響短期業(yè)績?cè)鲩L的穩(wěn)定性與質(zhì)量。
（全文2201字）
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