中新經(jīng)緯9月18日電 (宋亞芬)美聯(lián)儲9月降息靴子落地。
北京時(shí)間18日凌晨，美聯(lián)儲宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至4.00%-4.25%區(qū)間。
美聯(lián)儲為何時(shí)隔9個(gè)月再降息
2024年9月，美聯(lián)儲開啟2020年3月以來的首次降息。隨后于2024年11月、12月再分別降息25個(gè)基點(diǎn)，3次累計(jì)降息100個(gè)基點(diǎn)。在時(shí)隔9個(gè)月后，美聯(lián)儲再次降息，主要有哪些考量？
工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)對中新經(jīng)緯表示，此次降息25個(gè)基點(diǎn)，體現(xiàn)出美聯(lián)儲在通脹尚未完全回落、但經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)壓力加大的背景下，政策重心逐步向就業(yè)傾斜。
美國勞工部公布的初步調(diào)整數(shù)據(jù)顯示，在截至今年3月底的12個(gè)月里，美國非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)人數(shù)較之前公布的數(shù)字減少了91.1萬人，平均每個(gè)月減少近7.6萬人，幾乎所有行業(yè)的就業(yè)人數(shù)均遭下調(diào)。
從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，程實(shí)進(jìn)一步指出，在成本推動(dòng)沖擊或政策傳導(dǎo)滯后的情境下，若嚴(yán)格按照泰勒規(guī)則反應(yīng)執(zhí)行，可能會加劇經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。相較之下，弱于泰勒規(guī)則的利率反應(yīng)在當(dāng)前情況下可能更加合理，釋放了謹(jǐn)慎而非激進(jìn)寬松的信號。
川財(cái)證券研究所所長陳靂則將其定義為一次“預(yù)防式降息”，主要是為了應(yīng)對美國勞動(dòng)力市場降溫和通脹高于目標(biāo)的矛盾。“此次政策信號體現(xiàn)出謹(jǐn)慎寬松態(tài)度：不預(yù)設(shè)路徑，決策依賴后續(xù)數(shù)據(jù)；也體現(xiàn)出美聯(lián)儲內(nèi)部存在明顯分歧，反映政治壓力與獨(dú)立性的平衡。”
陳靂強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲正在從限制性利率向中性水平過渡，并非開啟激進(jìn)寬松周期。他預(yù)計(jì)年內(nèi)還將降息1-2次，節(jié)奏取決于美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。若就業(yè)惡化或通脹回落加速，可能加快降息；若通脹黏性超預(yù)期，降息可能推遲。
對于未來美聯(lián)儲的降息力度，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明預(yù)計(jì)，年內(nèi)美聯(lián)儲或再累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)，美國政策利率年底或位于3.5%-3.75%。
程實(shí)也認(rèn)為，美聯(lián)儲政策重心或進(jìn)一步向勞動(dòng)力市場傾斜，預(yù)計(jì)年內(nèi)降息幅度為75個(gè)基點(diǎn)。
如何影響美元、黃金等資產(chǎn)價(jià)格？
此次美聯(lián)儲降息消息公布后，美股主要股指拉升后集體回撤。美元指數(shù)盤中巨震，大跌后又快速回升。大宗商品則集體收跌，倫敦金現(xiàn)貨最低點(diǎn)較最高點(diǎn)回落超60美元；倫敦銀現(xiàn)貨一度下跌3.39%，收盤跌2.14%；有色金屬中LME(倫敦金屬交易所)銅、LME鋅，原油中WTI(西得克薩斯中間基原油)原油、布倫特原油最大跌幅也在1%以上。
長期來看，美聯(lián)儲降息對于各類資產(chǎn)價(jià)格將有哪些長期影響？
陳靂預(yù)計(jì)，降息對各類資產(chǎn)的長期影響將出現(xiàn)分化。美股將延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情但波動(dòng)加劇，利率敏感板塊受益，高估值科技股可能承壓；美元中期趨弱但避險(xiǎn)需求提供支撐；美債直接受益，收益率下行；黃金配置價(jià)值凸顯，受益于美元走弱和地緣風(fēng)險(xiǎn)；大宗商品受供需影響大于利率因素。
陳靂強(qiáng)調(diào)，整體而言，降息開啟全球流動(dòng)性轉(zhuǎn)向窗口，但資產(chǎn)表現(xiàn)將取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與政策信號的匹配度，特別是就業(yè)、通脹及貿(mào)易政策的后續(xù)發(fā)展。
在程實(shí)看來，本輪美聯(lián)儲降息的主要原因已經(jīng)從對通脹掣肘的緩解轉(zhuǎn)向?qū)蜆I(yè)市場下行風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防，背后是對美國經(jīng)濟(jì)長期增長以及債務(wù)隱患的擔(dān)憂。因此，股票市場對此次降息的反饋為中性偏負(fù)面。長期來看，若未來降息背后的邏輯繼續(xù)為美國風(fēng)險(xiǎn)程度的加深，則美股的表現(xiàn)將較為負(fù)面。新興市場則直接受益利率水平的下降帶來的流動(dòng)性水平改善，而債券市場走勢更多是與利率長期走勢掛鉤。對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)供需依賴較高的大宗商品，更多反映的是未來全球經(jīng)濟(jì)增長所帶來的需求變化的影響。
從歷史來看，國盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園指出，本次降息距離上一次降息已有9個(gè)月，因此可將其近似看作新一輪周期的首次降息。從歷次降息前后的資產(chǎn)表現(xiàn)規(guī)律來看，美股大多保持上漲，僅“衰退式降息”情景下持續(xù)下跌；美債收益率保持下行趨勢；美元指數(shù)短期偏弱，中長期無一致規(guī)律；黃金短期無一致規(guī)律，中長期大多上漲。具體到本次看，考慮到市場對后續(xù)降息的預(yù)期已經(jīng)打得很高，預(yù)計(jì)整體資產(chǎn)表現(xiàn)仍將與歷史規(guī)律相似，只是影響幅度不會太大。(中新經(jīng)緯APP)
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責(zé)任編輯：張芷菡
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