本課題組成員：
研究員：黃桂煊 薛茹云 胡荷馨
數(shù)據(jù)分析師：張稆方
數(shù)據(jù)來(lái)源：粵港澳大灣區(qū)（廣東）財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)中心、南財(cái)理財(cái)通
編者按：《機(jī)警理財(cái)日?qǐng)?bào)》作為南財(cái)集團(tuán)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、南財(cái)理財(cái)通的金牌理財(cái)專欄，目前細(xì)分了現(xiàn)金、純固收、固收+期權(quán)、固收+權(quán)益、混合、權(quán)益、衍生品七大類，已實(shí)現(xiàn)對(duì)銀行理財(cái)市場(chǎng)的每日追蹤。為了進(jìn)一步反映銀行理財(cái)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，南財(cái)理財(cái)通課題組特開設(shè)銀行理財(cái)月報(bào)獨(dú)家專題，力求及時(shí)準(zhǔn)確研判理財(cái)行業(yè)趨勢(shì)、洞悉理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)，以期為銀行理財(cái)行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展帶來(lái)參考價(jià)值。
本期，南財(cái)理財(cái)通課題組發(fā)布9月份銀行理財(cái)行業(yè)運(yùn)作報(bào)告，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品破凈情況、新發(fā)情況、到期情況和存續(xù)情況進(jìn)行分析。
摘要：
破凈情況：9月理財(cái)產(chǎn)品破凈率出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，9月末破凈比例達(dá)到2.12%，環(huán)比增長(zhǎng)1.18個(gè)百分點(diǎn)。其中，權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品破凈率最高，破凈比例上升至20%；其次是混合類理財(cái)產(chǎn)品，破凈率達(dá)2.66%；固收類理財(cái)產(chǎn)品破凈率上升至2.06%。
新發(fā)情況：9月，理財(cái)公司產(chǎn)品募集規(guī)模整體表現(xiàn)平淡，沒(méi)有產(chǎn)品募集規(guī)模超過(guò)50億元，猜測(cè)是因?yàn)橥顿Y者假期資金需求和股債市場(chǎng)分化影響。從產(chǎn)品設(shè)計(jì)看，理財(cái)公司一方面?zhèn)戎匕l(fā)行短期限高流動(dòng)性產(chǎn)品滿足流動(dòng)性需求，一方面發(fā)力混合類產(chǎn)品和權(quán)益類產(chǎn)品抓住股票上行周期機(jī)會(huì)。
到期情況：9月，32家理財(cái)公司合計(jì)有1322只（按登記編碼核算）封閉式人民幣理財(cái)產(chǎn)品到期。達(dá)標(biāo)率方面，到期產(chǎn)品綜合業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中樞達(dá)標(biāo)率為39.8%，業(yè)績(jī)下限達(dá)標(biāo)率為78.44%。從到期產(chǎn)品業(yè)績(jī)水平看，固定收益類封閉式人民幣公募產(chǎn)品年化收益率均值為2.83%，混合類產(chǎn)品為2.23%。
存續(xù)情況：權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品延續(xù)良好的收益表現(xiàn)，前9個(gè)月平均凈值增長(zhǎng)率達(dá)13.04%?；旌项惱碡?cái)今年前9個(gè)月的平均凈值漲幅為4.18%，而固收類理財(cái)產(chǎn)品平均凈值增長(zhǎng)率仍未超過(guò)2%，僅為1.81%。固收產(chǎn)品依舊保持穩(wěn)健優(yōu)勢(shì)，前9個(gè)月平均最大回撤僅0.2%，而權(quán)益類理財(cái)?shù)钠骄畲蠡爻愤_(dá)到9.65%，混合類理財(cái)平均最大回撤為1.35%。
破凈情況：南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，32家理財(cái)公司共有26418只公募理財(cái)產(chǎn)品，其中560只產(chǎn)品累計(jì)凈值低于1，破凈比例為2.12%，環(huán)比上升1.18個(gè)百分點(diǎn)。
9月固收類理財(cái)產(chǎn)品和權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品破凈率有所上升。其中固收類理財(cái)產(chǎn)品破凈率為2.06%，環(huán)比上升1.3個(gè)百分點(diǎn)；混合類理財(cái)產(chǎn)品破凈率2.66%，環(huán)比下降0.56個(gè)百分點(diǎn)；權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品破凈率從上月末15.75%增至20%。
從不同投資周期來(lái)看，公募固收類產(chǎn)品中，2-3年期限及3年以上期限產(chǎn)品破凈率相對(duì)居高，分別為4.14%、5.76%，1月以內(nèi)期限產(chǎn)品破凈率低至0.11%。混合類產(chǎn)品中，1月以內(nèi)期限產(chǎn)品破凈率達(dá)5.13%；其次是1—2年期限產(chǎn)品同樣破凈率處于高位，為4.7%；期限在3年以上的產(chǎn)品無(wú)破凈。權(quán)益類產(chǎn)品中，僅1月以內(nèi)期限產(chǎn)品出現(xiàn)破凈，破凈率為27.78%。
9月破凈率為0的理財(cái)公司依舊只有3家。匯華理財(cái)破凈率最高，達(dá)到16.67%，渤銀理財(cái)和廣銀理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品破凈率也超過(guò)了5%，貝萊德建信理財(cái)、高盛工銀理財(cái)和恒豐理財(cái)產(chǎn)品保持無(wú)破凈記錄。
產(chǎn)品數(shù)量：南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，2025年9月，32家理財(cái)公司合計(jì)發(fā)行了2157只理財(cái)產(chǎn)品（同一產(chǎn)品登記編碼下不同份額合并計(jì)算），環(huán)比8月份的1932只增長(zhǎng)了11.65%。發(fā)行數(shù)量位居前三的理財(cái)公司分別為浦銀理財(cái)、華夏理財(cái)和興銀理財(cái)，發(fā)行數(shù)量分別為173只、155只和147只。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：從募集方式看，公募型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為2103只，占比97.5%，私募型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為54只，占比2.5%。從運(yùn)作模式看，封閉凈值型產(chǎn)品占比57.8%，開放式凈值型產(chǎn)品占42.2%，封閉式產(chǎn)品比例有所降低。
從投資性質(zhì)上看，理財(cái)公司2025年9月新發(fā)產(chǎn)品仍以固收類產(chǎn)品為主，產(chǎn)品數(shù)量占比達(dá)到98.5%。不過(guò)，理財(cái)公司也在堅(jiān)守穩(wěn)健根基的基礎(chǔ)上，抓住股票市場(chǎng)上行周期機(jī)會(huì)，布局混合類產(chǎn)品和權(quán)益類產(chǎn)品。
9月，混合類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量達(dá)到20只，權(quán)益類新發(fā)產(chǎn)品有6只。權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行機(jī)構(gòu)包括華夏理財(cái)和杭銀理財(cái)，其中杭銀理財(cái)發(fā)行了自家第一款權(quán)益類公募產(chǎn)品“幸福99錦航權(quán)益(紅利優(yōu)選)180天持有期2501期”，聚焦紅利策略。此外，近期青銀理財(cái)也推出了權(quán)益類公募產(chǎn)品“璀璨人生奮斗系列開放式凈值型人民幣理財(cái)計(jì)劃?rùn)?quán)益類（30天最低持有期）”，該產(chǎn)品募集期為10月10日到10月20日。
從風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)上看，二級(jí)（中低風(fēng)險(xiǎn)）新發(fā)產(chǎn)品為理財(cái)公司發(fā)行主力，占比78%，一級(jí)（低風(fēng)險(xiǎn)）新發(fā)產(chǎn)品占比17.8%，三級(jí)及以上風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)產(chǎn)品占比較低，為4.22%。
產(chǎn)品期限：1—3月期限產(chǎn)品占比有明顯提高，達(dá)到9.01%，環(huán)比上月提高了2.48個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)1月以內(nèi)、3—6月期限產(chǎn)品占比也有所提高，6個(gè)月以上期限產(chǎn)品占比則環(huán)比均有所下跌?？偨Y(jié)來(lái)看，9月理財(cái)公司新發(fā)產(chǎn)品偏短期化，猜測(cè)是為了滿足投資者在國(guó)慶假期的資金流動(dòng)性需求。
發(fā)行規(guī)模：在剔除860只未披露規(guī)模數(shù)據(jù)的產(chǎn)品份額后，9月份理財(cái)公司產(chǎn)品合計(jì)募集資金2924.03億元，產(chǎn)品募集規(guī)模均值為2.25億元，環(huán)比上月的2.39億元下降5.86%。
單品表現(xiàn)：9月份募集規(guī)模整體表現(xiàn)慘淡，沒(méi)有產(chǎn)品募集規(guī)模超過(guò)50億元。具體來(lái)看，華夏理財(cái)“固定收益?zhèn)鶛?quán)型封閉式779號(hào)”奪得冠軍寶座，募集規(guī)模為47.58億元，光大理財(cái)3款產(chǎn)品包攬第二到第四名，1款產(chǎn)品排名第七位。信銀理財(cái)安盈象固收穩(wěn)利也有三款產(chǎn)品上榜，平安理財(cái)上榜1款產(chǎn)品。從產(chǎn)品定位來(lái)看，募集規(guī)模前十的產(chǎn)品均為R2的封閉式固收類產(chǎn)品。
總結(jié)來(lái)看，9月份理財(cái)產(chǎn)品募集情況整體較差，主要有兩方面原因，一方面是投資者傾向于持有現(xiàn)金或高流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)對(duì)假期支出，一方面是9月A股市場(chǎng)相對(duì)債市表現(xiàn)強(qiáng)勁，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，部分投資者選擇贖回理財(cái)，轉(zhuǎn)向股市，對(duì)固收類產(chǎn)品的購(gòu)買欲望較低。
產(chǎn)品定價(jià)：除1月以內(nèi)期限產(chǎn)品定價(jià)基本不變外，其余期限產(chǎn)品定價(jià)均有明顯下滑，尤其是1—3月、2—3年、3年以上期限產(chǎn)品。可以看出，理財(cái)公司普遍下調(diào)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，中長(zhǎng)期限產(chǎn)品收益承壓。
產(chǎn)品數(shù)量：據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，2025年9月，32家理財(cái)公司合計(jì)有1322只（按登記編碼核算）封閉式人民幣理財(cái)產(chǎn)品到期。分投資性質(zhì)看，固收類、混合類分別有1260只、55只到期，權(quán)益類、商品及金融衍生品類理財(cái)均有4只到期。分募集方式看，公募型產(chǎn)品數(shù)量占比為86.31%，私募型產(chǎn)品占比為13.69%。興銀理財(cái)、建信理財(cái)、中銀理財(cái)?shù)狡诋a(chǎn)品數(shù)量位居前三，分別為107只、83只和72只。
產(chǎn)品期限：分投資期限看，本月到期產(chǎn)品中6—12個(gè)月期限產(chǎn)品數(shù)量占比最高，為34.1%；1—2年期限產(chǎn)品占比緊隨其后，為29.6%。3年以上期限到期產(chǎn)品數(shù)量?jī)H為個(gè)位數(shù)，占比不到1%。
產(chǎn)品達(dá)標(biāo)率：因到期產(chǎn)品中掛鉤型產(chǎn)品數(shù)量較少，課題組主要對(duì)固定報(bào)價(jià)型產(chǎn)品和區(qū)間報(bào)價(jià)型產(chǎn)品進(jìn)行分析（區(qū)間報(bào)價(jià)型產(chǎn)品取業(yè)績(jī)區(qū)間上下限均值作為比較基準(zhǔn)中樞）。
在有披露到期凈值的1025只封閉式到期公募人民幣產(chǎn)品（按登記編碼核算）中，固收類產(chǎn)品有975只，混合類產(chǎn)品有49只，權(quán)益類有1只。該批產(chǎn)品綜合業(yè)績(jī)中樞達(dá)標(biāo)率為39.8%，綜合業(yè)績(jī)下限達(dá)標(biāo)率為78.44%。
在固定收益類產(chǎn)品中，396只產(chǎn)品達(dá)到業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中樞，占比40.62%，業(yè)績(jī)下限達(dá)標(biāo)率為83.9%。分期限看，6個(gè)月以內(nèi)期限產(chǎn)品下限達(dá)標(biāo)率在90%以上。其中，1—3個(gè)月期限產(chǎn)品業(yè)績(jī)下限達(dá)標(biāo)率為97.96%，3—6個(gè)月期限樣本產(chǎn)品下限達(dá)標(biāo)率為93.1%。3年以上期限的2只產(chǎn)品業(yè)績(jī)下限達(dá)標(biāo)率為0%。
混合類產(chǎn)品中，22只產(chǎn)品達(dá)到業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下限，占比44.9%，業(yè)績(jī)中樞達(dá)標(biāo)率為22.45%。
到期業(yè)績(jī)：從到期產(chǎn)品業(yè)績(jī)水平看，固定收益類封閉式人民幣公募產(chǎn)品年化收益率均值為2.83%，混合類產(chǎn)品為2.23%。
固定收益類產(chǎn)品中，2—3年期限產(chǎn)品到期年化收益率均值最高，為3.43%，其次是3年以上期限產(chǎn)品，為3.32%?；旌项惍a(chǎn)品中，3年以上期限產(chǎn)品平均到期收益率最高，為3.48%，1—2年期限產(chǎn)品到期年化收益率均值則不到2%。
榜單：在9月理財(cái)公司封閉式公募理財(cái)?shù)狡趦陡栋駟沃校ㄗⅲ和盗挟a(chǎn)品僅取一只，投資幣種為人民幣），7家理財(cái)公司產(chǎn)品上榜。杭銀理財(cái)兩只固收產(chǎn)品到期年化收益率超5%，位列前二。
產(chǎn)品類型：據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，截至9月末，32家理財(cái)公司共有26418只存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品（以產(chǎn)品登記編碼為準(zhǔn)，僅包含公募產(chǎn)品）。與8月末數(shù)據(jù)相比，固收類理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量繼續(xù)上漲，占比達(dá)到95.26%，混合類產(chǎn)品和權(quán)益類產(chǎn)品的數(shù)量有所減少，占比分別下滑至4.55%和0.19%。
機(jī)構(gòu)分布：截至9月末，興銀理財(cái)依舊保持最多的存續(xù)公募產(chǎn)品數(shù)量，共計(jì)1916只；信銀理財(cái)存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量較8月末相比有所下降，但依舊位列第二，有1787只；浦銀理財(cái)以1633只存續(xù)產(chǎn)品上榜第三。4家合資理財(cái)公司的存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量較8月末相比有所增長(zhǎng)，施羅德交銀理財(cái)和貝萊德建信理財(cái)?shù)拇胬m(xù)產(chǎn)品數(shù)量超過(guò)100只。
投資周期：9月份，3個(gè)月以下投資周期的短期限理財(cái)產(chǎn)品占比繼續(xù)上升，1月以內(nèi)投資周期理財(cái)產(chǎn)品占比環(huán)比上升3.56個(gè)百分點(diǎn)至25.59%，1—3個(gè)月投資周期理財(cái)產(chǎn)品占比環(huán)比上升0.77個(gè)百分點(diǎn)。3—6個(gè)月期限產(chǎn)品占比環(huán)比上漲112BP，其他投資周期占比繼續(xù)環(huán)比下降。
產(chǎn)品收益：2025年9月，A股市場(chǎng)繼續(xù)震蕩上行，權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品延續(xù)此前良好的收益表現(xiàn)，前9個(gè)月平均凈值增長(zhǎng)率達(dá)13.04%。
混合類理財(cái)和固收類理財(cái)產(chǎn)品的收益則有所增長(zhǎng)，今年前9個(gè)月的平均凈值漲幅分別為4.18%、1.81%。
產(chǎn)品穩(wěn)健性方面，固收產(chǎn)品前9個(gè)月平均最大回撤僅0.2%，依舊保持穩(wěn)健特色。權(quán)益類理財(cái)?shù)钠骄畲蠡爻芬琅f最高，達(dá)到9.65%，混合類理財(cái)平均最大回撤為1.35%。
從不同投資周期業(yè)績(jī)來(lái)看，混合類產(chǎn)品各投資周期業(yè)績(jī)均優(yōu)于同期限固收類產(chǎn)品，而固收產(chǎn)品收益則與投資期限成正比，即投資周期越長(zhǎng)、收益越高。混合類產(chǎn)品中，收益最高的是1月以內(nèi)期限產(chǎn)品，其次是3—6月期限產(chǎn)品，3年以上期限產(chǎn)品的收益相對(duì)最低，但平均凈值增長(zhǎng)率依舊超過(guò)3%，收益明顯高于固收類產(chǎn)品。
不同理財(cái)公司固收類產(chǎn)品表現(xiàn)方面，今年前9個(gè)月人民幣公募固收類產(chǎn)品收益最高的仍是杭銀理財(cái)，前9個(gè)月平均凈值增長(zhǎng)率為2.38%。其次是寧銀理財(cái)和南銀理財(cái)，依次位列第二、第三，前9個(gè)月平均凈值增長(zhǎng)率分別為2.33%、2.26%。
三家合資理財(cái)公司依舊上榜，但排名出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。其中，施羅德交銀理財(cái)和貝萊德建信理財(cái)?shù)呐琶仙恋诹偷谄撸ò娃r(nóng)銀理財(cái)排名則降至第八。
混合類理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)上，寧銀理財(cái)前9個(gè)月表現(xiàn)優(yōu)異，收益保持第一，平均凈值增長(zhǎng)率達(dá)13.53%；杭銀理財(cái)以9.98%排名前進(jìn)至第二；匯華理財(cái)以8.45%位列第三。
本文鏈接：9月報(bào)：理財(cái)破凈率升至2.12%，募集慘淡，無(wú)產(chǎn)品超50億！http://www.sq15.cn/show-3-157451-0.html
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