21世紀經(jīng)濟報道特約記者 龐華瑋 2025年第三季度，主動權(quán)益基金持有的重倉股經(jīng)歷了大調(diào)整，大方向是 增配科技，減倉消費與銀行”。
機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，“寧王”和“茅王”三季度均遭遇了主動權(quán)益基金減倉，但寧德時代憑借股價大漲超越騰訊控股重回頭號重倉股寶座，而貴州茅臺則由于股價漲幅較小，從第三位大幅下滑至第十位。
同時，以AI為核心的科技股（如光模塊、半導體、AI服務(wù)器）成為三季度基金加倉的主陣地，而消費、銀行等傳統(tǒng)板塊則遭遇大規(guī)模減持。
機構(gòu)普遍認為，這次主動權(quán)益基金重倉股的“大洗牌”并非偶然調(diào)整，而是基于對未來產(chǎn)業(yè)趨勢的判斷。業(yè)內(nèi)認為，只要AI等科技領(lǐng)域的景氣度和增長故事持續(xù)，這一配置趨勢很可能在短期內(nèi)延續(xù)。
重倉股洗牌：科技股霸榜
天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，納入統(tǒng)計的5278只積極投資偏股型基金的前十大重倉股為寧德時代（758.81億元）、騰訊控股（699.38億元）、新易盛（560.70億元）、中際旭創(chuàng)（558.13億元）、阿里巴巴-W(500.97億元）、立訊精密(370.44億元）、工業(yè)富聯(lián)(363.43億元）、紫金礦業(yè)(340.18億元）、中芯國際(290.86億元）、貴州茅臺(283.72億元）。
相比二季度，三季度末主動權(quán)益基金前十大重倉股名單出現(xiàn)新變化：
新晉榜單3只：包括2只光模塊個股——新易盛、中際旭創(chuàng)；1只AI服務(wù)器個股——工業(yè)富聯(lián)。
留在榜單7只：1只新能源個股——寧德時代（由第2位升至第1位）；2只港股互聯(lián)網(wǎng)個股——騰訊控股（由第1位降至第2位）、阿里巴巴-W（由第8位升至第5位）；1只消費電子個股——立訊精密（由第7位升至第6位）；1只半導體芯片個股——中芯國際（由第10位升至第9位）；1只資源股——紫金礦業(yè)（由第5位降至第8位）；1只白酒股——貴州茅臺（由第3位降至第10位）。
總體來看，上述10只重倉股，僅有兩只“老登股”——紫金礦業(yè)和貴州茅臺，其余8只重倉股均為科技方向。
最讓人感慨的是“寧王”和“茅王”三季度的不同遭遇。寧德時代由第2位升至第1位，而貴州茅臺卻由第3位降至第10位。
其中，寧德時代三季度重返王座，主要受益于股價大幅上漲（三季度大漲60%）。
值得一提的是，在實際操作中，基金實際上對寧德時代進行了減倉（三季度持股數(shù)減少8.53%），因為主動權(quán)益基金三季度遭遇“回本殺”整體減倉，但持有寧德時代的基金數(shù)量增加了258只，說明看好其前景的基金范圍仍在擴大。這最終導致，積極投資偏股型基金對寧德時代持股市值環(huán)比猛增45.78%，達到758.81億元，成為第一重倉股。
而“茅王”貴州茅臺在三季度重倉股中排名驟降，原因是受到 “股價漲幅小 + 基金減倉” 的雙重打擊。
貴州茅臺股價三季度僅上漲2.45%，在主動權(quán)益基金前十大重倉股中漲幅最小。同時積極投資偏股型基金持股數(shù)量減少5.61%，重倉基金數(shù)量減少27只。這最終導致積極投資偏股型基金對貴州茅臺持股市值下降至283.72億元，環(huán)比下降3.31%，排名從第2跌至第10。
國泰海通證券分析，2025年三季度末主動股混基金重倉股顯示，相較于上季度末，主動權(quán)益基金“抱團”程度明顯上升，偏向大盤成長風格。
大幅加倉科技
三季度主動權(quán)益基金大幅加倉科技股，特別是AI方向。
來自國泰海通證券的數(shù)據(jù)顯示，2025年三季度主動管理股混基金主動加倉比例TOP10股票分別為：工業(yè)富聯(lián)、阿里巴巴-W、中際旭創(chuàng)、深南電路、寒武紀-U、生益科技、ST華通、億緯鋰能、東山精密、瀾起科技。
上述三季度主動權(quán)益基金主動加倉比例前十的個股全部來自科技賽道，主要集中在：AI硬件與算力方向的工業(yè)富聯(lián)、中際旭創(chuàng)、深南電路、寒武紀-U等；半導體的瀾起科技；港股互聯(lián)網(wǎng)的阿里巴巴-W。
其中，工業(yè)富聯(lián)是三季度機構(gòu)加倉最多個股，二季度末主動管理股混基金持股數(shù)量占比0.14%，三季度末升至1.74%，主動加倉大幅增長約1.4%。工業(yè)富聯(lián)三季度股價大漲214.80%。
此外，阿里巴巴-W、中際旭創(chuàng)、深南電路、寒武紀-U等三季度環(huán)比主動加倉比例分別為0.96%、0.63%、0.37%、0.35%。
而天相投顧的數(shù)據(jù)則顯示，三季度積極投資偏股型基金持倉市值增加前3大個股為中際旭創(chuàng)、新易盛、工業(yè)富聯(lián)，分別增加401.73億元、369.30億元、341.20億元。它們均屬于AI硬件與算力方向。
此外，三季度積極投資偏股型基金持倉市值增加超100億元的個股還有：阿里巴巴-W、寧德時代、寒武紀、立訊精密、中芯國際、億緯鋰能、滬電股份、紫金礦業(yè)、騰訊控股、深南電路。它們大部分集中在科技方向。
三季度主動權(quán)益基金加倉路徑清晰地表明，基金經(jīng)理們正在集體押注人工智能（AI）產(chǎn)業(yè)浪潮，從硬件、算力到應(yīng)用環(huán)節(jié)進行全面布局。
大幅減倉消費、銀行
天相投顧數(shù)據(jù)顯示，三季度主動權(quán)益基金持股市值下降最多的個股主要集中在消費和銀行板塊。值得一提的是，不但持股數(shù)量大幅下降，同時基金持股市值也大幅下降。
截至三季度末，積極投資偏股型基金持倉市值下降TOP10個股分別為：小米集團-W、美的集團、招商銀行、順豐控股、美團-W、格力電器、長江電力、比亞迪、江蘇銀行、泡泡瑪特。
與消費相關(guān)的個股成三季度主動權(quán)益基金持有市值下降最多的方向，比如消費電子的小米集團、家電的美的集團和格力電器，新消費的泡泡瑪特等。
其中，小米集團三季度是積極投資偏股型基金持倉市值下降最多的個股，下降108億元，降幅約51%。
三季度小米集團遭遇“股價下跌+減倉”雙重暴擊：一邊是股價下跌9.93%，一邊是積極投資偏股型基金減倉，持股數(shù)量環(huán)比下降45.90%。同時，三季度積極投資偏股型基金重倉持有小米集團的數(shù)量減少216只。
遭主動權(quán)益基金大幅減持的還有美的集團，三季度積極投資偏股型基金持有美的集團的市值下降約88.51億元，降幅約31%，下降規(guī)模僅次于小米集團。
美的集團三季度股價僅微漲0.64%，而基金持股數(shù)量下降約32%，持有美的集團的基金數(shù)量由712只降至473只，減少約1/3。
值得一提的還有新消費龍頭股泡泡瑪特，它在三季度遭到積極投資偏股型基金拋售，持股市值下降約47億元，降幅31%。
數(shù)據(jù)顯示，泡泡瑪特三季度股價僅上漲0.08%，重倉持有泡泡瑪特的基金數(shù)量從二季度末的264只降至三季度末的160只，基金重倉持股數(shù)量從6333.08萬股降至4382.13萬股，降幅約31%。
此外，銀行也是主動權(quán)益基金減倉重災(zāi)區(qū)。招商銀行、江蘇銀行三季度的股價分別下降8.25%、14.54%，均遭到積極投資偏股型基金拋售，三季度持股數(shù)量分別下降43%、66%，持股市值則分別下降50%、71%。
業(yè)內(nèi)分析，主動權(quán)益基金三季度遭遇了比較大的贖回沖擊，其中持股市值下降較多的個股不少受到宏觀經(jīng)濟預期、行業(yè)競爭加劇、外需下滑等因素影響。
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