就業警報拉響！美國ISM制造業指數“九連縮”，降息大局已定？
作者：樊志菁
美國供應管理協會(ISM)周一公布的數據顯示，全美制造業整體景氣度進一步下滑，連續第九個月跌破榮枯線。面對特朗普政府貿易戰帶來的關稅沖擊，企業不僅面臨訂單下滑，崗位需求的壓力，生產成本也有所上漲。
隨著美聯儲年終會議臨近，貨幣政策的天平正在導向再次降息，而本周剩余的數項關鍵指標表現也將受到關注。
制造業面臨持續壓力
ISM當天發布的調查顯示，11月制造業采購經理人指數(PMI)從10月的48.7降至48.2。分項指標中，新訂單分項指數進一步降至47.4。關稅推高了部分商品的價格，從而抑制了需求。制造商的投入品采購成本仍有所上升，價格指數從10月的58.0升至11月的58.5。
尤其值得注意的是，制造業就業指標已連續10個月收縮。ISM制造業商業調查委員會主席斯彭斯(Susan Spence)表示，“67%的調查參與者表示，人員數量管控仍是公司的常態，而非招聘新員工”。
制造業在美國經濟中的占比為10.1%。調查覆蓋的行業中，僅有計算機及電子產品、機械設備等4個行業實現增長。而木制品、交通運輸設備、紡織等行業則出現收縮。盡管部分制造商提及近期結束的美國政府停擺事件，預計行業狀況可能會略有改善，但工廠活動大概率仍將保持低迷。
交通運輸設備行業的部分制造商將裁員與美國總統特朗普實施的大范圍關稅政策關聯起來，稱由于當前的關稅環境，正開始推行更多永久性調整?！罢{整措施包括裁員、向股東發布新指引，以及新增海外生產業務 ――而這些業務原本是計劃用于美國出口的”。
部分化工產品制造商表示，“關稅及經濟不確定性持續抑制膠粘劑和密封劑的需求 ――這類產品主要用于建筑施工”?！笆荜P稅導致的成本上升、政府停擺及全球不確定性增加影響，商業環境依然疲軟”。
電氣設備、家電及零部件制造商對 “貿易混亂”現象頗有怨言，另有部分企業表示，“供應商在嘗試向美國出口時，發現的問題越來越多”。
雖然特朗普為關稅政策辯護，稱其對保護國內制造業至關重要。華爾街經濟學家認為，由于勞動力短缺等結構性問題，制造業已無法恢復往日的繁榮。桑坦德資本(Santander U.S. Capital Markets)首席美國經濟學家斯坦利(Stephen Stanley)表示：“制造業仍受制于充滿不確定性的關稅環境?！?span style="display:none">oL9速刷資訊——每天刷點最新資訊，了解這個世界多一點SUSHUAPOS.COM
第一財經此前曾報道，美國最高法院大法官上月對特朗普關稅政策的合法性提出質疑，這引發了外界對關稅政策或將被廢除、進而引發更多混亂的猜測 ――因為外界普遍預計，若判決結果對特朗普不利，他將轉向其他貿易策略。
美聯儲如何權衡
隨著美聯儲進入緘默期，市場將只能從經濟數據中權衡未來的政策前景。接下來，本周值得關注的數據還有上月ISM服務業指數，ADP私營就業報告。作為聯邦公開市場委員會FOMC的兩大職責，就業和物價相關指標的最新表現將受到更多外界關注。
最新數據顯示，上周美國續請失業金人數升至196萬人，創疫情后的最高水平，反映出當前找工作的難度顯著加大。美聯儲對此表示擔憂，自9月以來已兩次降息，并可能在未來幾周內再次降息。牛津經濟研究院在報告中寫道，盡管降息可能會起到一定緩解作用，但在貿易摩擦緩和、美國經濟增速加快之前，招聘市場不太可能出現大幅改善 ――而這可能需要相當長的時間。
近兩周來，今年收官會議的表決預期發生重大逆轉，在美聯儲三號人物、紐約聯儲主席威廉姆斯(John Willams)等官員釋放進一步寬松信號后，利率市場顯示下周降息已接近充分定價。
美銀全球研究周一表示，鑒于勞動力市場表現疲軟，且政策制定者近期言論暗示可能提前降息，該行目前預計美聯儲將在12月的會議上降息25個基點。然后2026年6月和7月美聯儲將再分別降息25個基點(即兩次季度性降息)，屆時終端利率(最終利率水平)將降至3.00%-3.25%區間。
據報道，白宮經濟顧問哈塞特(Kevin Hassett)已成為下一任美聯儲主席的熱門人選。美銀分析師在報告中指出：“我們對明年額外降息的預測，源于美聯儲領導層可能發生的變動，而非基于我們對當前經濟形勢的判斷?！?。
第一財經記者匯總發現，截至發稿時全球多數大型經紀機構均預計美聯儲下周將降息25個基點，而摩根士丹利和渣打銀行等少數機構則認為美聯儲會維持利率不變。
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