21世紀經濟報道記者唐婧 北京報道
據新華社消息，中共中央政治局7月30日召開會議，決定今年10月在北京召開中國共產黨第二十屆中央委員會第四次全體會議，主要議程是，中共中央政治局向中央委員會報告工作，研究關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議。會議分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。
會議指出，宏觀政策要持續發力、適時加力。要落實落細更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充分釋放政策效應。加快政府債券發行使用，提高資金使用效率。兜牢基層“三保”底線。貨幣政策要保持流動性充裕，促進社會綜合融資成本下行。用好各項結構性貨幣政策工具，加力支持科技創新、提振消費、小微企業、穩定外貿等。支持經濟大省發揮挑大梁作用。強化宏觀政策取向一致性。
對比4月中央政治局會議相關表述來看，財政政策更加積極和貨幣政策適度寬松的定調并未改變，但7月中央政治局會議明確宏觀政策要持續發力、適時加力，且更加強調“落實落細”，并要“充分釋放政策效應”。財政政策方面，本次會議要求“加快政府債券發行使用，提高資金使用效率”；貨幣政策方面，未提及“適時降準降息”，而是要“促進社會綜合融資成本下行”，并強調要“用好各項結構性貨幣政策工具”。
會議還強調，要有效釋放內需潛力。深入實施提振消費專項行動，在擴大商品消費的同時，培育服務消費新的增長點。在保障改善民生中擴大消費需求。高質量推動“兩重”建設，激發民間投資活力，擴大有效投資。
中國社會科學院金融研究所日前在《2025年第二季度中國宏觀金融分析報告》中表示，不同于一般商品符合同質化供給增加、價格下降的供需規律，服務消費呈現差異化供給擴大價格上升的定價邏輯。具體而言，服務消費需求增加激勵企業擴大差異化、個性化服務供給，價格上漲帶動企業盈利改善和就業崗位增加，有助于穩定就業并提高居民收入，進一步提振服務消費，推動物價循環上行。
落實“存量”也要儲備“增量”
民生宏觀陶川團隊認為，下半年“落實存量政策”的優先級或高于“出臺增量政策”。在中國經濟基本面韌性凸顯的背景之下，下半年政策重心明確指向“抓落實”與“穩預期”。但增量政策并非缺位，會議亦釋放出政策儲備的相關線索，如“培育服務消費新的增長點”等，預計這些“相機抉擇式”的政策在必要時仍有望為經濟提供有效托底或緩沖。
具體來看，應如何理解“宏觀政策要持續發力、適時加力”？廣開首席產業研究院首席金融研究員王運金告訴記者，一方面，下半年將繼續落實好此前已出臺的各項政策措施，如超長期特別國債發行與使用、各項結構性貨幣政策工具提額擴圍等，增強政策的持續性，充分釋放政策效應；另一方面，下半年仍有可能會根據國內外經濟形勢變化考慮“適時加力”，再度出臺增量政策繼續加強宏觀調控力度。
“其中，更加積極的財政政策工作重點將集中于政府債券的發行與使用上。”王運金表示，下半年政府債券發行尤其是國債發行節奏將持續加快，推進政府投資項目加快落地，著力提升資金使用效率。
對于貨幣政策，王運金認為，下半年將保持適度寬松基調，適時通過逆回購、MLF等總量工具加大流動性投放，保持流動性充裕；必要時有望再度降準、降息，推動社會綜合融資成本穩步下行，為政府債券的集中大規模發行以及信貸投放提供寬松的金融環境。同時，新型政策性金融工具、養老與服務消費再貸款等各項結構性貨幣政策工具將持續發揮其獨特優勢，更具針對性地支持科技創新、提振消費、小微企業、穩定外貿等重點領域與薄弱環節。
會議還強調“保持政策連續性穩定性，增強靈活性預見性，著力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期”。粵開證券首席經濟學家兼研究院院長羅志恒表示，這意味著要落實好已出臺的財政貨幣政策，做好政策接續，不搞大拐彎，讓經營主體有穩定的政策預期和市場預期，推動經濟持續平穩運行；另一方面，也要根據形勢變化做出靈活調整，前瞻研判下半年出口、房地產等情況，及時提前果斷出臺新的增量政策，加大逆周期調節力度。
在羅志恒看來，“增加靈活性預見性”的提法意味著增量政策隨時在路上，形勢平穩時“隱而不發”，形勢有變時“果斷出擊”，包括及時追加預算、降準降息、取消房地產限制舉措、紓困外貿企業和就業群體等。
羅志恒介紹，今年全年的新增赤字、專項債、超長期特別國債、特別國債合計共11.86萬億元。截至6月底，超長期特別國債已發行5550億元，發行進度達42.7%。截至6月底，新增專項債券已發行近2.2萬億元，發行進度為49.1%，快于去年同期的37.2%。這意味著下半年超長期特別國債和新增專項債券仍是加力擴投資促消費的關鍵抓手，剩余額度分別為7450億元和2.2萬億元。
在其看來，可以儲備的政策工具依然較多。比如，根據形勢的需要動態調整預算，擴大財政支出；“以舊換新”補貼擴圍至服務消費，提振消費；推動“國資—財政—社保”聯動改革，在不增加財政負擔的基礎上，增加國資收益上繳財政并專項用于社保體系建設，提高城鄉居民養老金待遇，降低其預防性儲蓄需求、釋放服務消費潛力等。
多管齊下有效釋放內需潛力
針對如何“有效釋放內需潛力”，7月中央政治局會議主要部署了三項重點工作，第一項是“深入實施提振消費專項行動，在擴大商品消費的同時，培育服務消費新的增長點”。
中國民生銀行首席經濟學家兼研究院院長溫彬解讀稱，二季度最終消費對GDP的貢獻率達到了52.3%，為去年二季度以來最高水平。但依靠補貼的以舊換新品類仍是主要支撐，而沒有補貼的其他類商品增速則偏慢。下半年補貼規模低于上半年，相關商品增速預計會有明顯放緩，因此會議要求“培育服務消費新的增長點”，將關注重點轉向服務消費。
第二項是“在保障改善民生中擴大消費需求”。在溫彬看來，這一提法體現了收入能力提升與消費提振之間的政策協同。7月28日，國家育兒補貼制度實施方案公布，覆蓋面更廣、支持力度更大，對中低收入家庭意義重大。預計后續將繼續在醫療、教育、住房等方面發力，進一步推動中低收入群體收入提升與消費能力釋放。
第三項是“高質量推動‘兩重’建設，激發民間投資活力，擴大有效投資”。溫彬認為，這意味著下半年基建投資預計將會發力。上半年民間投資增速下滑，后續需進一步破除市場壁壘、優化營商環境，讓民營企業等社會資本愿投、敢投，引導資金投向實體經濟、科技創新、民生短板等能產生實際效益的領域，形成“民間資本活躍-有效投資擴大-經濟質效提升”的良性循環。
羅志恒進一步指出，服務消費仍是居民消費的短板，但也因此成為提振消費的重要著力點。服務消費是總需求的重要組成部分，服務業就業吸納能力強，擴大服務消費是穩增長、穩就業、穩民生的重要抓手。但服務消費不同于商品消費，除了商品消費的共性外，還存在收入彈性更高、供需同步性、耗時性、高度依賴人口聚集等特點。我國服務消費發展面臨收入預期不穩、居民閑暇較少、流動人口城市化不足、供給不足等制約因素，有必要采取措施予以破解。
針對如何提振服務消費，羅志恒還提出了五點具體建議。一是推動“以舊換新”政策從商品補貼逐步轉向服務消費補貼，將消費券、消費補貼等手段向收入彈性更高的服務消費傾斜；二是在落實勞動者權益保護的基礎上優化休息休假制度，適當增加下半年的公共假期，增加勞動者閑暇時間；三是重點解決流動人口子女義務教育問題，加快推進大中城市以家庭為單位的流動人口城市化進程；四是注重發揮公共投資的力量，補齊服務消費供給短板、提升服務質量，例如加強優質文娛、教育、醫療資源供給；五是優化服務消費和服務業發展的政策環境，完善消費者權益保護機制，營造安全放心的消費環境。
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