21世紀經濟報道記者王峰 北京報道 A股教育股半年報發布完畢，業績相比去年同期有所好轉。
21世紀經濟報道記者統計28家教育股公司半年報發現，2025年上半年總營收156.1億元，同比增長4.8%。
科大訊飛繼續位列A股教育股第一，其智慧教育業務營收35.3億元，同比增長23.47%；營收前10名公司名單與去年一樣，只是豆神教育超過行動教育升到第8位，其他8家公司位次不變。
按照業務類型，A股教育公司主要從事教育信息化、職業教育、民辦學校、校外培訓業務。今年上半年，一方面頭部公司有回暖跡象，另一方面教育股整體仍分化嚴重，過半公司負增長。
TOP10公司表現如何
2025年上半年，A股教育股營收前10名公司為：科大訊飛、學大教育、視源股份、華圖山鼎、中公教育、鴻合科技、昂立教育、豆神教育、行動教育、正元智慧。10家公司總營收129億元，同比增長7.1%。
科大訊飛智慧教育業務營收35.3億元，同比增長23.47%，但增幅收窄1.67個百分點。智慧教育是科大訊飛的第一大業務，包括面向G端、B端、C端的業務體系，產品線豐富。上半年，訊飛學習機收入同比增長104%，或是整體增長的牽引性動力。
學大教育繼續穩扎穩打，個性化學習中心數量超過300個，專職教師數量超過5200人，比2024年底增加約30%。學大教育已經連續十個季度增長，體現了K12領域的強勁需求。同行業內，昂立教育連續兩個上半年增長10%以上，豆神教育走出破產重整泥淖，上半年營收增長36%，都體現了行業利好。
視源股份打了“翻身仗”，國內教育業務營收從去年同期-13.7%的負增長變為增長13.8%，這受益于多產品線形成的產品矩陣協同效應。視源股份此前以教室智能大屏、錄播系統等硬件銷售為主，如今教育AI產品亦在發力，一方面提供訂閱增值收入，另一方面提高硬件產品溢價。
華圖山鼎是公考三巨頭中唯一保持增長的公司，已從行業老三躍居行業老大。但公考培訓行業分散化嚴重，大量中小機構和個人工作室打價格戰搶占區域市場。一家公考三巨頭公司的高管告訴21世紀經濟報道記者，“這種情況就像是螞蟻咬大象，大象雖然不會被咬死，但是很難受。”三家公司都順應市場形勢，一定程度上降低了產品價格。
行業老二頗為尷尬，中公教育、鴻合科技是A股公考培訓、教育智能大屏行業的“老二”，與行業老大華圖山鼎、視源股份走勢相反，兩家公司連續負增長，且降幅加大。
總體上，A股教育股營收前10名公司表現回暖，不僅總營收增幅超過教育股平均增幅，體現了頭部公司的帶動作用，而且負增長公司從去年同期的5家減少到3家，經營狀況改善明顯。
過半教育公司負增長
但A股教育股整體分化嚴重。28家公司里，營收同比增長的13家，比去年減少1家，營收同比下降的15家，比上年增加1家。
21世紀經濟報道記者將28家公司根據營收變化分為領跑行業、較快增長、保持增長、有所回落、顯著回調等5類。
領跑行業，即增幅超過20%的公司中，前兩名都是被*ST以后急需“困境反轉”的公司，因此雖然營收大幅回調，但凈利潤微薄。
A股教育行業IPO第一股傳智教育，在上市4年后遭遇*ST，這與成人IT培訓行業式微有關，好在公司全力開拓新業務，旗下大同數據科技職業學院已完成首屆學生錄取，一期校區可容納學生約5000人。
興辦全日制高校還處在紅利期，雖然今年高考，一些民辦本科院校遇冷，但絕大多數還是能夠通過征求志愿完成招生計劃。同樣領跑行業的國脈科技教育業務增長20.59%，就得益于旗下福州理工學院的收入增長。
值得注意的是，增長與否與營收體量有一定關系。28家公司里，營收超過2億元的有13家，其中9家增長，占比69%；營收不足2億元的有15家，其中11家負增長，占比73%。
這亦是一種業績分化，即越是頭部公司競爭優勢越明顯，回暖情況越好；尾部公司則競爭優勢不明顯，還在過冬之中尋找回暖動能。
教育信息化是A股教育股最大的賽道，28家公司里有13家在這個賽道，上半年6家增長、7家負增長，同樣業績分化。
當然，教育信息化行業的季節性較強，受項目啟動、實施及驗收周期等因素影響，收入確認存在一定的波動性，這會影響半年報的業績表現，觀察全年業績變化更為合理。
半年報中的行業趨勢
梳理28家A股教育股半年報，可以發現一些行業性趨勢。
首先，AI全面提升教育公司生產力、引領產品升級。中公教育半年報中寫道，AI技術對于教育行業來說，不僅教育基礎設施、教研產品甚至是商業模型迎來全面重塑，教育服務平臺也發生質變，從信息服務平臺轉變為基于先進算法與大數據分析的智能中樞。雖然中公教育還處于深度調整期，連續兩個半年負增長，但已連續取得不錯的利潤，可見內部生產力明顯提升。科大訊飛、視源股份、豆神教育、學科網等公司則已將AI深度嵌入產品線，找到新的增長引擎。
其次，教育行業受宏觀形勢影響，需高度關注消費者預期和選擇變化。當宏觀形勢不明朗，教育行業有鮮明的逆周期性，用戶仍愿投資于教育；但當預期轉弱，消費者也會重新分配預算，選擇更見效的教育投資，減少不必要的支出。
本期半年報中，公考培訓公司的參培學員人數繼續上漲，但財經教育、IT教育等領域的資格考證培訓參培學員人數下降，就體現了學員在教育培訓品類中間作出選擇。在服務就業方面，公考明顯見效更加直接，也收獲了更多學員。
教育公司可以在搭建共性平臺的基礎上探索業務多元化，發揮協同效應，一站式服務目標人群的多樣化需求，應對可能的價格戰或巨頭跨賽道侵入。
第三，教育公司需要高度關注學齡人口和政策變化。我國小學在校生人數在2023年已達峰，此外政策驅動教輔市場重構。5月，教育部印發《關于開展基礎教育“規范管理提升年”行動的通知》明確16條負面清單；廣東、浙江等多個省份細化評議目錄、價格監管與數字化征訂流程，評議教輔的“一教一輔”政策縱深推進。今年上半年，包括世紀天鴻在內的多個教輔行業均出現負增長，主要原因就是新增入學人數減少和教輔市場的治理與規范。
未來，學齡人口將持續迎峰度峰，減負提質長效機制將持續健全，更多的教育賽道將面臨人口和政策變化帶來的影響。這更加要求教育公司追求健康的財務狀況，平衡增長與提效，應對不確定性。
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