21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 唐唯珂 廣州報(bào)道
2025年7月14日，A股醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)龍頭企業(yè)金域醫(yī)學(xué)發(fā)布公告，預(yù)計(jì)2025年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-9500萬(wàn)元至-6500萬(wàn)元。這是該公司上市以來(lái)，首次出現(xiàn)半年度業(yè)績(jī)虧損。
對(duì)于虧損原因，金域醫(yī)學(xué)解釋稱，報(bào)告期內(nèi)受經(jīng)濟(jì)周期及行業(yè)宏觀政策環(huán)境影響，短期業(yè)務(wù)發(fā)展承壓；同時(shí)公司主動(dòng)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致業(yè)務(wù)收入不及預(yù)期。
應(yīng)收賬款陰霾持續(xù)
金域醫(yī)學(xué)的虧損并非突如其來(lái)。
早在2024年，公司就已出現(xiàn)上市后的首次年度虧損，凈利潤(rùn)區(qū)間為-3.5億元至-4.5億元，當(dāng)時(shí)應(yīng)收賬款問(wèn)題已初露端倪。2025年半年報(bào)預(yù)告進(jìn)一步顯示，公司擬計(jì)提信用減值損失約2.6億至2.9億元，這一數(shù)字遠(yuǎn)超同期預(yù)計(jì)虧損額，意味著若剔除這部分損失，企業(yè)本可實(shí)現(xiàn)正向利潤(rùn)。
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，金域醫(yī)學(xué)當(dāng)前應(yīng)收賬款高達(dá)43.96億元。在IVD行業(yè)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)超過(guò)270天已成常態(tài)，這相當(dāng)于企業(yè)全年銷售額的70%以上被占用。
對(duì)于金域醫(yī)學(xué)而言，巨額資金的長(zhǎng)期沉淀直接影響了現(xiàn)金流健康，不僅限制了研發(fā)投入與業(yè)務(wù)擴(kuò)張，更在行業(yè)調(diào)整期放大了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。公司將虧損原因歸結(jié)為兩方面：一是經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)政策導(dǎo)致短期業(yè)務(wù)承壓；二是主動(dòng)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)引發(fā)收入不及預(yù)期。
兩方面因素均與應(yīng)收賬款問(wèn)題相互交織。經(jīng)濟(jì)下行壓力下，醫(yī)院資金周轉(zhuǎn)趨緊，自然延長(zhǎng)回款周期；而客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化過(guò)程中，新客戶的信用體系尚未建立，舊客戶的款項(xiàng)回收難度增加，進(jìn)一步加劇了資金占用。
數(shù)據(jù)顯示，后疫情時(shí)代常規(guī)醫(yī)療檢測(cè)需求增速放緩，醫(yī)院與患者對(duì)非必需檢測(cè)項(xiàng)目的支出更趨謹(jǐn)慎，公司收入增長(zhǎng)乏力，疊加應(yīng)收賬款的資金成本，虧損成為必然。
金域醫(yī)學(xué)的困境并非個(gè)例，而是IVD行業(yè)集體面臨的挑戰(zhàn)。
2025年一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，60家已披露業(yè)績(jī)的IVD企業(yè)中，超七成營(yíng)收同比下滑，超半數(shù)出現(xiàn)虧損或利潤(rùn)腰斬。龍頭企業(yè)中，邁瑞醫(yī)療營(yíng)收同比下降12.12%，凈利潤(rùn)下降16.81%；迪安診斷凈利潤(rùn)虧損0.21億元，同比降幅達(dá)190.66%。這些企業(yè)的業(yè)績(jī)下滑背后，幾乎都能看到應(yīng)收賬款的影子。
而IVD行業(yè)應(yīng)收賬款高企的另一原因，在于產(chǎn)業(yè)鏈話語(yǔ)權(quán)的失衡。醫(yī)院作為下游核心客戶，在醫(yī)療控費(fèi)的大背景下，常通過(guò)延長(zhǎng)回款周期轉(zhuǎn)移資金壓力。有IVD上市公司財(cái)務(wù)總監(jiān)稱，“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)超過(guò)270天已成常態(tài)，相當(dāng)于全年銷售額的70%以上被醫(yī)院占用，這直接吞噬了企業(yè)研發(fā)投入能力。”
政策調(diào)整則進(jìn)一步放大了這一問(wèn)題。DRG/DIP支付改革全面落地后，醫(yī)院檢驗(yàn)科控費(fèi)趨嚴(yán)，不僅減少非必需檢測(cè)項(xiàng)目，還對(duì)檢測(cè)項(xiàng)目進(jìn)行拆分，直接壓縮了IVD企業(yè)的存量市場(chǎng)。
同時(shí)，檢驗(yàn)結(jié)果互認(rèn)政策的推進(jìn)降低了重復(fù)檢測(cè)需求，市場(chǎng)規(guī)模收縮讓企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)更趨激烈，部分企業(yè)為維持合作不得不接受更寬松的付款條件，形成“回款周期延長(zhǎng)—資金占用增加—利潤(rùn)被侵蝕”的惡性循環(huán)。
2024年安徽省牽頭27省IVD集采，涉及腫瘤標(biāo)志物、甲狀腺功能檢測(cè)試劑等大品種；2025年下半年28省集采將陸續(xù)落地，覆蓋范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。
集中采購(gòu)，對(duì)于中標(biāo)企業(yè)來(lái)說(shuō)，有望通過(guò)以價(jià)換量的方式斬獲更多的市場(chǎng)份額，而未中標(biāo)的企業(yè)則需要通過(guò)激烈的競(jìng)爭(zhēng)來(lái)爭(zhēng)奪剩余市場(chǎng)。
企業(yè)各尋出路
疫情后的產(chǎn)能消化壓力也讓行業(yè)生態(tài)雪上加霜。疫情期間IVD市場(chǎng)需求暴增引發(fā)產(chǎn)能擴(kuò)張，而需求退潮后，大量閑置產(chǎn)能需要消化。中小企業(yè)為爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額陷入價(jià)格戰(zhàn)，進(jìn)一步惡化競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。
此前就有行業(yè)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，“醫(yī)療檢測(cè)市場(chǎng)容量相比疫情之前減少了許多，面臨的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，所有的公司都在投入創(chuàng)新，尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)是非常大的挑戰(zhàn)。”
面對(duì)新的形勢(shì)，IVD企業(yè)紛紛探索突圍路徑。
國(guó)產(chǎn)替代成為政策傾斜下的重要方向。以免疫診斷領(lǐng)域?yàn)槔M(jìn)口品牌長(zhǎng)期占據(jù)過(guò)半市場(chǎng)份額，但隨著集采推進(jìn)與關(guān)稅調(diào)整，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)。新產(chǎn)業(yè)、邁瑞醫(yī)療等頭部企業(yè)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新與成本控制，在化學(xué)發(fā)光等細(xì)分領(lǐng)域持續(xù)擴(kuò)大份額。
其次，細(xì)分賽道的精耕細(xì)作已被證明有效。2025年一季度，新產(chǎn)業(yè)憑借高端發(fā)光領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.25億元、同比增長(zhǎng)10.12%；圣湘生物聚焦呼吸道檢測(cè)與創(chuàng)新試劑，營(yíng)收增長(zhǎng)21.62%。這些企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)表明，通過(guò)差異化競(jìng)爭(zhēng)建立核心優(yōu)勢(shì)，能提升客戶黏性，減少對(duì)單一客戶的依賴，從而改善回款質(zhì)量。
出海拓展也能為企業(yè)打開新增長(zhǎng)空間。邁瑞醫(yī)療2024年海外業(yè)務(wù)營(yíng)收占比達(dá)44.75%，發(fā)展中國(guó)家貢獻(xiàn)了其中的66.39%；新產(chǎn)業(yè)海外業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)27.67%，在化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破。
同時(shí)前述醫(yī)藥行業(yè)分析師也表示，AI正在重塑IVD行業(yè)格局，從提升診斷效率到驅(qū)動(dòng)精準(zhǔn)治療，其價(jià)值已從實(shí)驗(yàn)室延伸至臨床全流程。然而，技術(shù)落地需突破數(shù)據(jù)、合規(guī)與商業(yè)化瓶頸，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)將聚焦多模態(tài)數(shù)據(jù)整合能力和垂直場(chǎng)景深度適配。（實(shí)習(xí)生劉洋對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）
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