南方財經全媒體記者 林漢垚 實習生 徐若萱
近日，由南方財經全媒體集團、21世紀經濟報道主辦的“第二十屆21世紀金融年會”盛大召開。會上，21世紀經濟報道最保險工作室發布了《中國保險業競爭力研究報告（2025）》（以下簡稱“《報告》”）。
《報告》綜合養老險公司2025 年上半年和2024 年全年經營數據，對其發展情況進行分析?！秷蟾妗分赋觯S著2024年12月《關于全面實施個人養老金制度的通知》正式落地，我國養老保險第三支柱建設進入加速期，專業養老險公司迎來重要戰略機遇。
但同時，養老險公司面臨著“長周期”帶來的考驗，在利率下行和資本市場波動的宏觀環境下，如何尋找能夠穿越周期、覆蓋負債成本的長期優質資產，成為所有養老險公司都要解決的難題。
此外，《報告》還對養老險公司競爭力情況進行排名， 其中泰康養老保險股份有限公司（以下簡稱“泰康養老”）、平安養老保險股份有限公司（以下簡稱“平安養老”）、國民養老保險股份有限公司（以下簡稱“國民養老”）位列養老險公司競爭力排行榜前三。
應對老齡化核心支柱
面對人口老齡化加速的宏觀背景，“銀發經濟”浪潮奔涌而來。養老金融作為應對老齡化社會的核心支柱正被置于前所未有的戰略高度。而養老險公司又是我國金融市場中唯一類帶有“養老保險”字樣的持牌金融機構，其發展情況也一定程度上反映著我國養老金融發展情況。
據了解，《報告》基于2024年全年數據及2025年上半年數據，對養老險公司進行綜合評估。研究指標包括核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率、保險業務收入、凈利潤和投資收益率等。
截至2025年6月末，全國共有10家養老險公司?！秷蟾妗凤@示，長江養老保險股份有限公司參照保險資產管理公司管理，中國人民養老保險有限責任公司和中國人壽養老保險股份有限公司未開展保險業務，因此不參與整體排名。
根據《報告》，泰康養老居中國養老險公司競爭力排行榜榜首。
2025 年上半年，泰康養老核心償付能力充足率為156.55%，綜合償付能力充足率為254.20%，保險業務收入133.26 億元，凈利潤4.22 億元，投資收益率1.29%。泰康養老憑借在養老生態領域的深度布局和綜合服務能力，展現出較強的市場競爭力。
平安養老位列第二。 2025 年上半年，平安養老核心償付能力充足率為 242.43%，綜合償付能力充足率為 355.41%，保險業務收入 83.13 億元，凈利潤 13.60 億元，投資收益率 1.68%。值得注意的是，2025 年上半年，平安養老凈利潤在養老險公司中位列第一。
國民養老位列第三。2025 年上半年，國民養老核心償付能力充足率為 590.78%，綜合償付能力充足率為 603.72%，保險業務收入15.39 億元，凈利潤 2.04 億元，投資收益率 3.01%，其投資能力表現突出，投資收益率居行業首位。
新華養老排名第四。2025 年上半年，其核心償付能力充足率為 971.94%，綜合償付能力充足率為 991.34%，保險業務收入7.97 億元，虧損0.06 億元，投資收益率 1.7%?！秷蟾妗分赋?，盡管新華保險在2025年上半年出現小幅虧損，但其超高的償付能力充足率反映了雄厚的資本緩沖，為未來業務擴張提供了堅實后盾。
此外，排名第五至第七的分別為太平養老、恒安標準養老和大家養老。
個人養老金制度全面鋪開提供發展新機遇
除了對養老險公司進行排名外，《報告》也詳細分析了養老保險發展的政策環境。
《報告》指出，2024 年以來，從中央金融工作會議到保險業新“國十條” ，均明確要求大力發展第三支柱養老保險，多項頂層制度和監管框架陸續落地，為養老險公司發展提供制度機遇。
2024年9月，保險業新“國十條”明確提出要大力發展第三支柱養老保險。
2024年12月，中國人民銀行、國家金融監管總局等九部門聯合印發《關于金融支持中國式養老事業服務銀發經濟高質量發展的指導意見》，要求進一步推進商業保險年金產品創新；同在12月，人力資源社會保障部、財政部等五部門印發《關于全面實施個人養老金制度的通知》，自2024年12月15日起全面實施個人養老金制度，將覆蓋范圍擴大至所有參加城鎮職工或城鄉居民基本養老保險的勞動者。
個人養老金制度的全面鋪開，也為養老險公司提供了發展新機遇。
結合《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》，全國人大常委會委員、中國社會保障學會會長鄭功成分析指出，“十五五”規劃建議再度明確強調要加大保障與改善民生力度、扎實推進共同富裕的目標指向，是“十五五”期間全面推進中國式現代化建設的頂層設計和行動綱領，同時對健全社會保障體系做出了總體部署，而養老金制度作為最為重要、廣受關注的重大制度安排，特別需要在四中全會精神指引下，找準制度優化的關鍵點，以優化的制度安排實現可持續發展，并為全體人民提供清晰、穩定的預期。
鄭功成指出，根據四中全會確定的“十五五”時期國家現代化建設目標及對健全社會保障體系的總體要求，未來五年我國養老金制度改革與體系建設大體有三大基本取向。
一是以全面優化法定養老金制度安排為目標指向。作為多層次體系建設的前提，需從四方面發力：提高基本養老保險制度的統籌責任本位，全面優化法定養老金制度與國家財政的關系，優化基本養老保險的單位與個人籌資機制，增強法定養老金待遇計發政策的統一性。
二是以縮小差距、提升制度公平性回應公眾關切。“十五五”期間應當以逐步縮小三大群體的養老金待遇差距和同一群體在不同層級、不同地區之間的養老金待遇差距為重要任務，以回應公眾關切、增強制度公信力。
三是以合理建構多層次養老金制度體系滿足不同群體需要。我國需要的是一個公平的基本養老保險制度，再加上一個可以彌補有需要者的補充養老保險制度，同時完全放開個人養老金市場，讓其遵循市場法則，通過產品開發贏得客戶。不同層次養老金制度各循其道、各守其規、各展其長、各盡其責、各得其所，應當成為建構合理的多層次養老金制度體系的根本原則。
服務生態成競爭關鍵
同時，《報告》指出，人口結構變化是養老險行業發展的根本驅動力。
數據顯示，2024年末，我國60歲及以上人口達到3.1億人，占全國人口的22.0%，其中65歲及以上人口2.2億人，占全國人口的15.6%。我國老年人口規模已接近美國的總人口，超過世界上絕大多數國家的人口總量。
盡管市場前景廣闊，但《報告》也指出，養老險公司面臨著“長周期”帶來的考驗。
《報告》分析，養老金負債久期動輒長達數十年，是保險業中對長周期資產配置要求最高的業務。在利率下行和資本市場波動的宏觀環境下，如何尋找能夠穿越周期、覆蓋負債成本的長期優質資產，成為所有養老險公司都要解決的難題。
隨著利率中樞下行，單純依靠“利差”的傳統模式難以為繼。養老險行業的競爭正迅速從“金融產品”維度，擴展到“養老服務”維度。
據了解，“保險+養老社區”模式正慢慢成熟，并逐步形成三種模式——自建自營重資產模式、租賃改造輕資產模式、合作共建中資產模式。
《報告》表示，未來的養老險公司，不僅是養老金的管理者，更將成為養老資源（如康復護理、醫療健康、退休規劃）的整合者和服務提供者。
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