21世紀經濟報道記者 唐唯珂 報道
2025年10月27日，以嶺藥業（證券代碼002603）披露2025年第三季度報告。
單季18.27億元營收同比增長3.78%，保持平穩運行態勢；3.32億元歸母凈利潤同比激增1264.61%，業績亮點顯著。
從年初至報告期末，公司實現營收58.68億元，歸母凈利潤10.00億元同比增長80.33%；扣非歸母凈利潤9.66億元，同比增長90.53%。短期業績爆發力與長期盈利潛力形成良好呼應，也折射出中藥企業在行業發展中的積極探索。
單季凈利高增
以嶺藥業2025年第三季度的核心業績數據，呈現出“單季高增、全年穩健”的特征。
從單季看，利潤增速遠超營收，成為本季度財報最突出的亮點。第三季度營收18.27億元，同比增長3.78%，增速保持平穩。
而從年初至報告期末的全年維度，業績則呈現“營收適配調整、凈利穩步增長”的態勢。營收58.68億元，歸母凈利潤10.00億元同比增長80.33%，這種“利潤增長跑贏營收”的表現，既體現出企業對經營節奏的精準把控，也反映出核心盈利能力的扎實提升。
單季利潤的爆發式增長，核心驅動力來自主營業務盈利能力的躍升。
扣非歸母凈利潤的同比增幅，遠超歸母凈利潤，說明剔除偶然因素后，公司核心業務的盈利能力實現跨越式提升，這與產品銷售結構優化、生產效率改善直接相關。
非經常性損益則在此過程中起到輔助作用。
本報告期內非經常性損益677.14萬元，其中計入當期損益的政府補助903.09萬元，金融資產公允價值變動與處置損益貢獻31.42萬元。同時，信用減值損失503.27萬元，較上年同期大幅改善128.53%，主要因轉回壞賬準備，直接為利潤端注入正向增量。
另外，公司積極進行成本控制與費用優化。
成本端，公司營業成本從上年同期29.67億元降至23.16億元，降幅遠超營收下滑幅度，直接推動毛利率提升，成為利潤增長的“壓艙石”。
費用端的調整同樣成效顯著。銷售費用從16.72億元降至13.53億元，背后是營銷模式的精細化調整，通過優化渠道結構、砍掉低效投入，實現費用節約。
不僅如此，財務費用表現尤為亮眼，同比下降107.07%，一方面因報告期內利息費用減少，另一方面疊加525.65萬元的利息收入，財務費用從“成本項”轉變為“收益項”，進一步增厚利潤。
此外，股東結構方面，報告期末持股集中度顯著提升。長信金利趨勢混合型基金、平安相關資管計劃新進前十大股東，分別持股595萬股、536.4萬股。
中藥協同增優勢
以嶺藥業的財報表現，并非孤立的企業成果，而是與中藥行業整體發展趨勢深度協同，展現出較強的適應能力與競爭優勢。
先看成本端，中藥材價格波動一直是中藥企業的重要挑戰。以嶺藥業能實現21.94%的營業成本降幅，遠超營收下滑幅度，要么是通過集中采購、長期鎖價穩定原材料成本，要么是通過工藝優化提升生產效率。在行業成本普遍承壓的背景下，這種成本控制能力，已成為企業抵御風險的核心競爭力之一。
需求端的分化則更為明顯。當前中藥行業終端需求呈現“冰火兩重天”，以嶺藥業第三季度主營業務利潤高增，正是通過強化核心品類的學術推廣與市場教育，提升產品認可度與滲透率，從而精準把握核心產品的市場需求。
而在行業競爭格局方面，中藥行業呈現“頭部集中、優勢集聚”的趨勢。
作為擁有多個核心中藥品種的企業，以嶺藥業品牌積累帶來的市場認可度、規?；a帶來的成本優勢、持續的研發投入帶來的產品競爭力，共同推動其在行業整合中占據有利地位。
不僅如此，政策環境也為中藥企業發展提供了重要支撐。
面對國家對中藥行業的支持政策持續出臺，以嶺藥業在報告期內研發費用達5.44億元，占營收比為9.27%，較去年同期的8.98%提升了0.29個百分點，仍保持較高規模。公司經營活動現金流的大幅改善，也讓其在行業轉型期有更充足的資金用于研發投入與產能升級。
在中藥行業創新與傳承的發展課題上，以嶺藥業也在積極探索實踐。
傳統中藥品種需要通過現代科技手段驗證療效、提升質量，經典配方也需結合市場需求進行創新研發。以嶺藥業依托核心產品形成的優勢，正通過持續的研發投入，推進經典品種的工藝改進與適應證拓展，同時避免路徑依賴。
財報顯示，公司在建工程規模達11.27億元，較年初略有下降，推測用于產能優化與研發設施建設。這一布局若能順利落地，將進一步提升公司生產效率與研發能力，為應對行業挑戰、把握發展機遇提供更堅實的基礎。
短期看，以嶺藥業成本控制與費用優化推動凈利潤高增，機構資金入場與現金流改善為企業提供了穩定支撐，核心業務競爭力持續增強。
長期來看，隨著中藥行業政策紅利的逐步釋放、公司核心產品優勢的進一步鞏固、研發投入的逐步落地，以嶺藥業有望在行業轉型進程中持續夯實優勢，實現業績與價值的協同增長，也為中藥行業頭部企業的發展提供有益參考。
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