21世紀經濟報道記者胡慧茵 廣州報道
面臨經濟增速放緩的風險，印尼政府果斷出手干預。
據環球時報報道，近日，印尼政府推出了一項價值24.44萬億印尼盾（約合15億美元）的經濟刺激計劃，安排在6月至7月的學校假期期間實施，旨在提振消費和促進經濟增長。該計劃也被稱為“夏季經濟刺激計劃”，有分析指，該刺激計劃并非簡單的短期經濟紓困，凸顯其將擴大內需作為長期增長引擎的戰略定位。
當前，印尼經濟面臨“內憂外患”。在外，美國關稅政策擾攘不斷，世界銀行的最新預測將印尼的經濟增速從去年年末的5%下調至4.7%；在內，印尼居民消費增速自2024年四季度以來已連續5個月保持在5%以下，但居民消費在印尼GDP中占比超過一半，很大程度影響經濟表現。此外，今年以來，印尼的股市經歷劇烈調整，股債市場都遭遇大量外資流出。
為穩定經濟，今年年初至今，印尼央行已兩次降息。巴克萊銀行經濟學家還預測，如果印尼盾兌美元匯率保持穩定或下跌，印尼央行6月或再降息25個基點。對于印尼頻繁降息，有分析稱，在動蕩加劇時期此舉可能導致赤字擴大，制造業和投資增長可能會因印尼盾貶值而受到嚴重打擊。
繼恢復貨幣寬松政策之后，印尼如今又祭出新的經濟刺激措施，市場正密切關注措施在未來數月能否有效引導經濟實現預期增長。
印尼經濟的多重危機
據新華社報道，近日美國白宮方面證實，美政府已向貿易伙伴發出信函，催促加快貿易談判進程。印尼在應對美國貿易談判的同時，還不得不致力于提振其國內低迷的經濟。
中金研究報告顯示，印尼國內居民消費增速自2024年四季度以來已經連續5個月保持在5%以下。分析認為，印尼國內居民消費增速疲弱，主要是因為必選消費品價格波動影響了低收入群體的消費，同時中產階級購買力出現分化。
由于家庭消費占印尼全國GDP比重超過一半，印尼的內部結構性問題對經濟帶來了巨大的挑戰。暨南大學國際關系學院/華僑華人研究院副研究員、印尼研究中心副主任潘玥在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，印尼經濟對內需的依賴度在上升，消費占GDP比重約55%，但問題在于內需增長動力不足，主要因為中產階級增收放緩，農村消費能力有限，這形成了一個制約循環。
中國社會科學院世界經濟與政治研究所國際金融研究室助理研究員倪淑慧向21世紀經濟報道記者表示，“印尼高利率環境大幅提高了該國消費和投資成本，疊加政策不確定性，外資缺乏投資印尼的信心。”
印尼中央統計局公布的數據顯示，今年一季度印尼經濟增長跌破5%，同比增長4.87%，低于市場預期。作為東南亞最大經濟體，印尼自2021年四季度以來，經濟增速一直保持在5%左右。
潘玥認為，印尼經濟的結構性問題主要體現在幾個方面：首先，制造業轉型升級緩慢，過度依賴資源出口；其次，基礎設施瓶頸制約了該國生產效率的提升；第三，印尼的勞動力水平有待改善。
安邦智庫研究中心助理研究員楊希特向21世紀經濟報道記者表示，目前影響印尼經濟發展的因素，還包括政策執行慢和區域經濟發展失衡，“雅加達等大城市資源過度集中，邊遠地區增長乏力。另外，印尼的工資增長放緩和資本外流也在削弱其消費后勁，這些結構性問題比外部風險更棘手。”
疊加美國關稅政策的風險，多家機構下調了印尼今年的經濟增長預測。近日，世界銀行在報告中將印尼的經濟預測從去年年末的5%下調至4.7%，經合組織最新一期經濟展望報告也把今年印尼的經濟增長預期下調至4.7%，低于今年3月4.9%的預期。
雖然內需是印尼經濟的主要驅動力，但作為新興經濟體，印尼不可避免受到美國關稅“逆風”侵襲。倪淑慧表示，印尼是大宗商品出口國，美國關稅政策可能直接削弱印尼的出口競爭力；再者，美國關稅政策或導致全球經濟增速放緩，削弱大宗商品需求，進而影響印尼的出口貿易。若印尼出口放緩，經常賬戶惡化會觸發外匯儲備減少，匯率持續貶值壓力增加，將導致印尼貨幣政策陷入保匯率還是保增長的兩難局面。
15億美元經濟刺激能否解憂？
印尼經濟面臨“內憂外患”，觸發國際投資者對印尼經濟前景的擔憂。
印尼金融服務管理局顯示，今年初至4月，流出印尼股市的外資凈額達50.72萬億盾（約合30億美元）。另外，據中金研報，今年一季度印尼債券市場出現了超過3.75億美元的外資凈流出。
“這樣的資本外流會形成惡性循環，”潘玥向記者表示，具體而言是資本外流使印尼盾貶值，提升通脹壓力，而后印尼央行或被迫緊縮貨幣政策，導致經濟增長進一步放緩。
楊希特表示，印尼股市和債市的外資大規模撤離，導致的資本市場流動性緊縮可能加劇企業融資困境，拖累實體經濟增長，尤其是依賴外資的能源業和制造業。他進一步表示，今年印尼盾波動劇烈，若印尼盾繼續貶值將推高進口成本，引發輸入性通脹，擠壓居民消費能力，而印尼在2月已出現通縮，顯示內需疲軟與物價壓力并存。最后，外債尤其美元債償還壓力上升，疊加外資對政策連續性的擔憂，可能形成資本外流、貨幣貶值、信用風險的惡性循環，進一步削弱投資者信心。
在多重風險下，印尼今年重啟寬松貨幣政策，目前已經兩次降息。巴克萊銀行經濟學家表示，如果印尼盾兌美元匯率保持穩定或下跌，印尼央行6月可能會再次降息25個基點，計劃第三季度和第四季度還將分別降息25個基點，并表示鑒于印尼央行對匯率波動的敏感性，更早降息也不足為奇。
對此，倪淑慧表示，印尼在5月之后繼續降息以支持經濟的可能性很大，解決經濟增速放緩，并緩解通貨膨脹壓力，但目前而言，降息未能解決金融市場脆弱性問題。不過，印尼央行還會綜合考慮美國貨幣政策走勢再做決定。
潘玥則認為，印尼央行面臨降息壓力，但降息空間仍受到制約，一是通脹風險，印尼盾貶值可能推高通脹；二是資本外流壓力，過度寬松可能加劇資金外流；三是美聯儲政策走向的不確定性。因此她預計，印尼央行會謹慎降息，可能采取"小步快走"的方式，并密切觀察通脹和匯率變化。
近日，印尼政府還推出了一項價值24.44萬億印尼盾（約合15億美元）的經濟刺激計劃，將在6月至7月的學校假期期間實施，旨在提振消費和促進經濟增長。印尼財政部長英卓華介紹，印尼總統已決定在該刺激計劃中實施五項政策，包括交通運輸折扣、社會救助、工資補貼和收費公路激勵措施等，希望通過這些經濟刺激措施，助推印尼第二季度經濟增長保持在5%左右。
“短期來看，計劃中的社會援助預計有利于國內消費，工資補貼計劃也給勞動市場帶來一定支撐。該計劃也在一定程度穩定金融市場市信心。”倪淑慧表示，長期來看，刺激計劃的整體效果還有待觀察，一是該計劃整體規模比較有限；二是，考慮到政府政策存在不確定性，且政策傳導機制也存在不確定性；三是印尼內部結構性問題疊加外部沖擊，或會削弱該計劃的實施效果。
潘玥也認為，短期內刺激計劃可以穩定市場信心，支撐消費和投資，而且如果資金能有效投向基礎設施和人力資本建設，將有助于提升經濟增長。但效果很大程度上取決于執行效率，印尼政府需要確保資金快速到位。
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