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中新經緯8月4日電 (陳俊明)銀行股經歷數星期的調整后，再度迎來明顯漲勢。8月4日，銀行指數盤中漲超1%，收盤漲幅收窄至0.76%，青島銀行、渝農商行漲超2%，重慶銀行、滬農商行、郵儲銀行、建設銀行均漲超1%，農業銀行盤中漲超2%創歷史新高，收盤漲近1%。
近日，年內表現強勁的銀行股遇到一輪長達數周的回調。
Wind數據顯示，銀行指數在2025年表現強勁，即使在單個交易日遭遇極端行情出現大跌(例如4月7日受美國關稅政策影響跌超4%)，在后續數個交易日內也能迅速“收復失地”，重拾漲勢。
然而，銀行指數在7月11日續創歷史新高觸及7927.8點后多日走弱，并在7月31日觸及階段性低位7308.93點，回調幅度接近8%。該指數涵蓋建設銀行、招商銀行、農業銀行、中國銀行等萬億級銀行巨頭，目前整體市值超10萬億元，高位回落近8%，對應市值則整體蒸發數千億元。
市場風險偏好上行
此次回調，市場高度關心銀行股行情的持續性。
浙商證券研報稱，有四種情況可能會破壞本輪銀行股的上漲邏輯。
一、市場風險偏好顯著上行。當投資者的風險偏好提升、市場賺錢效應走強時，投資者買銀行股的“動力”就下降了。因為很多投資者覺得銀行股“漲得慢”“沒彈性”。
該機構稱，當前風險偏好中高位運行，短期銀行股確實承受了階段性資金流出的壓力；但考慮到浮動籌碼有限，而基于資產荒壓力配置的資金流入趨勢不改，因此調整后還有布局機會。
二、貨幣利率反轉趨勢向上。假設貨幣政策轉向，無風險收益率大幅抬升，那么銀行股的股息性價比降低，銀行股行情可能會出現轉變。但不一定是大幅下跌，而是主力上漲品種發生變化，從逆周期轉向順周期。
該機構稱，但目前外部環境復雜嚴峻，經濟回升有待鞏固，貨幣政策可能長期維持“適度寬松”。短期內，不具備貨幣政策轉向及利率大幅上行的條件。
三、系統性風險暴露的擔憂再起。萬一房地產價格再次大幅下跌、引發系統性風險，風險成為主導性壓力因素，那么銀行股行情可能會趨勢性結束。
四、股息率接近無風險收益率。假設銀行股股息率接近無風險收益率，投資者持有國債等無風險資產和持有銀行股的收益率沒有顯著區別，銀行股的股息就不“香”了，那么銀行股行情可能走到中后段。
浙商證券認為，前三種情況出現概率較低，但第四種情況出現概率最大。第四種情況主要是通過股價穩步上漲，動能逐步減弱這一過程，使得股息率接近無風險收益率。所以本輪銀行股行情是一輪“慢牛長牛行情”。
該機構還提到，當前A股銀行股股息率4.1%，無風險利率2.0%不到。從估值和股息維度綜合來看，銀行股股價空間還有60%+，優質個股漲幅空間有望更大。
然而，近期多行業掀起的“反內卷”行動，讓銀行股的上漲邏輯出現一絲松動。
招商銀行研究院研報認為，受反內卷政策帶動，經濟預期邊際改善，風險偏好提升，資金從銀行、公用事業等低波動行業流向鋼鐵、煤炭、有色、建筑、建材等周期行業。
值得一提的是，7月31日，國家統計局公布7月PMI指數，制造業PMI為49.3%、前值49.7%；非制造業PMI為50.1%、前值50.5%。
開源證券研報分析稱，“反內卷”政策加碼令兩大價格指數回升，反映供給收縮的預期升溫。7月制造業PMI較前月下行0.4pct至49.3%，降幅超過2017年以來平均水平(-0.1pct)。從分項看，“反內卷”政策加碼令大宗商品價格上漲，主要原材料購進價格指數(+3.1pct至51.5%)和出廠價格指數(+2.1pct至48.3%)雙雙回升，前者自今年3月份以來首次升至臨界點以上。但實際上，7月PMI生產指數表現好于新訂單，供給并未出現明顯收縮現象。價格“雙漲”意味著企業盈利提升，對生產有較大帶動；生產指數雖較前月回落0.5個百分點至50.5%，但仍在擴張區間。相對來看，新訂單指數再度下行至收縮區間(-0.8pct至49.4%)，降幅也明顯超過季節性(-0.1pct)。結構上看，內需、新出口訂單指數均有回落。
二級市場上，銀行指數在8月1日由跌轉漲，8月4日重拾漲勢。
招商銀行研究院表示，從長期看，盡管高股息的紅利類資產在經濟強預期的階段無超額收益，但仍有絕對收益。當前紅利指數股息率超過4%，理財和保險等中長期資金對波動較低且有現金收益的紅利資產有持續性的需求，從長期看仍可維持中高配。
銀行“反內卷”
“反內卷”近期從市場聚焦的光伏、新能源汽車行業逐漸擴散至外賣平臺、快遞、鋼鐵、水泥、食品等行業。目前，銀行業也出現了“反內卷”的勢頭。
7月17日，廣東銀行同業公會召開專業委員會主任單位反“內卷式”競爭專題工作會議。
會議提到，下一步，廣東銀行業擬按照“1+3+N”的制度體系推進“內卷式”競爭的綜合整治，“1”指監管部門出臺綜合整治“內卷式”負面清單，“3”指公會制定出臺反不正當競爭自律公約、倡議書和承諾書，“N”指相關業務領域反“內卷式”競爭的行業自律舉措。
據“浙江省銀行業協會”公眾號8月1日消息，近日，浙江省銀行業協會印發《浙江銀行業個人住房貸款自律公約》，進一步規范個人住房貸款市場秩序，遏制行業惡性競爭。該《公約》明確，各單位開展個人住房貸款業務必須遵循公平競爭原則，嚴禁以任何形式向房地產企業、房屋中介及其從業人員支付或變相支付傭金，包括但不限于轉賬、現金、實物、購物卡券等直接利益輸送，以及通過低價提供辦公設施、抬高評估費用等隱蔽方式進行的利益輸送。
7月25日，寧波市銀行業協會召開《寧波銀行業個人住房貸款業務自律公約》推進會。《寧波銀行業個人住房貸款業務自律公約》從落實貸款“三查”、防范惡意競爭、健全合作機制等方面對銀行機構個人住房貸款業務進行了規范，重點對銀行機構與房地產相關機構及其從業人員之間存在的返傭亂象進行整治。該《公約》將由銀行機構簽署后生效，正式叫停任何形式的“返點”行為，為防止“內卷式”惡性競爭貢獻力量。
近日，寧夏銀行業協會推出“調研―座談―立約―督導”四步聯動治理機制，規范市場秩序，引領轄內銀行業回歸合規經營與創新發展正軌。針對個人住房貸款領域“返傭”亂象，該協會主動出擊，組織會員單位及房屋中介機構開展交流，剖析返傭成因、危害及治理路徑。
另外，銀行方面也有動作。
7月30日，工商銀行召開2025年黨建暨年中經營管理工作會議。會議要求落實落細穩經濟各項存量和增量政策，堅持產品客戶對位，帶頭整治“內卷式”競爭，有效防范化解重點領域風險，穩固經營基本盤。
7月23日，廣發銀行召開學習貫徹金融系統黨的建設工作會議精神暨2025年上半年經營管理工作會議。會議強調，要認真落實黨中央關于金融工作部署，按照金融監管部門要求，踐行金融工作政治性、人民性，抵制“內卷式”競爭，堅持長期主義經營理念，守牢風險底線，以自身實力提升的確定性應對外部的不確定性。
7月23日至25日，興業銀行在福州召開2025年半年工作會議。會議強調，著力做好穩樓市、促消費、強文旅、反內卷等重點工作。
8月4日，“V觀財報”(微信號ID：VG-View)就具體“反內卷”舉措相關問題致電浙商銀行、寧波銀行、杭州銀行等，但未獲正面回應。(中新經緯APP)
(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)
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