21世紀經濟報道特約記者 龐華瑋
在持續跑輸大市3年后，主動權益基金今年終于開始大爆發。
而此時，曾經的“頂流”基金經理業績出現兩極分化。
今年一批頂流基金經理表現出色，包括一大批醫藥基金經理：葛蘭、趙蓓、金笑非、吳興武、鄭磊、譚冬寒等。與此同時，一批偏成長風格的明星基金經理也表現出色，比如謝治宇、傅鵬博、黃興亮、杜猛、李曉星等。
不過，也有一些頂流基金經理管理的部分基金表現欠佳，比如鄭澄然、劉彥春、林英睿、蕭楠等。
業內人士認為，在結構性市場中，基金經理的行業判斷能力和調倉靈活性成為制勝關鍵。在去明星化的背景下，建議投資者更加關注積極應對市場變化，跟上結構性機會的基金經理。
光環褪去
在持續3年跑輸大市之后，主動權益基金終于翻身了。
此前3年，今年以來代表主動權益基金的“萬德偏股混合型基金指數”的表現是：2022年-21.03%（滬指-15.13%），2023年-13.52%（滬指-3.70%），2024年3.45%（滬指12.67%）。
簡單計算，2022、2023、2024年這3年，萬德偏股混合型基金指數分別跑輸滬指5.9、9.82、9.22個百分點。
但今年不一樣了。截至8月6日，今年以來，萬德偏股混合型基金指數漲了16.67%，滬指漲了8.42%，同期主動權益基金對標最多的滬深300指數漲幅為4.54%。
簡單來說，年內主動基金已經跑贏滬指超8個百分點，跑贏滬深300指數超12個百分點。
“偏股混合型基金指數”一般被認為代表著主動權益基金的平均表現，理論上至少要超過“偏股混合型基金指數”才算贏，這意味著至少在主動權益基金中排名前1/2。
21世紀經濟報道記者統計了二季度末管理規模超過100億的明星基金經理旗下242只主動權益基金，其中僅有85只年內收益跑贏偏股混合型基金指數（16.67%），占比35%；164只跑贏滬指（8.42%），占比68%；205只跑贏滬深300指數（4.54%），占比85%。值得一提的是，其中還有14只年內負收益。
也即是說，明星基金經理管理的基金中，超六成今年業績跑輸主動權益基金平均水平，三成跑輸滬指，一成跑輸滬深300指數。
總體來看，盡管明星基金經理今年業績起來了，但在這輪行情中整體還是落后于主動權益基金平均水平。
業內認為，這或與明星基金經理抱團核心股有關，今年不少核心股跌幅較大。
比如，明星基金經理重倉的食品飲料，特別是白酒，今年行情不佳。截至8月7日，今年以來，申萬一級行業指數中，食品飲料下跌6.06%，其中白酒指數下跌8.41%。
此外，明星基金經理重倉的新能源板塊也下跌較多，比如光伏設備下跌4.86%。
“今年以來，往日公募基金行業明星基金經理們總體表現呈現出明顯的分化趨勢。”格上基金研究員托合江表示。
也有業內人士認為，明星基金表現分化背后，亦與結構性行情有關。
誰能“王者歸來”？
當市場行情向上時，今年一批頂流基金經理表現出色。
葛蘭管理的3只基金，其中，中歐醫療創新表現亮眼，截至8月6日（下同），年內收益68.97%，另一只醫藥主題基金——中歐醫療健康為25.36%。
其區別主要在于，前者重倉創新藥，特別是港股創新藥，該基金港股倉位達到47%，后者不能投資港股。
而葛蘭管理的非醫藥主題基金——中歐明睿新起點，年內收益則為-4.73%，表現欠佳。
另一位“醫藥女神”趙蓓管的醫藥主題基金中，今年以來，工銀新經濟上漲89.92%，工銀成長精選A上漲63.59%，它們均重倉創新藥，并且持有較多港股創新藥，前者的港股倉位為65%，后者為42%。
趙蓓旗下另外3只基金不投港股，工銀前沿醫療A年內收益31.97%，工銀醫療保健行業為29.71%,工銀養老產業A為19.43%。
此外，還有一大批醫藥明星基金經理今年表現出色，比如金笑非的鵬華醫藥科技A漲了87.87%、吳興武的廣發滬港深醫藥A漲了77.25%、鄭磊的匯添富醫療積極成長一年持有A漲了65.73%、譚冬寒的工銀醫藥健康A漲了58.47%。
今年醫藥基金重回巔峰，不過內部也有分化，重倉創新藥，尤其是港股創新藥的基金業績遙遙領先。
除了醫藥基金之外，一批偏成長風格的明星基金經理今年也表現較好。
謝治宇管的3只基金，今年以來，興全社會價值收益34.48%、興全合宜收益25.39%。這2只基金港股倉位超過40%，今年表現較好。而興全合潤不能買港股，今年只漲了9.11%。
傅鵬博管理的睿遠成長價值，二季度，PCB（印制板）方向的勝宏科技成為第一大重倉股，光模塊龍頭新易盛被買進十大重倉股，另外還重倉互聯網、新能源、消費電子、醫藥等，今年上漲22.63%。
杜猛旗下4只基金年內收益均超過30%。他與傅鵬博持倉相似，比如摩根新興動力第一重倉股勝宏科技，重倉新能源、PCB，多只光模塊龍頭新易盛、中際旭創、天孚通信等進入十大重倉股。
李曉星旗下10只基金中，年內有4只收益超20%，重倉互聯網、新能源汽車、半導體等方向，其中，銀華心誠上漲25.03%，銀華心怡上漲24.33%。
黃興亮的萬家經濟新動能A年內上漲42.62%，該基金重倉創新藥、計算機、電子等方向。
上述都是偏成長的基金經理。
此外，廣發價值領航一年持有A（楊冬,唐曉斌）漲了48.48%，采取“均衡主題基金”的操作策略，重點布局計算機、醫藥、通信、電力設備、金融等領域。
“這些年內表現優秀的明星基金經理的共同特點是：敢于在市場結構性行情中布局新興領域，如AI、創新藥、新消費等，在二季度市場回暖中及時調整持倉結構，從而實現凈值的顯著增長。”托合江說。
誰落后了？
另一方面，一些曾經的“頂流”基金經理，管理的部分基金表現欠佳。包括鄭澄然、劉彥春、林英睿、蕭楠等。
劉彥春管理6只基金，年內收益在-1%和1%之間徘徊，其中有4只基金今年收益仍為負，主要受累于重倉白酒。
蕭楠的易方達消費行業年內收益為-4.93%,易方達瑞恒為0.52%，同樣主要原因是重倉白酒。不過蕭楠旗下有兩只基金——易方達消費精選、易方達高質量嚴選三年持有年內收益均超過13%。
鄭澄然管理的廣發高端制造今年虧損5.04%，主要原因是重倉新能源，特別是重倉光伏，拖累了業績。但其管理的廣發成長新動能年內收益18.68%，該基金除重倉新能源之外，也重倉了港股創新藥。
對于今年部分明星基金經理業績表現不佳，托合江認為，“主要歸因于市場風格的快速切換、投資策略未能適應新興賽道，以及部分基金重倉標的的短期回調。”
托合江表示，今年以來，A股市場呈現明顯的結構性行情，AI、創新藥、新消費等板塊輪番上漲，而傳統消費、金融等板塊表現疲軟。在這種環境下，基金經理的行業判斷能力和調倉靈活性成為關鍵。部分明星基金經理原有投資風格階段性不適應變化較大的市場環境，未能及時調整策略，導致業績落后。
“未來，公募基金行業將進一步向團隊化、制度化方向發展，同時明星基金經理的光環也將逐漸被更穩健、更透明的投研體系所取代。建議投資者更加關注積極應對市場變化，跟上結構性機會的基金經理。”托合江說。
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