21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者李覽青
信用評級行業(yè)交出今年二季度“成績單”。
近日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布2025年二季度信用評級機構(gòu)業(yè)務(wù)運行及合規(guī)情況通報（以下簡稱“通報”）。通報顯示，二季度評級機構(gòu)承攬的債券產(chǎn)品和主體數(shù)量環(huán)比均上升。
從業(yè)務(wù)集中度來看，排名前三評級機構(gòu)的業(yè)務(wù)量占比分別為30.66%、26.29%、12.20%，合計占全市場的比重接近七成。同時，同一發(fā)行人評比不一致率環(huán)比下降，評級偏差減少。
記者注意到，這是協(xié)會首次未在通報中明確，具體哪三家評級機構(gòu)業(yè)務(wù)量排名前三。業(yè)內(nèi)人士表示，在行業(yè)反內(nèi)卷、高質(zhì)量發(fā)展的背景下，不應(yīng)過度關(guān)注個別信用評級企業(yè)的市場占有率，而重在建立以違約率為核心，以利差分析和信用等級遷移矩陣為工具的評級質(zhì)量檢驗機制。
另據(jù)記者從業(yè)內(nèi)獨家了解到，近期針對信用評級行業(yè)的一場合規(guī)風(fēng)暴正在醞釀中，波及多家行業(yè)頭部機構(gòu)，有機構(gòu)在處罰文件申訴期已停止新增業(yè)務(wù)。
首次未披露市占率前三機構(gòu)名稱
自2017年12月5日以來，中國銀行間市場交易商協(xié)會在每季度定期更新當(dāng)期債市信用評級機構(gòu)業(yè)務(wù)運行及合規(guī)情況通報。
記者注意到，8年來發(fā)布的各期通報都會披露各家評級機構(gòu)的業(yè)務(wù)量占比情況，對于部分業(yè)務(wù)占比在10%以下的評級機構(gòu)有時不予披露，但始終會公布業(yè)務(wù)量排名前三位的機構(gòu)。
但在今年信評機構(gòu)的“期中答卷”中，具體機構(gòu)名稱首次未公開。
信用評級行業(yè)是市場集中度較高的行業(yè)，從承攬業(yè)務(wù)量占比數(shù)據(jù)來看，前四名一般被中誠信國際、聯(lián)合資信評估、東方金誠、中證鵬元四大機構(gòu)包攬。記者根據(jù)各期通報梳理了2023年至今四大評級機構(gòu)的業(yè)務(wù)承攬占比情況。
整體來看，在2024年以前，三家評級機構(gòu)業(yè)務(wù)量占比始終在70%以上。2024年交易商協(xié)會完善評級自律規(guī)則體系，鼓勵債券發(fā)行人選擇2家及以上信用評級機構(gòu)提供評級服務(wù)，發(fā)揮雙評級、多評級以及不同模式評級的交叉驗證作用。在這樣的背景下，其他中小評級機構(gòu)業(yè)務(wù)量逐漸提升，前三大信評機構(gòu)承攬業(yè)務(wù)量占比也逐漸降至70%以下。從今年二季度通報數(shù)據(jù)來看，15家評級機構(gòu)共承攬債券產(chǎn)品3201只，環(huán)比上漲22.69%；共承攬主體評級3905家，環(huán)比上升77.50%。其中前三大機構(gòu)業(yè)務(wù)量合計占比為69.15%，環(huán)比提升1.31個百分點，與去年同期基本持平，市場集中度略有提升。
從通報披露的其他數(shù)據(jù)來看，二季度行業(yè)評級質(zhì)量有所提升，主要反饋在評級一致性方面。截至6月末共有840家發(fā)行人獲得2個及以上評級機構(gòu)出具的主體評級，占比為16.51%，其中有49家發(fā)行人的評級結(jié)果不一致，不一致率為5.83%，環(huán)比下降1.27個百分點。
合規(guī)風(fēng)暴醞釀中
在未披露頭部機構(gòu)名單的背后，一場信評行業(yè)的合規(guī)風(fēng)暴正在醞釀中。
8月初，交易商協(xié)會發(fā)布對中證鵬元的自律處分，揭開了評級機構(gòu)違反獨立性要求，與受評對象合作的“四宗罪”。
交易商協(xié)會2025年第15次自律處分會議審議決定，經(jīng)查，中證鵬元資信評估股份有限公司（以下簡稱“中證鵬元”）作為銀行間債券市場信用評級機構(gòu)，存在以下違反銀行間債券市場相關(guān)自律管理規(guī)定的行為：
一是向潛在受評對象發(fā)送級別提升建議方案。二是在評級協(xié)議簽訂前，評級分析人員與市場營銷人員共同與企業(yè)接觸，未按要求進行有效隔離。三是在評級協(xié)議簽訂前，評級分析人員實質(zhì)開展評級作業(yè)。四是在某企業(yè)相關(guān)核心資產(chǎn)尚未完成工商變更登記前出具評級等級，評級依據(jù)充分性、可靠性不足。
根據(jù)銀行間債券市場相關(guān)自律規(guī)定，經(jīng)自律處分會議審議，協(xié)會對中證鵬元予以警告；責(zé)令其針對本次事件中暴露出的市場營銷、評級作業(yè)等問題進行全面深入的整改；對相關(guān)責(zé)任人員予以通報批評。
記者從業(yè)內(nèi)了解到，在中證鵬元被自律處分后，還有其他頭部信評機構(gòu)的違規(guī)行為受到監(jiān)管關(guān)注，在處罰申訴期有機構(gòu)已暫停新增評級業(yè)務(wù)，有合作發(fā)行人已受到影響。
事實上，從2024年以來，多家頭部評級機構(gòu)因違規(guī)行為遭到處罰，中誠信國際與聯(lián)合資信評估兩大“巨頭”曾收下2024年信評行業(yè)的兩張最大罰單。
其中，中誠信國際因未按規(guī)定辦理備案、未按照法定評級程序及業(yè)務(wù)規(guī)則開展信用評級業(yè)務(wù)、違反獨立性要求、違反一致性原則、違反信用評級從業(yè)人員管理要求等四項違規(guī)行為，被央行警告并處以罰款768.50萬元。時任兩位副總裁對部分違法行為負(fù)有責(zé)任，分別被罰款3萬元、13萬元。
聯(lián)合資信評估因未按規(guī)定辦理備案、未按照法定評級程序及業(yè)務(wù)規(guī)則開展信用評級業(yè)務(wù)、違反獨立性要求、未按照規(guī)定披露信息或者披露虛假信息、違反一致性原則等五項違規(guī)行為，被央行警告并處以罰款741萬元。時任總裁對部分違法行為負(fù)有責(zé)任，被警告并罰款27萬元。
與此同時，頭部機構(gòu)在債券違約率的數(shù)據(jù)表現(xiàn)不盡如人意。
“違約率”是衡量評級質(zhì)量最重要的指標(biāo)之一，特別是高評級債券發(fā)生違約，對信任評級機構(gòu)的投資者而言影響更大。從交易商協(xié)會發(fā)布的“2024年評級機構(gòu)所評公司非金融企業(yè)發(fā)行主體1年期平均累積違約率”來看，以AAA級別債券1年期平均累積違約率排名，大公國際該項違約率最高，達到0.31%；聯(lián)合資信評估達到0.18%，位列第二；東方金誠達到0.13%，位列第三；中誠信國際該項數(shù)據(jù)為0.12%，位列第四。AA+級別債券違約率排名順序與AAA級一致。
值得一提的是，曾經(jīng)是三大評級機構(gòu)之一的大公國際，在2018年曾因嚴(yán)重內(nèi)控問題、違反獨立原則、高管及評審委員會委員資質(zhì)不符、個別評級項目底稿缺失等，被交易商協(xié)會處以嚴(yán)重警告處分，并暫停債務(wù)融資工具市場相關(guān)業(yè)務(wù)一年，被證監(jiān)會暫停大公國際證券評級業(yè)務(wù)一年，此后市場占有率一蹶不振。
行業(yè)“反內(nèi)卷”加碼
在關(guān)注信評機構(gòu)業(yè)務(wù)獨立性等合規(guī)問題之外，“反內(nèi)卷”是近期信評行業(yè)的第二大關(guān)鍵詞。
就在8月15日，東方金誠收到一張?zhí)貏e的罰單，成為首家因“違反不得以承諾低收費手段招攬業(yè)務(wù)管理規(guī)定”而被處罰的信評機構(gòu)，時任大區(qū)總經(jīng)理也因該項違規(guī)行為被警告并處罰款4萬元。此外，該公司的違規(guī)行為還涉及違反一致性原則管理規(guī)定，合計被罰62.9萬元。
信評行業(yè)“反內(nèi)卷”自律檢查始于今年7月。一方面，7月18日，中國資產(chǎn)評估協(xié)會（以下簡稱“中評協(xié)”）印發(fā)《中國資產(chǎn)評估協(xié)會反不正當(dāng)競爭行為實施意見（試行）》，明確了低價競爭的標(biāo)準(zhǔn)，對于投標(biāo)價格，評估機構(gòu)報價低于全部通過符合性審查評估機構(gòu)投標(biāo)報價平均值50%的，對手可收集證據(jù)舉報。
另一方面，7月某股份行二級資本債承銷服務(wù)費的“白菜價”事件，引發(fā)交易商協(xié)會啟動自律調(diào)查。近期，交易商協(xié)會發(fā)布承銷報價自律新規(guī)，明確禁止主承銷商以低于成本的承銷費報價參與債券項目競標(biāo)，并細化成本測算和報送要求。
“近期監(jiān)管重點關(guān)注低價投標(biāo)行為，有評估機構(gòu)因此被約談而放棄中標(biāo)項目。”有資產(chǎn)評估從業(yè)人士表示，中評協(xié)與交易商協(xié)會形成合力，將進一步推動行業(yè)公平競爭。
本文鏈接：信評行業(yè)“期中考”交卷，嚴(yán)監(jiān)管下有機構(gòu)已暫停新增http://www.sq15.cn/show-3-153002-0.html
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