21世紀經濟報道記者 易妍君
9月以來，A股波動加大，資金借道行業主題ETF入市的熱情尚未減弱，但已切換了賽道。
Wind數據顯示，9月1日—9月9日，有12只股票ETF的凈流入金額達到10億元以上，均為行業主題ETF。
其中，除了8月大熱的證券ETF依舊是吸金王者，電池ETF新晉成為資金追捧的對象。例如，廣發電池ETF、匯添富電池50ETF、招商電池ETF在上述7個交易日內分別獲得35.23億元、22.97億元、21.17億元凈流入。而芯片、人工智能等賽道卻遭遇資金流出。
業內人士指出，資金在行業主題ETF中的切換路徑，反映出投資者在市場波動中更傾向于估值合理、業績確定性高的資產，同時，政策驅動與技術突破仍是調倉關鍵線索。
更值得關注的是，資金大幅流入非寬基型ETF的趨勢，或許預示著居民入市方式的改變。機構人士判斷，如果ETF持續作為增量資金的重要入口，行業間的分化或將會遠大于歷史經驗值，本輪賺錢效應或更為集中化，未來選行業可能比選股更重要。
向估值合理、業績確定板塊切換
近期，資金在寬基ETF、行業主題ETF之間進行了明顯的切換。
“寬基ETF中，部分低估值指數成為資金主要流入方向，而創業板、科創板相關ETF因前期漲幅過高而呈現資金凈流出的態勢。行業方面，資金從芯片、人工智能等科技板塊轉向高景氣賽道（如電池、券商）和政策受益領域（如港股科技、新能源）。這一變化反映出投資者在市場波動中更傾向于估值合理和業績確定性高的資產，同時對政策催化和技術突破保持敏感。”格上基金研究員畢夢姌向21世紀經濟報道記者指出。
整體而言，行業主題ETF的吸金規模明顯更大。
據Wind統計，9月1日—9月9日，基金名稱中含有“電池”字樣的股票ETF，合計吸引了超過100億元凈流入資金。
其中，廣發電池ETF、匯添富電池50ETF、招商電池ETF的吸金規模均超過20億元，為區間凈流入金額排名第三、第六、第七的股票ETF；富國鋰電池ETF、電池ETF嘉實的凈流入金額分別為7.22億元、6.60億元。而整個8月，這幾只ETF的凈流入金額合計不到6億元。
并且，近一個月來，電池ETF的賺錢效應凸顯。例如，8月9日—9月9日，匯添富電池50ETF、招商電池ETF的回報率均達到40%。
對于電池ETF吸引較多資金流入的原因，晨星（中國）基金研究中心總監孫珩向記者分析，第一，業績層面表現亮眼，2025年上半年電池板塊的龍頭公司業績出色，這讓投資者對板塊未來盈利預期提升 。第二，從行業趨勢來看，固態電池產業化進程加速。多家車企計劃在未來幾年實現固態電池裝車，電池廠也積極推進技術研發與試產。機構預測2030年全球固態電池出貨量將達較高規模，市場空間廣闊。而電池ETF持倉中“含固量”較高，吸引資金布局這一具備潛力的新興技術領域。
第三，市場資金流切換，隨著A股回調，資金買入結構從TMT向其他領域轉變，電池行業獲得杠桿資金顯著加速凈買入。此外，電池ETF所跟蹤指數的估值處于相對合理區間，相比歷史多數時間有估值優勢，因此對資金具備吸引力。
券商ETF持續吸金
與此同時，其他具備估值優勢的資產如非銀板塊也獲得較多資金青睞。
Wind數據顯示，9月1日—9月9日，國泰證券ETF的凈流入金額達到50.84億元，也是本月以來唯一一只吸金規模超過50億元的股票ETF；鵬華化工ETF、華寶券商ETF也獲得較多凈流入資金，分別為46.88億元、30.90億元。
值得一提的是，從8月開始，資金大幅流入證券ETF的跡象就已顯現。
據Wind統計，8月1日—8月31日，國泰證券ETF、華寶券商ETF分別凈流入了88.42億元、38.17億元，為8月吸金規模第一、第四大股票ETF。同期，銀華券商ETF、易方達證券保險ETF也吸引了較多資金流入，分別為13.37億元、11.83億元。
“證券ETF在9月繼續大幅吸金，主要是受益于市場成交活躍。近期市場活躍度維持高位，兩市成交額多次突破萬億級別。券商作為‘市場旗手’，其經紀業務和兩融業務直接受益。同時，盡管券商板塊已經有所上漲，但動態估值還未達到歷史極值。PE估值提前反映業績增長對高估值的消化，使得估值水平仍然具備吸引力。”格上基金研究員畢夢姌表示。
畢夢姌也談道，前期科技板塊漲幅較大，資金存在向相對低估值的金融板塊輪動的需求。券商板塊作為具有市場beta和行業alpha的品種，自然成為資金關注的重點。
除了上述非銀主題ETF、新能源主題ETF，截至9月9日，9月以來，永贏黃金股ETF、機器人ETF易方達也分別吸引了20多億元凈流入資金。
而寬基ETF延續了此前整體凈流出態勢。9月以來，滬深300ETF、科創50ETF、創業板ETF等寬基ETF凈流出較多。
另外，跨境ETF方面，資金持續流入港股ETF。
據麥高證券統計，9月1日—9月5日當周，港股ETF吸引了153.6億元資金流入，為凈流入金額最多的上市板塊。
“這反映出投資者對港股市場的信心在增強。一方面，港股估值相對較低，具有較高的吸引力，如港股科技當前估值大幅低于納斯達克指數。另一方面，港股市場中的新興產業成長空間清晰，如人工智能、創新藥等品種代表著新興產業發展趨勢，具有稀缺性。此外，南向資金定價權提升，增量資金充裕，推動港股市場的估值修復，使得投資者愿意通過港股ETF來布局港股市場。”孫珩談道。
ETF資金如何影響市場風格？
事實上，不只是9月，資金大幅流入行業主題ETF的態勢已持續了一段時間，與本輪上漲行情幾乎同步。
來自開源證券策略研究團隊的數據顯示，6月以來，非寬基型ETF的規模快速擴張，6—8月凈流入達到2279億元。
其中，居民青睞的三類ETF：主題型ETF、行業型ETF、策略型ETF得到了顯著的凈流入，且逐月加速，3個月總計凈流入2279億元。但寬基型ETF連續3個月凈贖回，凈流出規模較大，達到1978億元。
包括行業主題ETF在內的非寬基ETF受到資金追捧，被看作是投資者加速進場的證明。
“居民資金青睞的非寬基型ETF的大幅凈流入從側面印證居民資金已經在‘跑步入場’。”開源證券策略首席分析師韋冀星表示，居民資金入市的方式已經發生了質的變化。由于ETF具備產品豐富度高及彈性高、渠道便利性高、費用低、決策成本低4大優勢，居民資金除了直接開戶入市外，ETF或已成為居民資金入市的重要選擇。
值得注意的是，居民資金入市方式的變化也將影響市場風格，并有可能引發投資邏輯的轉變。
韋冀星認為，在本輪居民資金入市的方式發生改變后，市場風格可能更向“龍頭化”趨勢演變，而成長風格的β從微盤、小盤成長擴散到中大盤成長，微盤股行情則更多呈現“主題性、短期性、波動性”。
同時，他判斷，如果ETF仍然持續作為增量資金的重要入口，行業間的分化或將會遠大于歷史經驗值，本輪指數牛賺錢效應或更為集中化，未來“選行業”可能比“選股”更重要。
對于ETF的配置，畢夢姌建議關注四個方面：第一，理解ETF交易機制，避免操作誤區。場內ETF實時交易，適合短線操作；場外申贖適合長期定投。
第二，警惕行業ETF的高波動性。電池、券商等行業ETF波動率顯著高于寬基。
第三，關注流動性風險與產品質量。優先選擇規模超50億元、成立時間超3年的ETF。
第四，還需注意盡量減少頻繁交易。雖然ETF交易費率低，但頻繁買賣的成本仍會侵蝕收益。
孫珩認為，在當下的市場環境下配置ETF產品，需要根據自身風險承受能力和投資目標來選擇。可以采用核心—衛星策略，核心部分選擇寬基指數ETF確保穩定性，衛星部分配置行業ETF或主題ETF以獲取額外收益。同時，要注意分散投資，避免集中在某一只或某一類ETF上。還要關注ETF的流動性，盡量選擇規模較大、日均成交額高的產品，并且注意其費用結構，包括管理費、托管費等。此外，需定期審視投資組合，根據市場變化和個人情況進行調整。
在華夏基金高級策略分析師陳彥冰看來，低利率環境成為不可逆轉的趨勢，投資者的理財思路也需要順應趨勢做出調整。在無風險收益率下行的情況下，配置單一資產已難滿足收益目標，資產配置已經從過去的可選項轉變為當下的必選題。具備風險分散、機制透明、成本更低、更高彈性等優勢的指數化投資更適配資產配置需求。
她建議投資者可以用好指數產品搭建投資組合，用好指數化投資工具，更好了解指數以及嘗試指數化投資組合的搭建。
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