來源|時代商業(yè)研究院
作者|陳佳鑫
編輯|韓迅
業(yè)績回暖信號確立，疊加固態(tài)電池量產(chǎn)進展加快，近期部分鋰電設(shè)備企業(yè)股價大漲。
今年上半年，19家鋰電設(shè)備（申萬三級）上市公司合計實現(xiàn)營收219.13億元，同比增長3.3%，營收增幅并不明顯；但截至上半年末，反映訂單的“合同負債”達253.98億元，同比增長21.4%，業(yè)績先行指標(biāo)顯著回暖。
鋰電設(shè)備訂單回暖與下游電池龍頭重回擴產(chǎn)周期有關(guān)。今年上半年，動力電池與儲能電池繼續(xù)保持中高速增長，電池龍頭產(chǎn)能利用率回升至高位，擴產(chǎn)需求迫切，預(yù)計鋰電設(shè)備企業(yè)的業(yè)績回暖具有一定持續(xù)性。但從規(guī)模來看，本輪擴產(chǎn)力度與歷史高峰（2021—2022年）仍有差距，回暖的力度有待觀察。
固態(tài)電池的量產(chǎn)進展則成為本次鋰電設(shè)備企業(yè)股價上漲的導(dǎo)火索，從遠期來看，固態(tài)電池設(shè)備有望帶來一倍以上的增量空間，但短期帶來的增量仍相對有限。
龍頭重回擴產(chǎn)周期，力度不及上輪高峰
2024年下半年以來，隨著海外需求擴張、價格戰(zhàn)下低端產(chǎn)能出清加速，動力電池市場份額往頭部集中，今年上半年寧德時代電池系統(tǒng)產(chǎn)能利用率達89.86%，較2024年（76.33%）顯著上升。動力電池龍頭開啟新一輪擴產(chǎn)。
先導(dǎo)智能（300450.SZ）也在半年報中表示，上半年受益于國內(nèi)頭部電池企業(yè)開工率顯著提升、擴產(chǎn)節(jié)奏逐漸恢復(fù)，公司訂單總量實現(xiàn)同比強勢反彈。
以寧德時代（300750.SZ）為例，在經(jīng)歷一年多的下滑后，2024年第三季度，寧德時代“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”開始回升；2024年第四季度更是達到99.12億元，環(huán)比增長33.3%，同比增長47.8%。
龍頭重回擴產(chǎn)也與未來預(yù)期有關(guān)。鋰電行業(yè)盡管經(jīng)歷了階段性產(chǎn)能過剩，但仍維持中高速增長。高工產(chǎn)業(yè)研究院(GGII)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全球新能源汽車?yán)塾嬩N售877.6萬輛，同比增長29%，全球動力電池裝機量約465.9GWh，同比增長35%。我國增速略高于全球，今年上半年我國新能源汽車銷售約567.4輛，同比增長33%；動力電池裝機量約288.1GWh，同比增長44%。
疊加儲能高速增長，GGII數(shù)據(jù)顯示，2025上半年中國儲能電池出貨量 265GWh，同比增長 128%。未來優(yōu)質(zhì)且低成本的電池產(chǎn)能仍不足。
龍頭企業(yè)雖然重回擴產(chǎn)周期，但以寧德時代為例，其擴產(chǎn)力度（購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金）距離2021—2022年的高峰仍有距離，預(yù)計回暖具有一定持續(xù)性，但仍難以企及此前的高度。
固態(tài)電池的擴產(chǎn)節(jié)奏或成為此輪鋰電設(shè)備業(yè)績回暖持續(xù)性的關(guān)鍵。
從內(nèi)部來看，上半年鋰電設(shè)備企業(yè)業(yè)績明顯分化。其中11家實現(xiàn)營收正增長，8家負增長，占比42%，并非所有企業(yè)都受益于此次下游擴產(chǎn)潮，部分企業(yè)仍未走出此前行業(yè)下行的影響。
毛利率的下行則說明行業(yè)競爭烈度仍較高。今年上半年，19家鋰電設(shè)備上市公司平均毛利率為26.2%，同比減少2.7個百分點；其中12家出現(xiàn)毛利率下滑，占比63.2%。
固態(tài)電池設(shè)備預(yù)計帶來一倍以上增量
部分鋰電設(shè)備企業(yè)近期股價上漲與固態(tài)電池量產(chǎn)預(yù)期有關(guān)。今年已有多家下游鋰電企業(yè)宣布固態(tài)電池進入中試階段，包括寧德時代、億緯鋰能（300014.SZ）、國軒高科（002074.SZ）、孚能科技（588567.SH）等。
多家龍頭規(guī)劃在后續(xù)兩年小規(guī)模量產(chǎn)。其中豐田計劃2026 年實現(xiàn)全固態(tài)電池小批量試產(chǎn)，2030 年后將大規(guī)模生產(chǎn)；比亞迪（002594.SZ）預(yù)計2027年啟動示范裝車應(yīng)用，2030 年后實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化落地；寧德時代則宣布 2027 年實現(xiàn)固態(tài)電池小規(guī)模量產(chǎn)。
固態(tài)電池量產(chǎn)時間逐漸明確，賣鏟子的鋰電設(shè)備企業(yè)有望率先受益。相較于此，外界更關(guān)心的是固態(tài)電池量產(chǎn)能給設(shè)備企業(yè)帶來多少增量市場。
由于固態(tài)電解質(zhì)取代了液態(tài)電解液和隔膜，固態(tài)電池產(chǎn)線與液態(tài)電池差異較大，需要新增多類設(shè)備。
電池生產(chǎn)可分為前、中、后段工藝，與液態(tài)電池產(chǎn)線相比，在前段工序中，固態(tài)電池主要新增干法電極和固態(tài)電解質(zhì)膜相關(guān)設(shè)備；在中段工序中由于疊片成主流工藝，主要新增等靜壓設(shè)備；在后段工藝中，由于高壓化成有助于消除界面空隙，增大有效接觸面積，固態(tài)電池產(chǎn)線需新增高壓化成設(shè)備。
中信建投證券測算，與傳統(tǒng)液態(tài)電池生產(chǎn)線相比，固態(tài)電池產(chǎn)線單GWh設(shè)備投資額較液態(tài)電池增加一倍以上，從1.2億～1.5億元提升至2.5億～3億元。而當(dāng)前固態(tài)電池中試產(chǎn)線設(shè)備投資額甚至可達液態(tài)電池的4～5倍。
中信證券預(yù)計，到2030年，固態(tài)電池設(shè)備市場將增長至533億元，2026—2030年年均增速超過150%。EVTank則預(yù)計，隨著固態(tài)電池的產(chǎn)業(yè)化進程逐步推進，固態(tài)電池設(shè)備行業(yè)市場規(guī)模將顯著提升，預(yù)計到 2030 年全球固態(tài)電池設(shè)備市場規(guī)模將達到1079.4億元。
作為對比，2024年19家鋰電設(shè)備企業(yè)的合計營收為422.82億元，未來固態(tài)電池有望帶來一倍以上的增量空間。
從各企業(yè)布局情況來看，興業(yè)證券研報顯示，先導(dǎo)智能、贏合科技（300457.SZ）、利元亨（688499.SH）、海目星（688559.SH）等企業(yè)的固態(tài)電池設(shè)備布局較為全面。
不過，對于固態(tài)電池的量產(chǎn)進度及帶來的設(shè)備空間也不宜過于樂觀。從當(dāng)前趨勢來看，固態(tài)電池或率先在3C消費電子、eVTOL（電動垂直起降飛行器）、人形機器人等價格敏感度相對較低的市場普及，但這些市場的規(guī)模相對較小；而因成本問題，其在市場空間更大的動力電池應(yīng)用仍有距離，未來幾年帶來的增量空間或相對有限。
（全文2067字）
免責(zé)聲明：本報告僅供時代商業(yè)研究院客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預(yù)測僅反映報告發(fā)布當(dāng)日的觀點和判斷。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態(tài)。本公司對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報告內(nèi)容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成所述證券的買賣出價或征價。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務(wù)狀況以及特定需求，在任何時候均不構(gòu)成對客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內(nèi)容，不應(yīng)視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據(jù)或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。本公司及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報告所指的證券或投資標(biāo)的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易，也可能為之提供或者爭取提供投資銀行、財務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。本報告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可，任何機構(gòu)或個人不得以翻版、復(fù)制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并注明出處為“時代商業(yè)研究院”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。所有本報告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。
本文鏈接：鋰電設(shè)備半年報透視：業(yè)績先行指標(biāo)率先回暖，固態(tài)電池能帶來多少增量？http://www.sq15.cn/show-3-155497-0.html
聲明：本網(wǎng)站為非營利性網(wǎng)站，本網(wǎng)頁內(nèi)容由互聯(lián)網(wǎng)博主自發(fā)貢獻，不代表本站觀點，本站不承擔(dān)任何法律責(zé)任。天上不會到餡餅，請大家謹(jǐn)防詐騙！若有侵權(quán)等問題請及時與本網(wǎng)聯(lián)系，我們將在第一時間刪除處理。
上一篇： 科技部：正推動人形機器人在汽車制造等場景加速落地應(yīng)用
下一篇： 讀懂IPO|錫華科技實控人親屬和員工現(xiàn)身多家供應(yīng)商，核心產(chǎn)品毛利率碾壓同行卻增收不增利