21世紀經濟報道記者 邊萬莉 9月LPR報價依然不變，維持了5月以來的利率水平。中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2025年9月22日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。
數據來源：央行官網
東方金誠首席宏觀分析師王青分析認為，9月兩個期限品種的LPR報價保持不變，符合市場預期。往后看，預計年底前在大力提振內需、“采取有力措施鞏固房地產市場止跌回穩態勢”過程中，政策利率及LPR報價有下調空間。此外，9月美聯儲恢復降息，意味著外部因素對國內實施適度寬松貨幣政策的掣肘進一步弱化。預計四季度央行有可能實施新一輪降息降準，并帶動兩個期限品種的LPR報價跟進下調。
談及9月美聯儲降息25BP后，中國貨幣政策走向時，中國人民銀行行長潘功勝在9月22日的國新辦新聞發布會上表示，“中國央行在貨幣政策的確定上，宏觀層面的原則是非常清晰的。中國的貨幣政策堅持以我為主，兼顧內外均衡。就當前中國的貨幣政策立場，我們多次與市場進行溝通，市場也是非常清楚的，當前中國的貨幣政策立場是支持性的，實施適度寬松的貨幣政策，這一政策立場為我國經濟的持續回升向好和金融市場的穩定運行創造了良好的貨幣金融環境。”
報價不變符合市場預期
2019年8月，央行推進貸款利率市場化改革。改革后的LPR由各報價行按照對最優質客戶執行的貸款利率，于每月20日（遇節假日順延）以公開市場操作利率（主要指七天逆回購操作利率）加點形成的方式報價。加點幅度則主要取決于各行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素。
根據最新報價，1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%，兩個期限品種的LPR報價均是連續5個月保持不變。究其原因，一方面，自5月以來，作為LPR定價“錨”的7天期逆回購利率始終穩定，意味著LPR的定價基礎沒有改變，已在很大程度上預示9月LPR報價會保持不動。根據央行9月22日公告，7天期逆回購操作利率1.40%，與5月以來的報價持平。
另一方面，受近期市場利率上行明顯等因素影響，銀行下調LPR報價加點動力不足。王青表示，受反內卷牽動市場預期等影響，近期包括1年期銀行同業存單到期收益率（AAA級）、10年期國債收益率等主要中長端市場利率有所上行，在商業銀行凈息差處于歷史最低點的背景下，報價行也缺乏主動下調LPR報價加點的動力。由此，9月兩個期限品種的LPR報價不動，符合市場普遍預期。
他進一步分析認為，今年三季度以來，受極端天氣、穩增長政策節奏、外部波動、房地產市場調整等多重因素影響，消費、投資、工業生產等宏觀數據有所下行。但考慮到年初財政政策已經加力（這主要體現在目標財政赤字率上調至4.0%，今年增發政府債券2.9萬億），5月央行實施降息降準，加之當前出口保持正增長，三季度宏觀政策處于觀察期。這是近期LPR報價保持穩定的根本原因。
專家預計存在新一輪降準降息的可能性
值得關注的是，美聯儲于當地時間9月17日結束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯邦基金利率目標區間從4.25%至4.5%下調到4.0%至4.25%，降幅為25個基點。此次降息是美聯儲2025年第一次降息，也是繼2024年9月、11月和12月三次降息后再次降息。
中信證券固定收益分析師趙詣認為，9月美聯儲宣布降息，我國寬貨幣實施環境邊際改善，不過當月逆回購利率和LPR報價均維持穩健。往后看，從必要性來講，三季度以來信貸持續偏弱，地產銷售再度磨底，降息壓降融資成本必要性仍高。
“9月美聯儲恢復降息，意味著外部因素對國內實施適度寬松貨幣政策的掣肘進一步弱化。”王青預計，四季度央行有可能實施新一輪降息降準，并帶動兩個期限品種的LPR報價跟進下調。這將引導企業和居民貸款利率更大幅度下行，激發內生性融資需求，是四季度促消費擴投資、有效對沖外需放緩的一個重要發力點。現階段物價水平偏低，貨幣政策在包括降息在內的適度寬松方向上有充足空間，無需過早過度擔憂高通脹問題。
他進一步表示，往后看，美國高關稅政策對全球貿易及我國出口的影響有可能在四季度進一步體現，加之上年同期一攬子增量政策帶來高基數效應，四季度加力穩增長、穩就業的必要性上升。預計年底前在大力提振內需、“采取有力措施鞏固房地產市場止跌回穩態勢”過程中，政策利率及LPR報價有下調空間。
另外，接下來穩樓市政策需要進一步加力。預計四季度監管層有可能通過單獨引導5年期以上LPR報價下行等方式，推動居民房貸利率更大幅度下調。這是現階段緩解實際居民房貸利率偏高問題，激發購房需求，扭轉樓市預期的關鍵一招。
趙詣指出，從可行性來看，商業銀行息差壓力較大，未來逆回購利率引導LPR報價調降，或需存款利率先行走低。此外，三季度以來股市情緒較好，降息等寬貨幣工具或有必要關注對市場情緒的合理引導。伴隨明年地方債限額的提前下達，需關注年末政府債供給壓力是否存在增量，若財政端增量對流動性市場形成明顯擾動，不排除降息降準等政策工具跟進落地的可能性。
貨幣政策堅持以我為主、兼顧內外均衡
9月22日，國新辦舉行“高質量完成‘十四五’規劃”系列主題新聞發布會。會上，就美聯儲降息后中國貨幣政策走向的話題，潘功勝指出，“全球金融市場對美聯儲這次降息有充分預期，市場反應相對平穩。美元指數基本維持在97的區間附近，國際資本市場總體上行，大宗商品市場振蕩下行。我國的股、債、匯等主要金融市場也保持平穩運行。”
他強調，“中國央行在貨幣政策的確定上，宏觀層面的原則是非常清晰的，中國的貨幣政策堅持以我為主，兼顧內外均衡。就當前中國的貨幣政策立場，我們多次與市場進行溝通，市場也是非常清楚的，當前中國的貨幣政策立場是支持性的，實施適度寬松的貨幣政策，這一政策立場為我國經濟的持續回升向好和金融市場的穩定運行創造了良好的貨幣金融環境。”
潘功勝表示，往前看，將根據宏觀經濟運行的情況和形勢變化，綜合運用多種貨幣政策工具。這也是國際上很多的央行，包括美聯儲、歐央行、日本央行等主要央行在確定貨幣政策的具體調整方法時，所依據的一個基本方法論，即Data Based。根據宏觀經濟的數據判斷，確定是不是要作出貨幣政策調整。
“在方法論上，國際很多央行是相同的。”潘功勝表示，我們也是如此，根據宏觀經濟運行情況和形勢變化，綜合運用多種貨幣政策工具，保證流動性充裕，促進社會綜合融資成本下降，支持提振消費、擴大有效投資，鞏固和增強經濟回升向好態勢，維護金融市場的穩定運行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
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