南方財經記者 翁榕濤 實習生 李欣彤 馬雨欣
國慶節后的首周，國內大宗商品期貨漲跌不一，貴金屬、黑色系及基本金屬板塊領漲，能源化工板塊及部分農產品顯著回落。
10月9日至12日期間，就國內期貨市場具體來看，能源化工板塊，燃油周下跌3.00%、原油下跌3.71%；黑色系板塊，鐵礦石周上漲1.86%、焦煤上漲3.11%、焦炭上漲2.68%；基本金屬板塊，滬鋅周上漲2.04%、滬銅上漲3.37%、滬鋁上漲1.45%；貴金屬板塊，滬金周上漲3.11%、滬銀上漲1.50%；農產品板塊，雞蛋周下跌7.64%、生豬下跌8.38%、豆粕下跌0.20%、棕櫚油上漲2.28%。
交易行情熱點
熱點一：國際金價突破歷史新高 供需與政策共振支撐高位運行
節日期間，國際金價強勢上漲。受美國聯邦政府停擺問題持續發酵及市場對美聯儲降息預期強化等多重因素推動，COMEX黃金主力合約在10月8日強勢突破4000美元/盎司整數關口，最高觸及4067.8美元/盎司，創下歷史新高。
供給層面，全球黃金供應延續緊張格局。據世界黃金協會最新報告，2025年第三季度全球金礦產量同比下滑1.5%，主要產區南非、澳大利亞的礦石品位下降問題持續困擾行業。與此同時，各國央行購金步伐穩健，除中國央行連續第11個月增持黃金外，印度央行也在10月初宣布增持黃金儲備，進一步加劇了實物供給的緊張局面。
需求層面呈現多元增長格局。投資需求方面，全球最大黃金ETF持倉量當周增加12.3噸，創2024年以來最大單周流入。工業需求受益于人工智能和高端制造產業的快速發展，3納米芯片制造所需的黃金鍍層需求同比增長18%。
消息面上，除美聯儲釋放的鴿派信號之外，橋水基金創始人瑞·達利歐公開表示黃金“比美元更具避風港作用”，進一步強化了市場對貴金屬的配置信心。地緣政治方面，中東局勢再現波折，推動避險情緒升溫。
光大期貨認為，下半年金價將繼續呈現“高位震蕩、中樞上移”的特征，預計COMEX黃金期貨價格在3400~3700美元/盎司區間運行。
中信建投認為，美國政府關門擾動、未來降息和衰退的預期使得全球投資者對美元信用和美國主權債務的擔憂進一步上升，這推動了金銀等貴金屬和比特幣價格進一步走高。
金瑞期貨認為，今年第四季度金價傾向于“高位寬幅震蕩、區間抬升”。在沒有顯著利空的情形下，金價大概率在3700～4100美元/盎司運行，不排除突破4200美元/盎司的可能；若跌破3600美元/盎司，則更多反映的是短期流動性與倉位調整。
熱點二：棕櫚油節后爆發式上漲 印尼生物柴油政策成核心驅動
節后棕櫚油市場迎來爆發式上漲，BMD棕櫚油期貨假期期間上漲2.87%，10月8日單日繼續強勢上漲。
印尼礦業部長在本周四表示，印尼將于2026年下半年開始實施B50生物柴油計劃。印尼作為全球棕櫚油第一大生產國，通過將棕櫚油作為生物燃料以減少對柴油的進口依賴，印尼今年柴油進口量縮減至490萬千升，較2024年的800萬千升下降近40%，反映出生物柴油政策推進的成效。同時印尼農業部長表示，B50生物柴油計劃將額外產生530萬噸毛棕櫚油需求。印尼本國需求的增加將導致可供出口的棕櫚油減少，導致全球棕櫚油供應偏緊。
華鑫期貨認為，短期來看，庫存增加的壓力或使棕櫚油價格短期將震蕩偏弱。但從中長期看，棕櫚油產區季節性減產季臨近及生物柴油需求預期等利多因素依然存在，油脂市場易漲難跌的格局或有望延續。
新湖期貨認為，11月至明年2月國際棕櫚油季節性減產季到來，但印尼B40持續、印度節后或有補庫需求，疊加國內菜油供需趨緊、豆油供給壓力季節性有所減輕，油脂中期易漲難跌。10月棕櫚油或震蕩待漲，也可能提前啟動漲勢。
寧證期貨認為，節假日期間棕櫚油產地利多消息頻出，近月供應預期寬松，基差價格相對承壓，短期內預計棕櫚油震蕩偏強運行為主。
行業政策要聞
要聞一：美國聯邦政府停擺 經濟沖擊影響持續擴散
當地時間10月1日零時起，美國聯邦政府時隔近七年再“停擺”，部分公共服務被暫停或延遲，經濟數據發布也將受影響。由于缺乏關鍵經濟數據的指引，美聯儲的決策將更加依賴市場情緒而非客觀指標，這可能導致貨幣政策路徑出現更大偏差。
美國經濟評論員丹尼爾·奧爾特曼認為，“停擺”讓原本充滿不確定性的市場持續惡化，影響企業投資決策，給金融市場造成壓力。“停擺”時間越長，負面影響就越大。
中信建投指出，美國聯邦政府停擺與美聯儲此前的鴿派信號形成疊加，既推動COMEX黃金突破4000美元/盎司，也加劇了原油、銅等品種的價格震蕩，而農產品出口延遲已開始推升國際大豆現貨升水，可能間接傳導至國內豆粕期貨。
光大期貨則強調，頁巖油新增產能擱置與OPEC+增產不及預期形成共振，短期原油供應緊平衡格局難破，但需求端的消費數據缺失又使得燃油期貨陷入區間震蕩。
中金期貨認為，若10月15日臨時支出法案到期前仍未達成協議，美國大豆出口份額可能被巴西、阿根廷搶占，國內豆粕期貨或轉向內盤供需主導，而戰略石油儲備釋放計劃的擱置可能支撐WTI原油在85-90美元/桶區間運行。
要聞二：七部門印發石化化工穩增長方案 破解行業結構性矛盾
近日，工業和信息化部等7部門聯合印發《石化化工行業穩增長工作方案（2025—2026年）》（下稱《方案》）。《方案》以“控新增、改存量、扶高端”的差異化調控策略為核心，聚焦解決石化化工行業“低端產能過剩、高端供給不足”的結構性矛盾，助力行業在穩增長基礎上實現高質量發展。
《方案》明確指出，一要攻關電子化學品、高端聚烯烴等關鍵產品，布局創新中心與中試平臺，推動涂料、農藥等大宗產品提質，完善化肥產運儲銷體系，優化審批加速成果轉化；二是嚴控新增產能，鼓勵現有PTA、乙烯、聚烯烴等主流化工品生產企業開展節能降碳改造；三是扶持高端化工品發展，開拓新興市場，加強精細化工、綠色低碳等領域國際交流。
新湖期貨施瀟涵認為，當前化工市場的核心矛盾仍是“產能投放量大但需求疲軟”，《方案》雖明確長期轉型方向，但短期內不會改變供給端的格局。
華泰證券表示，對煉油、乙烯、PX、煤制甲醇和現代煤化工等多個細分領域明確新增產能調控等要求，將助力供給優化，考慮25H1以來化學原料及制品行業資本開支增速下行拐點已現，疊加“反內卷”等助力，行業景氣有望修復；同時，增強高端化供給引導下，電子、新能源、醫療裝備等領域高端化工材料，生物化工、綠氨、綠醇、海水提鉀等新興技術有望加快發展。
展望后市表現
能源化工板塊
燃油：假期期間OPEC+宣布小幅增產，整體低于預期，緩解了市場對大規模增產的擔憂。9月國內高硫進口出現反彈，同時來自美國的進口需求也有所增長。隨著近期國內地煉開工率持續上行，預計煉廠進料需求仍將為高硫燃料油提供一定支撐。供應方面高、低硫暫時維持充足預期，不過煉化需求反彈之下，高硫基本面或略強于低硫。（光大期貨）
黑色系板塊
焦炭：供給端，焦企產能利用率跟隨鐵水產量走高，但煉焦利潤承壓的情況下，上行空間有限。需求端，鐵水產量持續超預期高位運行，下游剛需有承接。鋼廠節前補庫力度尚可，部分地區鋼廠接受焦炭首輪提漲，節后現貨有望企穩。短期焦炭仍以跟隨焦煤波動為主，能否打開上行空間仍需下游鋼材漲價配合。（信達期貨）
普通金屬版塊
滬鋅：假期內，美國政府時隔七年再度關門，給美國經濟和金融市場帶來了更多不確定性，此舉可能會進一步鞏固美聯儲10月降息預期，在此推動下，LME鋅價創下年內新高，10月7日，LME三個月鋅價最高觸及3048美元/噸。除宏觀因素外，LME鋅價保持堅挺的另一重要原因為其海外庫存的持續收縮，10月7日，LME鋅庫存報39350噸，較年初23萬噸已減少83%。國內來看，9月30日三大主要市場現貨成交寡淡，下游提前放假的情況屢見不鮮，貿易商出貨同樣有所減少，現貨升水維持震蕩運行，市場貨量不多。預測節后市場，因前期備貨相對充分，開工后如滬鋅價格跟隨外盤價格上漲，下游難免畏高少采，剛需采購居多，現貨市場成交預計有限。（中泰期貨）
農產品板塊
生豬：國慶長假期間，河南生豬出欄主流價格下跌6.8%至11.71元/公斤，10月8日全國外三元生豬出欄均價為11.52元/公斤。集團場為完成出欄計劃積極出欄，悲觀情緒下散戶增量出欄，全國生豬出欄量保持高位，市場供應壓力持續存在，而需求端雙節集中備貨后終端需求明顯放緩，形成供強需弱格局，假期期間現貨價格下行，或導致生豬期貨市場節后低開。短時間供需偏松基本面難以扭轉，預計生豬延續弱勢震蕩行情。（瑞達期貨）
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