來源丨時(shí)代商業(yè)研究院
作者丨陸爍宜
編輯丨鄭琳
僅憑“勁仔小魚”這一核心單品，勁仔食品（003000.SZ）的“三年倍增”計(jì)劃能否如期完成？
10月24日，勁仔食品三季報(bào)顯示，今年前三季度，其營收同比增速僅為2.05%，歸母凈利潤更是同比下滑19.51%。
2024年4月29日，勁仔食品在業(yè)績說明會上野心勃勃地表示，公司2024年制定了“三年倍增”的整體目標(biāo)。在2020年上市時(shí)，勁仔食品就曾提出了以當(dāng)年收入為基礎(chǔ)的三年倍增目標(biāo)，并于2023年成功實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)。
然而，再次提出“三年倍增”目標(biāo)后，2024年勁仔食品的營收同比增速就從上一年的41.26%大幅放緩至16.79%。今年前三季度，其業(yè)績增速放緩的趨勢仍未扭轉(zhuǎn)。而若要實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，2024—2026年該公司三年?duì)I收復(fù)合增長率需達(dá)到26%，目前來看，離目標(biāo)尚有較大差距。
時(shí)代商業(yè)研究院發(fā)現(xiàn)，今年前三季度勁仔食品增收不增利，一方面可能是因?yàn)榍蕾M(fèi)效比下降及成本不確定性導(dǎo)致的毛利率承壓，另一方面或由于在來伊份（603777.SH）、鹽津鋪?zhàn)樱?02847.SZ）等同行紛紛通過降低費(fèi)用率來提升凈利潤的同時(shí)，勁仔食品卻逆勢提升銷售費(fèi)用率。
11月3日、7日，就公司業(yè)績表現(xiàn)與三年倍增計(jì)劃進(jìn)展、盈利能力與行業(yè)競爭、核心單品依賴與第二曲線挑戰(zhàn)、銷售費(fèi)用率提升等問題，時(shí)代商業(yè)研究院向勁仔食品發(fā)送郵件并致電詢問，對方表示不做回復(fù)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月7日收盤，勁仔食品股價(jià)報(bào)收12.10元/股，收漲0.50%。
核心單品依賴與第二曲線挑戰(zhàn)并存，前三季度增速不增利
作為“魚類零食第一股”，勁仔食品今年前三季度業(yè)績表現(xiàn)疲軟。
三季報(bào)顯示，今年前三季度，勁仔食品的營收和歸母凈利潤分別為18.08億元、1.73億元，同比增速分別為2.05%、-19.51%。從單季度來看，第三季度勁仔食品的營收和歸母凈利潤分別為6.85億元、0.61億元，同比增速分別為6.55%、-14.77%，均出現(xiàn)增收不增利的問題。
跟2024年同期相比，今年前三季度，勁仔食品的營收和歸母凈利潤同比增速均大幅放緩。Wind數(shù)據(jù)顯示，去年前三季度，勁仔食品的營收和歸母凈利潤同比增速分別為18.65%、61.20%；其中，第三季度營收和歸母凈利潤同比增速分別為12.94%、42.58%，增速均明顯高于今年。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，勁仔食品一直存在對核心單品“勁仔小魚”的依賴問題。
同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2020—2025年上半年，魚制品在勁仔食品營收中的占比雖然從78.01%降至67.32%，但仍是其最大的收入來源。
10月24日披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研公告顯示，勁仔食品表示，深海鳀魚是公司的核心大單品，在細(xì)分品類占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位。今年以來，公司圍繞深海鳀魚的進(jìn)一步發(fā)展投入資源，產(chǎn)品不斷創(chuàng)新升級，品牌勢能不斷提升，同時(shí)在渠道變革的環(huán)境中，堅(jiān)持全渠道發(fā)展戰(zhàn)略，積極布建，深耕細(xì)分渠道，加大陳列投入，為打造“超級大單品”不斷努力。
盡管如此，今年上半年勁仔食品的魚制品收入增速已明顯放緩。今年上半年，其魚制品收入為7.57億元，同比增長7.61%，跟此前的增速相比有所放緩。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2021—2024年，勁仔食品魚制品收入同比增速分別為15.94%、24.74%、25.87%、18.76%。
在魚制品增速放緩之際，作為第二增長曲線的禽肉制品，其增長也面臨挑戰(zhàn)。
同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2023—2024年，勁仔食品禽肉制品收入占比大幅提升到21%左右，成為第二大收入來源。而2025年上半年，其收入占比降至17.45%。
半年報(bào)顯示，今年上半年，勁仔食品禽肉制品收入為1.96億元，同比下降24.00%。在今年8月28日披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研公告中，勁仔食品表示，上半年禽類制品受到行業(yè)需求波動、春節(jié)錯峰、渠道變革等因素影響，階段性承壓。
銷售費(fèi)用率逆勢提升，渠道費(fèi)效比下降致盈利承壓
勁仔食品增收不增利，或與毛利率下滑、銷售費(fèi)用率提升有關(guān)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，勁仔食品的毛利率為29.25%，跟去年同期的30.28%相比，下降1.03個百分點(diǎn)。其中，第三季度勁仔食品的毛利率為28.93%，跟去年同期的30.06%相比，下降1.13個百分點(diǎn)。
在10月24日披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研公告中，勁仔食品表示，公司毛利率今年以來略有降低，主要是受渠道結(jié)構(gòu)變化的影響，例如新媒體渠道的高毛利產(chǎn)品由于費(fèi)用投入較大，渠道費(fèi)效比下降，占比逐漸降低；線下零食渠道產(chǎn)品毛利率略低，同時(shí)整體運(yùn)營成本也較低，占比逐漸提升。成本方面，公司主要原材料鳀魚的重點(diǎn)采購周期尚未結(jié)束，目前整體成本還存在不確定性，公司也在積極開發(fā)海外原材料的供應(yīng)渠道，確保原材料價(jià)格的穩(wěn)定。
半年報(bào)顯示，今年上半年，勁仔食品線上銷售的收入為1.85億元，同比下降6.82%，而毛利率為26.68%，同比下降6.42個百分點(diǎn)。
此外，勁仔食品經(jīng)銷渠道擴(kuò)張也未帶動相應(yīng)的收入和盈利能力提升。
半年報(bào)顯示，截至今年上半年末，勁仔食品的經(jīng)銷商達(dá)3502家，跟去年同期的3166家相比增加了336家。然而，今年上半年，勁仔食品經(jīng)銷模式下的收入同比卻下降9.25%，毛利率也下降0.49個百分點(diǎn)。
事實(shí)上，毛利率下滑是零食行業(yè)（申萬三級）普遍存在的問題。Wind數(shù)據(jù)顯示，跟2024年前三季度相比，今年前三季度零食行業(yè)的毛利率已經(jīng)從28.07%降至26.24%。從單個企業(yè)來看，除了好想你（002582.SZ）和萬辰集團(tuán)（300972.SZ），今年前三季度，零食行業(yè)其他A股上市公司的毛利率同比均有所下降。
不過，鹽津鋪?zhàn)印硪练莺腿f辰集團(tuán)等企業(yè)已試圖通過下調(diào)銷售費(fèi)用率的方式來“破局”，相比之下，勁仔食品還在加大銷售費(fèi)用的投入。
Wind數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，勁仔食品的銷售費(fèi)用為2.50億元，同比增長13.18%，遠(yuǎn)超當(dāng)期的營業(yè)收入增速。同期，其銷售費(fèi)用率為13.81%，跟去年同期的12.46%相比，上升1.35個百分點(diǎn)。
在10月24日披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研公告中，勁仔食品表示，前三季度銷售費(fèi)用增長主要是品牌推廣費(fèi)用以及部分人員費(fèi)用增加所致。公司今年以來，以渠道建設(shè)為核心，加強(qiáng)終端陳列打造，觸達(dá)消費(fèi)者，提升品牌勢能。目前公司將繼續(xù)保持市場費(fèi)用投入節(jié)奏，加強(qiáng)渠道建設(shè)，打造百萬終端，通過擴(kuò)大市場規(guī)模來進(jìn)一步提升公司盈利能力。
（全文2332字）
免責(zé)聲明：本報(bào)告僅供時(shí)代商業(yè)研究院客戶使用。本公司不因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告所載的意見、評估及預(yù)測僅反映報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)和判斷。本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新狀態(tài)。本公司對本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成所述證券的買賣出價(jià)或征價(jià)。該等觀點(diǎn)、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。對依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。本公司及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，也可能為之提供或者爭取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可，任何機(jī)構(gòu)或個人不得以翻版、復(fù)制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并注明出處為“時(shí)代商業(yè)研究院”，且不得對本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。所有本報(bào)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。
本文鏈接：尷尬的“三年倍增”計(jì)劃：勁仔食品前三季度營收增速僅2%，渠道費(fèi)效比下降致盈利承壓http://www.sq15.cn/show-3-158442-0.html
聲明：本網(wǎng)站為非營利性網(wǎng)站，本網(wǎng)頁內(nèi)容由互聯(lián)網(wǎng)博主自發(fā)貢獻(xiàn)，不代表本站觀點(diǎn)，本站不承擔(dān)任何法律責(zé)任。天上不會到餡餅，請大家謹(jǐn)防詐騙！若有侵權(quán)等問題請及時(shí)與本網(wǎng)聯(lián)系，我們將在第一時(shí)間刪除處理。