21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者周瀟梟 北京報(bào)道 9月21日，由中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院、中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院、中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司聯(lián)合主辦的“中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）”季度論壇在京舉行。
（中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長張明現(xiàn)場圖，主辦方供圖）
中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長張明在論壇上重點(diǎn)圍繞穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)樓市、應(yīng)對債務(wù)問題等分享了他的看法。
張明首先表示，當(dāng)前需要高度重視債務(wù)問題。費(fèi)雪提出的“債務(wù)-通貨緊縮”理論指出，債務(wù)負(fù)擔(dān)過高，會損害微觀主體的資產(chǎn)負(fù)債表，家庭會減少消費(fèi)、企業(yè)會減少投資，進(jìn)而加劇物價(jià)下行；物價(jià)下行又會帶動實(shí)際利率提升，導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)進(jìn)一步放大，由此形成惡性循環(huán)。因此，打破低物價(jià)循環(huán)很重要的在于降低債務(wù)，修復(fù)微觀主體的資產(chǎn)負(fù)債表。
張明表示，對于中國而言，要走出當(dāng)前低物價(jià)循環(huán)，第一，要推動債務(wù)置換和債務(wù)重組。近幾年，在中央政府的批準(zhǔn)下，地方省級政府通過發(fā)行債券來置換低層級政府的債務(wù)，這是債務(wù)置換；另外，還可以考慮對本金進(jìn)行削減，即債務(wù)重組。第二，推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，是應(yīng)對當(dāng)前債務(wù)問題的重要舉措。第三，需要補(bǔ)充資本金，幫助微觀主體修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表。當(dāng)前，已經(jīng)通過發(fā)行特別國債，來補(bǔ)充國有商業(yè)銀行的資本金。不僅如此，地方政府和家庭部門也需要補(bǔ)充資本金。對于地方政府而言，可以通過加快推出新型政策性金融工具，來幫助補(bǔ)充項(xiàng)目資本金；對于家庭部門，需要推動經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，財(cái)政可以加大對家庭部門的直接補(bǔ)貼，另外還可以通過增加家庭財(cái)產(chǎn)性收入來補(bǔ)充。
張明表示，今年股市的投資情緒很好，股市上漲當(dāng)然會有財(cái)富效應(yīng)，但是當(dāng)前更大的背景在于房地產(chǎn)市場還在調(diào)整進(jìn)程中。要想放大股市的財(cái)富效應(yīng)，需要推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。
“在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面變化不大的情況下，為何股市能上漲，大家有很多解釋。我個(gè)人理解，最重要的還是流動性帶來的。因此，在當(dāng)前股市還在上漲的時(shí)候，需要做好相關(guān)工作。證監(jiān)會已經(jīng)在強(qiáng)化制度建設(shè)，包括反對上市公司造假、反對關(guān)聯(lián)交易、推動長期投資者入市、提高上市公司質(zhì)量、鼓勵(lì)上市公司分紅等。同時(shí)還要推動中國宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的回升向好”，張明表示。
對當(dāng)前穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的舉措，張明給出了五方面的政策建議：
第一，未來要設(shè)定名義GDP增速目標(biāo)。假定“十五五”期間，我國經(jīng)濟(jì)增速能穩(wěn)定在5%左右，同時(shí)設(shè)定適宜的通脹目標(biāo)比如2%，這樣名義GDP的增長目標(biāo)就是7%左右。要把名義GDP增長目標(biāo)作為約束性強(qiáng)的目標(biāo)。
第二，當(dāng)前擴(kuò)張性的貨幣政策當(dāng)然需要，擴(kuò)張性的財(cái)政政策更加重要。美聯(lián)儲降息，為我國貨幣政策打開空間，后續(xù)有進(jìn)一步降準(zhǔn)降息的空間。與此同時(shí)，要修復(fù)微觀主體的資產(chǎn)負(fù)債表，需要擴(kuò)張性的財(cái)政政策。建議更加積極的財(cái)政政策重點(diǎn)投向四方面，分別是用于改善低收入群體收入；幫助地方政府化債，重點(diǎn)放在應(yīng)收賬款上，這樣既能解決地方政府的債務(wù)問題，還能解決企業(yè)、銀行的問題，幫助化解“三角債”；推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)；投放政策性工具幫助地方政府籌措項(xiàng)目資本金。
第三，化解債務(wù)很重要，但是對債務(wù)也應(yīng)強(qiáng)調(diào)推行逆周期管理。在經(jīng)濟(jì)承壓的時(shí)候，要對債務(wù)問題有更高的容忍度，用時(shí)間來換空間。
第四，要推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。中央城市工作會議指明了方向，城市發(fā)展正從大規(guī)模增量擴(kuò)張階段轉(zhuǎn)向存量提質(zhì)增效為主的階段。存量城市更新同樣需要大量資金，也需要中央財(cái)政和金融資源的支持，這對形成投資增量很有幫助。另外，房地產(chǎn)市場還需要做好兩方面工作：一方面，一線城市應(yīng)該進(jìn)一步放松所有的限購限貸；另一方面，對于地方重要的房地產(chǎn)頭部民企需要給與適當(dāng)救助，避免房企資金鏈斷裂。
第五，從中長期的維度來看，需要進(jìn)一步改革開放。當(dāng)前，制造業(yè)很多行業(yè)存在“內(nèi)卷”，但是服務(wù)業(yè)的潛力還很大，需要進(jìn)一步放開服務(wù)業(yè)管制，同時(shí)更好地促進(jìn)民營企業(yè)發(fā)展。另外，通過推出新的制度型開放措施，通過進(jìn)一步開放服務(wù)業(yè)，來吸引高質(zhì)量的外國直接投資。
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