來源丨時(shí)代商業(yè)研究院
作者丨陳麗娜
編輯丨鄭琳
2025年3月，云知聲智能科技股份有限公司（下稱“云知聲”）第三次向香港聯(lián)交所遞交招股書。
早在2020年，云知聲曾申報(bào)A股科創(chuàng)板IPO，但隨后主動(dòng)撤回申請(qǐng)。值得注意的是，在申報(bào)科創(chuàng)板時(shí)，云知聲招股書中披露其在智慧醫(yī)療領(lǐng)域語音病歷錄入系統(tǒng)的市占率為70%，但該項(xiàng)數(shù)據(jù)曾遭同行質(zhì)疑“表述失實(shí)”。今年云知聲再度向港股發(fā)起沖擊時(shí)，其招股書中披露的“中國(guó)AI解決方案”2024年市占率數(shù)據(jù)則僅為0.6%。
與市占率數(shù)據(jù)同樣受到較大關(guān)注的，還有云知聲的盈利問題。根據(jù)招股書，2022—2024年，其均處于虧損狀態(tài)，且虧損幅度在擴(kuò)大；在現(xiàn)金流方面，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~已連續(xù)三年為負(fù)。
云知聲屬于物聯(lián)網(wǎng)人工智能領(lǐng)域，為客戶提供智能語音技術(shù)和綜合解決方案。2024年，云知聲營(yíng)收占比近八成的智慧生活業(yè)務(wù)項(xiàng)目數(shù)量下滑，另外營(yíng)收占比近兩成的智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)客戶留存率也出現(xiàn)下降。在2023年“百模大戰(zhàn)”的背景下，云知聲推出了山海大模型，不過，這一業(yè)務(wù)2024年的營(yíng)收占比僅為7.9%，且面臨來自諸多互聯(lián)網(wǎng)巨頭的競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)展前景充滿變數(shù)。
4月10日、5月15日，就市占率遭同行質(zhì)疑、持續(xù)虧損尚未形成盈利、客戶留存率下降等問題，時(shí)代商業(yè)研究院向云知聲發(fā)送郵件并致電詢問。但截至發(fā)稿，對(duì)方仍未回復(fù)。
持續(xù)虧損8年仍未盈利，應(yīng)收款周轉(zhuǎn)天數(shù)超5家同行
過去幾年，盈利問題一直困擾著云知聲。
根據(jù)云知聲招股書，2022—2024年，其營(yíng)收分別為6.01億元、7.28億元、9.39億元；凈虧損分別為3.75億元、3.76億元、4.54億元，三年凈虧損合計(jì)為11.93億元，近兩年虧損幅度持續(xù)擴(kuò)大。
而事實(shí)上，云知聲的虧損狀態(tài)至少已持續(xù)8年。云知聲于2012年成立，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2017—2024年，云知聲均為虧損狀態(tài)，8年間共計(jì)虧損了24.7億元。
在現(xiàn)金流方面，云知聲的情況也不甚理想。2022—2024年末，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-1.65億元、-2.84億元、-3.19億元，2024年末的貨幣資金僅有1.56億元，而同期末短期借款高達(dá)1.45億元，逼近現(xiàn)金儲(chǔ)備。
時(shí)代商業(yè)研究院發(fā)現(xiàn)，云知聲的應(yīng)收款周轉(zhuǎn)周期較長(zhǎng)，一定程度上影響了資金回籠速度。
根據(jù)招股書，2024年末，云知聲的應(yīng)收款為5.6億元，占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的60%，占比較高。2022—2024年，云知聲應(yīng)收款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為254天、283天及277天。對(duì)比2022年，云知聲近兩年的應(yīng)收款周轉(zhuǎn)天數(shù)明顯增加。
云知聲于2020年申報(bào)科創(chuàng)板上市時(shí)，曾在招股書中披露了同行可比公司名單（見圖表1）。時(shí)代商業(yè)研究院以此推算后發(fā)現(xiàn)，2024年，云知聲的6家同行可比公司應(yīng)收款周轉(zhuǎn)天數(shù)均值為218天，中位數(shù)為188天。云知聲的應(yīng)收款周轉(zhuǎn)天數(shù)遠(yuǎn)超可比公司均值和中位數(shù)，且超過了5家可比公司。
這表明，云知聲給予客戶的信用期限似乎比大部分同行可比公司更長(zhǎng)。
云知聲在招股書中也披露了應(yīng)收款回收風(fēng)險(xiǎn)，“我們可能無法收回所有該等貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)，包括若干客戶的長(zhǎng)付款周期、客戶的不利經(jīng)營(yíng)狀況或財(cái)務(wù)狀況，以及客戶因其終端用戶延遲付款而無法付款。”
營(yíng)收主力業(yè)務(wù)項(xiàng)目數(shù)量下滑，山海大模型營(yíng)收占比尚不足10%
業(yè)績(jī)持續(xù)虧損的背后，或與云知聲市占率偏低和業(yè)務(wù)發(fā)展瓶頸有關(guān)。
2020年11月3日，云知聲沖刺科創(chuàng)板時(shí)披露的招股書顯示，其在智慧生活、智慧醫(yī)療等領(lǐng)域已占據(jù)重要行業(yè)地位。其中，在白色家電領(lǐng)域，云知聲的市場(chǎng)占有率高達(dá)70%。在智慧醫(yī)療的語音病歷錄入系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)地位顯著，市場(chǎng)占有率同樣高達(dá)70%。
有投資者就上述情況在投資者互動(dòng)平臺(tái)向科大訊飛（002230.SZ）提問，科大訊飛回復(fù)：“云知聲關(guān)于其語音病歷市場(chǎng)占有率高達(dá)70%的表述嚴(yán)重失實(shí)。”此外，科大訊飛稱，截至2020年6月，其在醫(yī)療語音市場(chǎng)的份額超40%，而云知聲未進(jìn)入前五。在家電領(lǐng)域，云知聲2020年上半年模組出貨23.92萬套，科大訊飛出貨2200萬套，而科大訊飛的市占率為5.58%。
值得注意的是，云知聲在披露招股書的三個(gè)月后，撤回了科創(chuàng)板上市申請(qǐng)。
4年過去了，如今云知聲的市占率情況如何？根據(jù)云知聲2025年3月30日向聯(lián)交所遞交的招股書，其披露的2024年中國(guó)AI解決方案市占率為0.6%，與此前70%的市占率存在較大差異。
2020年申請(qǐng)科創(chuàng)板IPO時(shí)，云知聲的業(yè)務(wù)領(lǐng)域主要包括智慧生活和智慧醫(yī)療。根據(jù)2025年3月云知聲申請(qǐng)港股IPO的招股書，其主營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域未變，應(yīng)用場(chǎng)景仍以生活和醫(yī)療為主。其中，AI賦能生活解決方案業(yè)務(wù)（下稱“AI生活業(yè)務(wù)”）對(duì)營(yíng)收的影響較大，2024年?duì)I收占比為78.8%，AI賦能醫(yī)療解決方案業(yè)務(wù)（下稱“AI醫(yī)療業(yè)務(wù)”）占比則為21.2%。
2022—2024年，云知聲AI生活業(yè)務(wù)的客戶數(shù)分別為373家、389家、411家，2024年客戶增量有所提高，但3年復(fù)合年增長(zhǎng)率也僅為5.0%；同期，AI醫(yī)療業(yè)務(wù)的客戶數(shù)量分別為165家、167家、166家，3年間幾乎原地踏步。
值得注意的是，2022—2024年，云知聲AI生活業(yè)務(wù)的項(xiàng)目數(shù)量分別為537個(gè)、913個(gè)、711個(gè)，2024年出現(xiàn)了下滑；AI醫(yī)療業(yè)務(wù)的客戶留存率則從2022年的70.4%跌至2024年的53.3%。
目前，AI生活、AI醫(yī)療兩大產(chǎn)品領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)者眾多，除了科大訊飛，還不乏百度（09988.HK）、阿里巴巴（09988.HK）等巨頭入局。例如，百度推出了夸克AI超級(jí)框、AI精準(zhǔn)找醫(yī)生、AI用藥助手等產(chǎn)品，而阿里巴巴在醫(yī)療業(yè)務(wù)領(lǐng)域則推出了AI輔助診斷系統(tǒng)等。
事實(shí)上，云知聲也試圖開辟新的業(yè)務(wù)作為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。2023年，AI行業(yè)迎來“百模大戰(zhàn)”，云知聲推出了自有大語言模型——山海大模型。經(jīng)過2年的發(fā)展，2024年山海大模型的收入為7420萬元，營(yíng)收占比為7.9%，客戶為65家，營(yíng)收占比仍有較大提升空間。值得注意的是，山海大模型還要面對(duì)來自北京月之暗面科技有限公司的Kimi、字節(jié)跳動(dòng)的豆包、騰訊控股（00700.HK）的元寶等競(jìng)爭(zhēng)。
在AI生活、AI醫(yī)療兩大業(yè)務(wù)發(fā)展迎來勁敵的情況下，云知聲未來的業(yè)績(jī)?nèi)悦媾R較為嚴(yán)峻的考驗(yàn)，其何時(shí)扭虧仍待觀察。
（字?jǐn)?shù)：2389）
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