來源丨時代商業研究院
作者丨陸爍宜
編輯丨鄭琳
前三季度營收和凈利潤雙增，卻遭外資密集減持，雄帝科技（300546.SZ）亮麗的財報下是否有隱情？
10月23日，雄帝科技發布三季報顯示，今年前三季度，其營收和歸母凈利潤同比增速分別為5.63%、71.16%。然而，跟上半年末相比，有三家外資已經退出其十大股東之列，另外一家外資的持股量也大幅下降。此外，今年8月8日，雄帝科技也發布了實控人減持的預披露公告。
從業績上看，雖然今年前三季度雄帝科技的業績實現增長，但是增速跟去年同期相比大幅放緩。其中，雄帝科技雖然大力布局海外市場，但今年上半年海外收入增長的同時，毛利率卻有所下降，這或表明其在海外市場的競爭趨于激烈。
10月23日、31日，就公司業績增長持續性、盈利能力及盈利質量、控股股東及外資集體減持、海外業務及競爭等問題，時代商業研究院向雄帝科技發送郵件并致電詢問。11月3日，雄帝科技就相關問題向時代商業研究院作出回復。
Wind數據顯示，截至11月4日收盤，雄帝科技股價報收26.35元/股。
股票遭多家外資大幅減持，實控人半年內先增持后減持引質疑
今年第三季度，三大外資已悄然退出雄帝科技十大股東之列。
半年報顯示，該公司十大股東中，有四大股東為外資。其中包括MORGAN STANLEY&CO.INTERNATIONALPLC.（下稱“摩根士丹利國際”）、BARCLAYS BANK PLC（下稱“巴克萊”）、UBS AG（下稱“瑞銀集團”）、J.P.Morgan Securities PLC－自有資金（下稱“摩根大通”）。截至上半年末，這四大股東的持股數量分別為170.53萬股、133.60萬股、99.44萬股、57.66萬股，持股比例分別為0.91%、0.72%、0.53%、0.31%。
雄帝科技三季報還顯示，在其前十大股東中已不見摩根士丹利國際、巴克萊和瑞銀集團的身影。截至今年三季度末，雄帝科技第十大股東的持股數量為25.28萬股，持股比例僅為0.14%。由此可見，今年第三季度，前述三家外資已大幅減持雄帝科技股份。
另外，摩根大通雖然從半年報時的第十大股東上升至第四大股東，但是其持股數量已降至32.62萬股，持股比例降至0.17%。
除了外資，作為雄帝科技的控股股東、實際控制人、董事，高晶也在三季度宣布減持雄帝科技股份。
8月8日，雄帝科技公告稱，高晶計劃在減持股份披露公告之日起15個交易日之后的3個月內，以集中競價與大宗交易方式減持雄帝科技股份不超過559.90萬股，占公司總股本的3.00%，占其個人持股的9.49%，減持原因為股東資金需要。目前，該公司尚未披露高晶減持股份的具體進展。
需注意的是，2024年2月26日雄帝科技的公告顯示，基于對公司內在價值的認可和未來持續穩定健康發展的堅定信心，以及維護股東利益和增強投資者信心，高晶在2024年2月7—23日，累計以1010.41萬元增持雄帝科技109.13萬股股份。
此次增持后，高晶的持股數量為5897.52萬股，占雄帝科技總股本的比例為31.79%。而上一年完成股份增持，如今以更大幅度減持公司股份的做法，也引起了投資者的質疑。
Wind數據顯示，在雄帝科技發布實控人減持預披露公告后，有投資者曾在互動易（深交所公司）上提問：“公司大股東年前才增持，現在才8月份就要減持了，這么做是否合理？請公司慎重，大股東是賺了股價利差，得到的卻有可能是企業長期的發展風險。”
雄帝科技對時代商業研究院表示，資本市場流動是市場的常態，三季度外資股東減持，不會對公司治理結構、戰略規劃落地和經營產生影響。公司的基本面向好，發展邏輯未發生變化，短期減持不會影響公司長期趨勢。公司扎實做好經營，以業績回報股東。
另外，對于高晶先增持后減持的原因，雄帝科技對時代商業研究院表示，2024年初由于市場恐慌，控股股東為了響應國家號召，提振股東信心，因此選擇增持。現在減持則是因為個人資金需要。
靠智慧郵政和海外業務驅動，業績增速大幅放緩
而在外資和實控人紛紛減持之際，雄帝科技的業績增長勢頭已有所放緩。
三季報顯示，今年前三季度，雄帝科技的營收和歸母凈利潤分別為3.38億元、1838.47萬元，同比增速分別為5.63%、71.16%。Wind數據顯示，2024年同期，其營收和歸母凈利潤的同比增速分別為14.73%、204.47%，均高于今年前三季度。
分季度來看，今年第三季度，雄帝科技的營收和歸母凈利潤的同比增速分別為5.96%、108.05%，增速均高于第一季度，但低于第二季度。
雄帝科技對時代商業研究院表示，公司凈利潤增速大于營收增速，原因是公司的利潤彈性大，一旦突破盈虧平衡點后，利潤增速會加快。一方面，公司的毛利率較高，另一方面公司降本增效控制費用的策略見效。公司的盈利能力處于良性態勢中，全球化布局逐漸落地，始終保持合理的研發投入，產品及技術競爭力在提升，公司的訂單也較去年同期增長。
自2024年以來，智慧郵政和海外業務已成為雄帝科技業績增長的主要驅動力，而在今年上半年，這兩大業務增速均有所下滑。
半年報顯示，今年上半年，雄帝科技的智慧郵政及政企業務的增長填補了公安業務的缺口。郵政市場的14個項目招標，該公司中標11個，中標率為78.57%，郵政業務帶來的收入同比增長83.16%。而年報顯示，2024年全年郵政招標項目為24個，該公司中標19個，中標率為79%，收入同比增長216%。
海外市場方面，半年報顯示，今年上半年，雄帝科技按出口報關口徑統計的境外收入為6274.71萬元，同比增長7.55%，而按實際海外客戶貢獻而產生的收入為7010.92萬元，同比增長20.17%。年報則顯示，2024年，雄帝科技按出口報關口徑統計的境外收入為1.31億元，同比增長29%，而按實際海外客戶貢獻而產生的收入為1.76億元，同比增長72.51%。
雄帝科技對時代商業研究院表示，海外業務增速較高主要是受公司品牌影響力及產品競爭力提升、積極開拓海外新市場并擴大業務覆蓋范圍、“一帶一路”大環境為中國制造業提供了廣闊的發展空間等多重因素的影響。
不過，無論按照哪一個口徑統計，今年上半年雄帝科技海外業務的同比增速均有所放緩。
在9月17日的機構調研公告中，雄帝科技表示該公司正加大海外戰略布局，完善產業鏈，建設海外生態圈。不過，在海外市場，該公司可能面臨著來自包括美國Entrust在內的行業巨頭的競爭壓力。在今年6月12日披露的機構調研公告中，雄帝科技曾透露其在海外業務的主要同行有美國Entrust、德國紐豹等公司。
根據QYResearch調研《2025年度全球多因素身份驗證（MFA）企業國際化業務戰略布局與策略分析研究報告》，美國Entrust是全球多因素身份驗證（MFA）市場主要的生產廠商之一。
而半年報顯示，盡管雄帝科技今年上半年境外收入同比增長了7.55%，但是毛利率同比卻下降了0.47個百分點，跟同期境內業務毛利率同比上升6.75個百分點形成鮮明對比。
對于上半年境外業務毛利率下降的原因，雄帝科技對時代商業研究院表示，公司毛利率變化會因為產品結構的不同而波動，但整體方向有所提升。雄帝科技品牌在海外影響力正在加大，海外項目案例增加，公司的競爭能力和優勢被更多市場客戶認同。
（全文2719字）
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