21世紀經濟報道記者 易妍君
由于不能滿足存續條件，多只發起式公募FOF被迫清盤。
Wind數據顯示，自2025年8月以來，陸續有13只公募FOF發布了清算報告，其中，包括大成頤享穩健養老目標一年持有期FOF、申萬菱信養老目標日期2040三年持有期FOF、國投瑞銀興源6個月定開FOF在內，有11只為發起式產品；國投瑞銀興源6個月定開混合型FOF、浙商智配瑞享一年持有期債券型FOF為非發起式產品。
受訪人士向21世紀經濟報道記者指出，近年來FOF整體業績表現并不突出、投資者持有體驗不佳，大量FOF的規模不斷下降，清盤成為合規與市場雙重壓力下的必然結果，這也反映出行業正通過市場化機制加速淘汰缺乏競爭力的產品，倒逼基金管理人提升資產配置能力與長期回報水平。
值得注意的是，雖然公募FOF面臨“長不大”的難題，但部分基金公司仍在加大布局力度。據第三方機構統計，今年前9個月，全市場共發行了49只公募FOF，較2024年同期的23只同比大增113%。
11只發起式FOF密集清盤
相比普通基金，發起式基金的成立門檻較低，其要求相關基金公司、高管或基金經理認購至少1000萬元，并至少持有3年。不過，若該類基金在成立3年后，還不能達到2億元的規模要求，其基金合同將自動終止。
9月26日，大成頤享穩健養老目標一年持有期發起式FOF發布清算報告稱，其基金合同生效日為2022年8月30日，基金合同生效之日起3年后的對應日為2025年8月30日，由于該日為非工作日，順延至下一工作日2025年9月1日。截至2025年9月1日終，該基金的基金規模低于2億元，觸發《基金合同》約定的終止情形，因此按約定進入基金財產清算程序，不需召開基金份額持有人大會。2025年9月2日至2025年9月24日為該基金的清算期。
無獨有偶，9月以來，還有中銀慧澤積極3個月持有期FOF、申萬菱信養老目標日期2040三年持有期、創金合信佳和穩健一年持有期FOF、銀華玉衡定投三個月持有期FOF、東方紅養老目標日期2045五年持有期FOF等6只發起式FOF產品先后發布了清算報告。
8月，共有4只發起式FOF發布清算報告。包括：大成豐華穩健六個月持有期FOF、中銀證券慧澤進取3個月持有期FOF、財通資管通達未來6個月持有期FOF、創金合信增福穩健養老目標一年持有期FOF。
也就是說，8月—9月的兩個月內，至少有11只發起式公募FOF集中清盤。并且，這些發起式FOF均是由于成立滿三年后規模仍不足2億元而觸發了清盤條款。
具體來看，Wind數據顯示，除了東方紅養老目標日期2045五年持有期FOF、大成頤享穩健養老一年持有期FOF，其他9只發起式FOF到期時的資產凈值均在5000萬元以下；同時，多只發起式FOF的凈值僅剩1000萬元左右。
成立后業績表現平平甚至欠佳是發起式FOF走向清盤的根本原因。
據Wind統計，截至各自的到期日期，上述多數發起式FOF近三年的回報率不到5%。個別產品的凈值甚至下跌了10%以上。
例如，截至2025年7月14日（到期日期），中銀證券慧澤進取3個月持有期FOFA近三年的回報率為-20.38%；同期，滬深300指數的收益率為-7.04%；截至2025年8月8日，銀華玉衡定投三個月持有期FOFA近三年的回報率為-17.06%，同期，滬深300指數的收益率為-1.04%。
對于發起式FOF密集清盤的現象，天相投顧基金評價中心有關人士向21世紀經濟報道記者分析，近年來FOF整體業績表現并不突出、投資者持有體驗不佳，大量FOF規模下降，因此清盤成為合規與市場雙重壓力下的必然結果，這也反映出行業正通過市場化機制加速淘汰缺乏競爭力的產品，倒逼基金管理人提升資產配置能力與長期回報水平。
此外，某公募基金人士向記者透露，從成本角度考慮，“保殼”并不劃算，迷你基金的“持營”往往需要支付多種費用，但市場對FOF產品的認可度較低，短時間內基金的管理費很難覆蓋這部分成本。并且，迷你基金還會分散基金公司的投研、營銷、渠道資源，基于公司整體運營效率的考量，基金公司也會選擇放棄規模較小的產品。
FOF“長不大”VS新發提速
值得注意的是，“長不大”的公募FOF產品并非少數。
據Wind統計，截至2025年二季度末，在108只存續偏股型FOF中，超六成FOF的管理規模不足2億元；規模不到5000萬元的“迷你”基金，占比達到四分之一。
同時，在規模達到2億元以上的42只偏股型FOF中，僅有12只產品的資產凈值超過10億元。其中，興證全球積極配置FOF、廣發核心優選六個月持有FOF的規模較大，均超過25億元。
另據TXMRT基金評價助手統計，截至2025年二季度，全市場養老FOF基金共271只，其中滿足2億元規模要求的共94只，占比僅為34.69%，大部分養老FOF基金仍面臨清盤危機。
在天相投顧基金評價中心有關人士看來，過去三年中，權益市場波動較大，而FOF作為以資產配置為核心、追求穩健收益的產品，在2024年中期之前隨A股市場持續調整而凈值承壓；2024年下半年市場回暖后，FOF偏穩健的特性反而顯得進攻性不足，難以滿足部分投資者對短期高回報的期待；同時，FOF產品的雙重收費機制會帶來較高的持有成本，進一步削弱了產品的吸引力，制約了規模擴張。
不過，記者注意到，今年以來，部分混合型FOF雖然獲取了較高的超額收益，但仍未能吸引更多凈申購資金。這或許意味著，市場對于FOF產品的認可度仍然較低。
例如，截至10月13日，國泰行業輪動FOFA、易方達優勢回報FOFA今年以來的回報率分別達到77.06%、51.24%，領跑同類FOF產品。但截至今年二季度末，這兩只FOF的管理規模均不足2億元。
上述天相投顧基金評價中心有關人士認為，若要突破規模短板，FOF管理人可從多方面著手：一是拓展多元資產配置，納入黃金、REITs等與傳統資產相關性較低的品種，進一步平滑組合波動、分散風險；二是推動產品差異化與定制化創新，針對不同風險偏好和投資目標的客戶群體設計細分產品，增強市場適配度；三是借鑒海外成熟市場經驗，通過優化費率結構、提升信息披露透明度、加強投資者教育等方式，提升產品競爭力與客戶信任度。
對于基金公司而言，隨著多元化資產配置需求的增加，FOF仍然是一類能夠凸顯差異化投研能力的產品。
今年以來，部分基金公司明顯加大了對FOF產品的布局力度。
公募排排網最新數據顯示，今年前9個月，FOF的發行總量雖然只有49只，占全市場的4.31%，但較2024年同期的23只同比大增113.04%，為年內發行數量增幅最大的品類。
在業內人士看來，FOF發行數量的增加是行業順應市場環境、響應監管號召、滿足投資者核心訴求的必然選擇。當前，單一市場的股債配置模式，難以滿足投資者追求穩健收益的需求，以FOF為代表的多資產配置產品有望迎來新的發展機遇。
在此背景下，FOF的產品格局或將呈現新趨勢。
天相投顧基金評價中心有關人士表示，未來FOF產品的發展的核心趨勢是更加多元化與專業化。
”一方面，產品策略將更加注重跨市場、跨資產類別的配置，通過更廣泛的大類資產組合實現風險分散與收益增強；另一方面，管理機構也將持續加強專業團隊與投研體系建設，并積極借助人工智能、大數據分析等科技手段，提升投資決策的精準度和效率。”他談道。
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