21世紀經濟報道記者 董鵬 成都報道
三年時間有效產能增長八倍、行業出現大面積虧損的背景下，各家正極材料企業也在謀求改變。
6月3日，中核鈦白公告，終止其“年產50萬噸磷酸鐵項目”等募投項目，所余募集資金永久補充流動資金。
在此之前，已有龍佰集團、金浦鈦業等鈦白粉企業以及云圖控股等磷化工企業宣布暫緩或者終止其磷酸鐵、磷酸鐵鋰等項目投資。
另一邊，市占率接近30%的行業龍頭湖南裕能，持續近兩年時間的48億元再融資獲得進展，近期該筆定增已經完成交易所問詢回復。
而與其他項目不同，此次公司募集資金計劃過半投向磷酸錳鐵鋰項目。
磷酸錳鐵鋰，是在磷酸鐵鋰材料的基礎上添加錳元素，使其具備更高的高電壓、高能量密度以及更好的低溫性能，屬于磷酸鐵鋰材料的升級版，也是行業產品升級的重要方向之一。
對此亦有行研機構分析稱，“從第一梯隊企業產能釋放節奏、客戶驗證進展來看，2025年至2026年是（磷酸錳鐵鋰）規模放量的時間區間。”
不難看出，經過前幾年的激烈競爭后，跨界進入正極材料領域的企業開始收縮戰線，而既有的頭部正極材料企業在穩定自身市占率的同時，通過技術、產品升級來進一步提升其領先優勢。
新、舊產能切換之間，國內正極材料供給過剩的問題有望得到邊際改善，整體產能結構也將隨之優化。
“跨界”終止、暫緩頻現
磷酸鐵鋰作為2021年最為炙手可熱的動力電池材料，因裝機量猛增并反超三元電池，成為了上市公司投資與跨界的焦點。
根據本報歷史統計，僅2021年8月至11月上旬便有10家上市公司宣布投建磷酸鐵、磷酸鐵鋰項目，設計的投資金額總計超過300億元。
其中，除了部分原從事三元材料的正極材料企業以外，還包括具備磷化工企業與鈦白粉企業，比如云圖控股與龍佰集團等。
不過，隨著2023年諸多新增產能的落地，行業供需關系逆轉、產能利用率下滑，企業競爭加劇之下經營業績一路走低。
根據高工鋰電統計，磷酸鐵鋰行業有效產能從2021年的50萬噸增長到2024年的450萬噸，同期行業產能利用率則從90%以上回落至55%。
這期間，除了“行業一哥”湖南裕能尚能維持小幅盈利以外，德方納米、萬潤新能、龍蟠科技等公司幾乎陷入全員虧損，直至今年一季度仍未有明顯改觀。
上述背景下，“跨界”而來的多家企業密集宣布終止或暫緩其項目投資。
2024年4月，云圖控股宣布對募投項目進行調整，計劃終止建設未建的15萬噸精制磷酸和30萬噸磷酸鐵生產線。
具備一定磷礦資源優勢的川發龍蟒，在完成部分磷酸鐵、磷酸鐵鋰項目建設后，亦轉為“合理控制、穩慎推進項目建設進度”。
再比如金浦鈦業、龍佰集團等鈦白粉企業，前者于今年4月宣布暫緩其5萬噸磷酸鐵項目建設，后者明確“收縮關于磷酸鐵、磷酸鐵鋰的后續投資”。
上述背景下，中核鈦白宣布終止其“年產50萬噸磷酸鐵項目”建設亦屬正常，只是相較于其他幾家公司的決策要晚上許多。
“擬終止募投項目主要產品水溶性磷酸一銨（水溶肥）及磷酸鐵的下游市場供需關系發生較大變化，需求增速放緩……項目建成后的原材料供應效率及成本控制無法得到有效保障，行業整體盈利水平低于預期。”中核鈦白表示。
值得注意的是，以上磷酸鐵項目所需資金，源于公司2021年度多達52.5億元的再融資。
在宣布終止上述募投項目后，中核鈦白尚有16.67億元的募集資金尚未使用，對此公司計劃將剩余資金永久補充流動資金，用于公司日常生產經營及業務發展。
此外，公司還表示，將加快以外延并購的方式持續深度向產業鏈上游縱向延伸。
新方向：磷酸錳鐵鋰
在中核鈦白宣布終止磷酸鐵項目建設的同時，湖南裕能仍在推進其48億元再融資項目，并完成了交易所的問詢回復。
而與相對傳統的磷酸鐵鋰項目不同，湖南裕能的募投項目以磷酸錳鐵鋰為主。
磷酸錳鐵鋰，相比磷酸鐵鋰具備高電壓、高能量密度以及更好的低溫性能，相比三元材料具備更低的成本、更高的循環次數以及更穩定的結構，且兼具與磷酸鐵鋰材料相似的高安全性優點。
同時，磷酸錳鐵鋰還可以單獨或者與其他正極材料摻混使用，以適用于不同的場景和需求。
湖南裕能正在推進的48億元再融資中，便有28億元計劃用于建設年產32萬噸磷酸錳鐵鋰項目。
由于融資進程較慢，湖南裕能已經先一步以自籌資金啟動上述項目建設，其中一期16萬噸產能已于今年3月底前基本建成投產。
不過，磷酸錳鐵鋰作為一種新型的磷酸鹽正極材料，尚未實現大規模商業應用，湖南裕能的相關產品也僅是處于小規模銷售。
但是，上述投產的一期16萬噸產能并未閑置，除了可以用于磷酸錳鐵鋰生產以外，還可以滿足市場緊缺的高壓實磷酸鐵鋰生產需求。
“現階段主要用于高壓實磷酸鐵鋰的生產，產能利用充分，成為公司2025年產品結構優化升級及業務量持續較快增長的核心保障。”湖南裕能指出。
值得注意的是，雖然2024年磷酸鐵鋰行業產能利用率低至55%，但是湖南裕能卻是個例外。
相關數據顯示，2022年至2024年，該公司產能利用率分別為96.82%、89.77%、101.3%，明顯高于同期德方納米與龍蟠科技等頭部企業。
從上述產能利用率角度來看，湖南裕能確實也存在進一步擴產的需求。
后續，一旦磷酸錳鐵鋰的商業化需求大規模啟動，公司亦可以將上述總計32萬噸產能切換回磷酸錳鐵鋰，從而為公司經營業績帶來更多幫助。
公告數據顯示，今年一季度湖南裕能毛利率為5.52%，公司測算的32萬噸磷酸錳鐵鋰項目毛利率則為8.15%。這雖然無法與其他行業相比，但是就虧損嚴重的正極材料行業而言已經算是一個不錯的預期收益率了。
實際上，德方納米、容百科技等頭部正極材料企業，以及在資本市場知名度不高的初創公司珩創納米均在布局磷酸錳鐵鋰。
至于，該產品2025年至2026年大規模放量的預期能否兌現，甚至是打破三元鋰、磷酸鐵鋰裝機量“二八分布”的供給格局，仍待后續市場驗證。
本文鏈接：磷酸鐵鋰“產能優化”進行時http://www.sq15.cn/show-3-145584-0.html
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