紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯：美聯(lián)儲或將很快需要啟動擴表，應對流動性需求
作者：胡弋杰
當?shù)貢r間11月7日，美國紐約聯(lián)邦儲備銀行行長約翰?威廉姆斯(John Williams)在德國法蘭克福出席歐洲央行貨幣市場會議時表示，美聯(lián)儲可能很快考慮重新開始擴大其證券持有規(guī)模。這一表態(tài)意味著，在連續(xù)兩年縮表之后，美聯(lián)儲正接近“流動性補給”的新階段。
就在一周前，美聯(lián)儲宣布將于12月1日正式結束資產負債表縮減(Quantitative Tightening, QT)計劃。威廉姆斯的發(fā)言隨即引發(fā)市場關注。分析人士認為，美聯(lián)儲此舉并非轉向寬松，而是出于準備金管理的技術性考慮。
維持“充足準備金”水平
威廉姆斯表示，即便未來啟動美聯(lián)儲“儲備管理式”債券購買，其目的在于維持銀行體系準備金處于“充足水平”，并強調這類操作“并不意味著貨幣政策基本立場發(fā)生變化”。
他解釋稱，美聯(lián)儲資產負債表策略的“下一步”是評估儲備水平是否已從“略高于充足”轉為“充足”。一旦達到該狀態(tài)，美聯(lián)儲將逐步恢復凈購買資產的進程。
他強調，這些債券購買屬于美聯(lián)儲“充足準備金框架”下的既定措施，是一項計劃已久的流動性管理行動，而非新的刺激政策。
“我們的目標是確保銀行體系和短期資金市場順暢運作，而不是刺激經濟活動，”威廉姆斯說。
回購市場壓力上升
威廉姆斯表示，近期回購市場的波動反映出流動性正在從“充裕”向“充足”過渡。部分回購利率基準已升至高于美聯(lián)儲目標區(qū)間的水平，顯示市場對短期資金的需求增加。
另一個跡象是，銀行對“常備回購便利工具”(Standing Repo Facility，SRF)的使用顯著上升。自10月中旬以來，SRF使用頻率創(chuàng)下2021年設立以來最高紀錄，上周有兩天借款規(guī)模超過100億美元。
他表示，SRF通過在目標利率區(qū)間上限提供抵押貸款，為回購利率設定“軟上限”。盡管近幾周市場利率偶有突破上限，但整體來看，該工具“仍在有效發(fā)揮作用”。
“隨著準備金從充裕轉向充足，SRF仍在順利運行，”威廉姆斯表示，“我相信它將繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定作用，抑制貨幣市場利率的上行壓力。”
威廉姆斯補充稱，有效聯(lián)邦基金利率(EFFR)雖仍維持在美聯(lián)儲目標區(qū)間內，但已接近區(qū)間上限，表明市場可用資金正在收緊。這也是美聯(lián)儲可能需要“適度恢復債券購買”的信號，以維持金融體系的平穩(wěn)運行。
市場預期明年初或啟動資產擴張
市場數(shù)據(jù)顯示，10月以來更多金融機構頻繁使用回購便利工具應對短期資金緊張。部分市場觀察人士認為，美聯(lián)儲或將在2026年第一季度正式啟動“儲備管理式”債券購買，以維持銀行體系流動性。
威廉姆斯在講話中并未給出具體時間表，但重申政策重點仍在確保利率控制機制正常運作。他表示，美聯(lián)儲正密切監(jiān)測聯(lián)邦基金市場、回購市場及支付系統(tǒng)等指標，以評估儲備需求變化。
“儲備管理購債將是執(zhí)行充足準備金策略過程中的自然一步，并不意味著政策立場的改變，”威廉姆斯說，“我們的目標始終是維持市場順暢運行，而非推動經濟增長。”
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